近期新股發行樂此不疲的同時，定向增發更成為A股更大的融資猛獸。6月定增融資金額總計312.4億元，環比增長220%，同比增長46%。與此同時，定向增發幾乎成為股價下跌的代名詞———在2011年共有187家上市公司實施了增發方案，包括10家公開增發和177家定向增發。而這187家公司的股價自發行日以來的漲幅為負的有143家，佔比為76.47%。

　　定增融資額遠超IPO

　　投中C V Source統計顯示，2012年6月，有9家A股上市公司實施了定向增發方案，環比下降25%，同比下降36%；融資金額總計312 .4億元，環比增長220%，同比增長46%。與此同時，有43家A股上市公司宣佈了定向增發預案，環比增長10%，同比增長65%；預計融資金額總計776億元，環比增長7%，同比下降2%。儘管6月實施定增的企業數量少於5月，但受單筆融資金額較大影響，本月整體融資規模大幅回升。從單筆融資金額來看，本月實施定增的9家企業平均單筆融資金額達34.7億元，創年內新高。

　　定增融資額大大超過IPO融資額。6月22家企業在A股市場實現上市，合計融資127.2億元，IPO企業的數量大大超越同期實施定向增發的企業，但融資金額僅為後者的四成。

　　定增總體收益跟打新股總體情況類似，並未獲得高收益。CV Source數據顯示，2012年6月完成定增的9家上市公司定增上市首日平均收益率為10.5%。

　　散戶獲利概率僅兩成多

　　一邊在增發，一邊股價在下跌。在弱市中，增發似乎成為股價下跌的“代名詞”。

　　從今年的情況看，年初截至上週五，基金參與定增的17家公司中已有5家跌破增發價。上週五，中國南車（601766）報收4.3元，較4.46元的增發價跌0.16元，參與其增發的5家公司合計浮虧逾5000萬元。內蒙華電（600863）報收7.49元，較7.76元增發價下跌0.27元，參與其定增的4家公司合計浮虧約6615萬元。6月20日剛剛完成定增的福田汽車（600166）股價6.88元，較其每股7元定增價格下跌了0.12元，參與認購的兩隻基金合計浮虧636萬元。亞盛集團（600108）報收5.11元，參與定增的一隻基金浮虧554.3萬元。德豪潤達（002005）增發價為15.61元，該股報收7.27元，複權價格約14.6元，一家基金浮虧約1500萬元。

　　如果時間再拉長至去年的情況看，定增的股票股價下跌更嚴重。統計數據統計，在2011年共有187家上市公司實施了增發方案，包括10家公開增發和177家定向增發。而這187家公司的股價自發行日以來的漲幅為負的超過140家，佔比超7成。

　　散戶參與增發的方式有兩種：一是對於公開增發的個股，散戶以公開增發價買入；對於定向增發的個股，散戶如果以發行日二級市場的收盤價買入。這兩種情形中，散戶能夠持股獲利的概率僅兩成多。

　　儘管絕大多數的增發個股長期下跌，但亦有少數個股在增發後出現巨大漲幅，例如國海證券（000750）、新華聯（000620）和海潤光伏（600401）。但是，增發後出現巨大漲幅的僅出現在定向增發個股中，前提是，定向增發價格往往低於當時二級市場價格。這意味著，散戶能拿到增發籌碼的，卻難以獲利；而散戶拿不到增發籌碼的，增發才能獲利；尤其是定向增發中對應重組的那種，散戶更難把握。

　　在這場增發遊戲中，上市公司、機構才是最終的受益者。