近日，白酒行業迎來了多年最難看的季報。據統計，前三季度13家上市白酒企業營收和凈利潤出現雙降，營業總收入下降了3.17％，凈利潤同比下降6.33％。僅貴州茅臺、伊力特等營業收入為正增長。

　　從增長率方面來看，白酒行業2012年上半年和前三季營業總收入同比增長分別為41.07％和41.67％，凈利潤同比增長分別為49.77％和61.96％，而2013年上半年和前三季營業總收入同比增長僅為1.50％和－3.17％，凈利潤同比增長為2.35％和－6.33％。這些數據充分顯示，今年的白酒行業無論營收還是凈利潤增速都遭遇空前的下滑。

　　産能過剩，泡沫堆積

　　在過去的10年時間內，白酒行業的營收和凈利潤都呈現快速增長，因此被業內人士稱為白酒行業的“黃金十年”。然而這種輝煌在2013年很快被終結。分析認為，塑化劑事件以及限制三公消費政策等，是終結白酒行業高景氣態勢的重要因素。

　　相關統計顯示，從2003年至2012年，白酒行業的13家上市公司營業總收入為3960.69億元，增速逐年遞增。在這10年中，2006年一直被看作是分水嶺。2006年之前，白酒業營業總收入每年維持不到10％的平穩增長，但從2006年營收開始劇增，增速甚至達20％以上。

　　從2006年到2012年期間，儘管白酒行業的營收因受到2008年金融危機影響而略有波動，但隨後又迅速恢復甚至反彈，2010年營收增速為35.67％，2011年增速更是達到了45.97％的歷史峰值，2012年雖有回落，但也達到了37.28％的增速。

　　2003年以後，白酒行業的凈利潤增速也是驚人的，其2006年凈利潤增速高達76.03％，2011年與2012年行業凈利潤增速也分別為60.16％和54.51％。正是在這種高利潤甚至暴利的吸引，導致白酒業投資過熱。據投中集團統計顯示，從2008年到2011年，我國白酒企業獲得的風險投資逐年增加，公開披露的融資規模超過40億元。

　　清華大學新産業與新經濟研究中心主任張凱昭認為，一線白酒企業大舉擴張産能，行業外資本跨行業進行兼併重組，刺激了中小白酒企業擴張産能的衝動。

　　白酒業的過度金融化，也在這幾年得到集中體現。由於業內稱白酒投資每年有10％～20％的收益，社會熱錢大量涌入，在客觀上增加了所謂具有投資價值的高端白酒的需求量，同時推升了白酒價格，也在一定程度上干擾了白酒價格對市場供求關係信號變動反應的準確性。

　　從2009年起，白酒收藏市場開始呈現出火爆的情形，白酒收藏品种先是被納入古玩雜項專場拍賣行列，酒價一拍驚人。一些收藏白酒每瓶價格動輒拍出幾十萬的天價，隨著越來越多拍賣行的加入，高端白酒價格從此一路狂飆。

　　高利潤帶動的瘋狂投資，也導致了白酒行業産能嚴重過剩。但由於白酒行業長期高景氣，産能過剩問題被遮蔽。根據“十二五”規劃的目標，在2015年的時候，我國白酒行業的規劃目標要達到960萬千升，平均每年才增長1.5％，但是在“十二五”規劃的第二年，也就是2011年，白酒行業的産量就已經超過了1000萬千升，超額完成了“十二五”規劃的目標。而且當年的同比增長達到30％多，比年均增長1.5％的目標高出非常多。

　　向中低端求生，前景未明

　　由於今年以來高端白酒銷售業績迅速下滑，所有白酒上市公司幾乎同時選擇開拓中低端市場。從今年7月開始，五糧液接連推出“五糧液頭曲”、“五糧液特曲”等中檔産品以及低度五糧液産品，通過切分中檔和次高端市場分流普通五糧液的銷售壓力。

　　而早些年已通過特曲系列等産品佈局中檔白酒市場的瀘州老窖，今年秋糖會期間也推出“瀘小二”開拓年輕消費市場。有數據顯示，瀘州老窖的高檔産品國窖1573的銷售持續低迷，經銷商打款積極性降低，但以老窖特曲為代表的中低價位産品銷售仍然實現穩定增長，銷量增速穩定在20％左右。洋河今年上半年以來也陸續推出了洋河老字號、柔和雙溝等新産品。作為清香型白酒的老大，汾酒也發力中檔産品。

　　營銷渠道的拓展，也是重要對策之一。比如貴州茅臺、五糧液等知名的上市公司酒企，都先後放開了經銷權，還放開對電子商務網站的供貨渠道。數據顯示，這一策略也獲得了一些成效，貴州茅臺在上半年放開經銷權後，還開放供應給貴州酒交所、酒仙網、京東商城等渠道。放開經銷權後，茅臺第三季度預收賬款比6月末環比大增132.57％。

　　儘管白酒業都在想盡辦法扭轉局面，但分析認為，由於各企業預收款大幅下降，對企業的整體業績拖累較大。在13家上市公司中，三季報除沱牌舍得、皇臺酒業、金種子酒、老白幹酒預收賬款較年初出現增長外，剩下公司均出現大幅下降，佔比達到6成。其中，水井坊、酒鬼酒、伊力特、山西汾酒、洋河股份、五糧液預收賬款較年初下降均在70％左右。

　　預收賬款大幅縮水，使得白酒行業未來業績表現蒙上陰影。國都證券投資顧問周錚認為，從預收賬款的持續下滑趨勢來看，白酒行業的“寒冬”在持續發酵中，白酒行業短期難以走出低谷。而中低端市場的開拓，受限于新産品推廣週期的限制，其對業績的推動年內並不會太明顯。

　　“從今年前三季度的財務數據來看，今年白酒行業收入增速大幅下滑主要來自銷量的大幅下降。”華安證券分析師認為，儘管高端白酒的終端零售價格出現大幅度的下降，但白酒出廠價並未相應同比例下滑，由此可見，在白酒行業整體需求下降的情況下，今年整個白酒産業鏈條上，受到衝擊最大的是各個環節的經銷商，經銷商在銷量和售價兩方面受到衝擊。

　　而對於白酒生産企業來説，由於長期以來與經銷商形成了較強的議價能力，終端零售價格的下降尚未傳導到出廠價，隨著白酒行業需求的繼續萎縮，零售價格的下降最終會導致白酒出廠價的下降，繼而導致白酒生産企業量價齊跌的景象。

　　在費用方面，華安證券認為，對於白酒企業來説，廣告宣傳費用等支出的絕對金額必須維持一定水平才能保持品牌形象，銷售收入增速放緩的情況下，將會導致銷售費用率的提升，繼而導致白酒製造公司凈利潤出現更大幅度的下跌。（央視網記者　閻海東綜合報道）