中證網訊　2013年5月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.1%，其中食品價格上漲3.2%，非食品價格上漲1.6%；環比下降0.6%，其中食品價格環比下降1.6%，非食品價格環比下降0.1%。

　　5月CPI漲幅顯著低於市場預期。5月CPI同比上漲2.1%，顯著低於市場預期的2.4%。2013年5月，CPI環比下降0.6%，下跌程度明顯高於季節性因素，低於預期的因素主要來自鮮菜價格跌幅較大。歷史數據顯示，過去十年，5月CPI環比平均下跌0.2%。

　　食品價格方面，今年5月環比下降1.6%，下跌幅度高於季節性因素。歷史數據顯示，過去十年，5月CPI食品價格環比平均下跌0.7%。分項來看，鮮菜價格環比下降13.8%，影響居民消費價格總水平環比下降約0.49個百分點，佔CPI環比總降幅的八成多。

　　非食品價格方面，今年5月環比下降0.1%，弱于季節性因素。歷史數據顯示，過去十年，5月CPI非食品價格環比平均上漲0.1個百分點。分項來看，交通和通信、娛樂教育文化用品及服務、煙酒及用品價格環比分別下降0.4%、0.3%和0.1%，衣著、家庭設備用品及維修服務、醫療保健和個人用品、居住價格環比均上漲0.1%。水、電、燃料中，液化石油氣價格環比下降1.3%。

　　前瞻地看，6月通脹壓力依然不大。食品方面，6月食品價格依然會呈現季節性回落，歷史平均回落幅度為1.2%。而生豬和能繁母豬數繼續保持在高位，隨著溫度上升，豬肉消費進入淡季，豬肉價格仍將維持在低位，食品價格上漲週期未至。非食品方面，6月PPI同比仍將下跌，向CPI傳導的壓力也不大。PPI領先指標CRB指數在4月、5月份分別下跌了2.9%、1.3%，中期美元指數走強、大宗商品價格不高也削弱了輸入性通脹壓力。

　　但是，時間放得更長些，中期通脹風險依然較大，後續經濟復蘇一旦超出預期，通脹將比預期來得早、來得快。

　　首先，宏觀層面而言，近幾年來，經濟潛在增速明顯下降，目前大概落在7-8%附近，因此，經濟增速略有回升就會帶來産出缺口，通脹對經濟走勢更為敏感，物價、房價壓力要更早于經濟的全面復蘇。

　　其次，微觀主體而言，過去幾年，包括土地、勞動力等成本大幅上升，而2011年下半年以來，庫存調整但成本並沒有出現有效調整，疊加技術進步放緩，一旦需求回升，企業將成本轉移動力較強。

　　最後，政策層面，資源品價格改革的加快推進也將推升物價上漲。種種跡象表明，資源品價格有所加快，從水價、電價階梯式收費，到天然氣價格頻繁上調，再到新一輪成品油價格形成機制改革，都將推動消費終端價格上漲。

　　因此，5月CPI回落不改溫和通脹，未來幾個月或將呈現不溫不火的局面，但下半年中期通脹風險依然較大。