金價大跌，國內投資者認為現在是抄底黃金的時候了。該不該投資黃金？

　　瑞士1999年加入國際貨幣基金組織並宣佈廢棄金本位以來，世界上再也沒有與黃金挂鉤的流通貨幣了，履行貨幣職能的黃金退出了歷史舞臺。現在的黃金就是普通商品，其價格取決於市場供求。

　　根據黃金礦業服務公司(GFMS)2011年公佈的數據，人類有史以來總共開採了171300噸黃金，每年新生産的黃金50%用於首飾業，40%用作投資(包括各國央行的黃金儲備)，10%用於牙科(鑲金牙)和微電子等産業。首飾業和投資佔黃金總需求的90%，可見，如果黃金産量保持基本穩定，黃金價格主要由首飾業和投資來決定。

　　黃金飾品需求與民族文化傳統有關。筆者考察發現，越是落後的地區，黃金飾品越是流行。而在西方發達社會，人們認為黃金代表的是貪婪和腐敗，因此，戴黃金飾品的人不多。可以預見，隨著世界文明的普遍進步，人們對黃金的崇拜會越來越淡漠，首飾業對黃金的需求不會一直增長。

　　所以，不能指望黃金飾品需求的增加拉高黃金價位。目前及將來，黃金的價格主要靠人們對黃金的投資需求來決定，也就是炒黃金，這和炒股票沒有什麼不同。

　　正因為黃金成了被炒作的投機品，黃金價格才大幅波動起來。在金本位時期，美國黃金價格從1791年到1813年一直是每盎司16.39美元，1814年開始基本上保持在每盎司20美元左右。從1934年開始，黃金價格為每盎司35美元，也就是佈雷頓森林體系規定的1美元的含金量為0.888671克，這一價格一直持續到1967年。佈雷頓森林體系崩潰後，美元與黃金脫鉤，黃金價格波動很大，1980年為每盎司613美元，1982年跌到376美元，此後經過幾次小的起伏，2001年跌到了每盎司272美元。

　　“9·11”事件後，投資者對美國經濟的穩定感到擔憂，紛紛拋售美元，轉投黃金，從而推高了黃金價格。2008年金融風暴爆發後，美國一輪又一輪的量化寬鬆貨幣政策(EQ)累計向市場注入了2.5萬億美元的流動性，美元貶值，以美元計價的資産出現泡沫，這更加重了投資者對美國經濟和美元幣值穩定的擔憂，加速了美元的拋售和黃金的投資需求，到2012年黃金被炒到了每盎司1700美元(全年均價)。

　　從美國過去幾十年的黃金行情來看，如果長期投資黃金，運氣好的話有時確實是筆不錯的生意。1967年購買100盎司的黃金需要3500美元，相當於普通工人5個月的工資。到2012年，這100盎司的黃金價值17萬美元，相當於普通工人4年的工資，足可以購買一套舒適的住房。1967年的35美元相當於2012年的241美元，如果按1967年不變美元計算，2012年的100盎司黃金價值24100美元，扣除物價上漲因素後，投資年收益率為4.4%。

　　既然黃金成了某種形式的股票，炒黃金必然要承擔巨大風險。美國的量化寬鬆貨幣政策不可能一直執行下去，發展經濟靠創造財富，而不是靠印鈔票，這個道理不需要經濟學家來解釋。

　　所以，美國量化寬鬆貨幣政策會見好就收，絕不會讓世界失去對美元的信心。美國停止執行量化寬鬆貨幣政策，投資者必然會重建對美元的信心，增持美元。美元需求與黃金需求成反相關關係，美元需求量增加就意味著黃金需求量的減少，進而必然會導致黃金價格的下滑。