上市公司調查：“四宗罪”圍困“脫帽”魯北化工_經濟臺

　　收購鹽化窮富"聯姻"利從何來？

　　2012年6月底，ST魯北競得魯北鹽化餘下的60%股權，並於6月27 日成功"脫帽"。

　　回顧這次收購，主要由兩部分組成。2011年，ST魯北以略超1.8237億元的底價，從大股東魯北集團手裏買到魯北鹽化40%國有股權。近期，又在增資之後，通過山東産權交易所以2.9401的價格獲得鹽化剩下的60%股權，從而完成了對其的整體收購整合。

　　魯北鹽化2011年年報顯示，該公司當年實現銷售收入略超1.6億，凈利潤為5010.75萬元。截至去年底，公司總資産約為5.6億元，負債僅為1.1億元，負債率較低，公司凈資産約為4.5億元。

　　而在未被披露虛假陳述之前，ST魯北聲稱自己在2011年凈盈利為2785萬元。相形之下，僅為魯北鹽化盈利能力的一半，而實際數據更為慘澹，減去虛報的962.15，ST魯北2011年的實際盈餘不足兩千萬。而2010年，ST魯北更因為2007、2008、2009年連續三年虧損，而被暫停上市。之後，在當地政府的主導下，ST魯北進行了多次的技術改造和不良資産剝離，才得獲重新上市。

　　窮富"聯姻"，短期來看，魯北化工的資産質量會因新資産的引入補足而有所提高，但長期來看，想要重獲資本市場的信任，從根本上提高盈利能力才是正途。

　　2012年化工行業整體低迷，産能過剩加上下游需求疲軟，行業整體復蘇恐仍需時日，魯北化工上半年公告的氯鹼生産線停産的消息，也從側面印證了這一説法。
　　而魯北鹽化在被魯北化工整合之前，有一部分具有成長性的項目貌似被集團進行了配置轉移，2012年5月8日，ST魯北曾發佈公告稱其接到大股東魯北集團的通知，其參股魯北鹽化的"100Kt/a金紅石型鈦白粉"項目的建設主體已被變更為集團旗下另一子公司山東金海鈦業資源有限公司所有。優質資産"旁落他家"，顯然不利於魯北化工未來的盈利形勢。

　　就此，行業分析人士認為，即便是注入了大股東的優質資産後，魯北化工的整體經營形勢仍難言樂觀。