任世磊 每日經濟新聞記者 趙笛

　　昨日（7月5日），上市不足兩月的晶盛機電（300316，收盤價33.67元）在業績變臉的情況下，遭遇市場用腳投票，大幅跳空低開後不久，即封死跌停板。

　　晶盛機電昨日公告稱，預計2012年上半年業績同比下降0%～20%。與此形成鮮明對比的是，就在2012年一季度，公司業績還大幅增長74.99%。《每日經濟新聞》記者發現，公司在業績變臉背後，從2009年開始的連續3年時間裏，庫存商品佔存貨比重不斷上升，且這一比重遠超同行業其他上市公司，如天龍光電（300029，收盤價8.85元）、京運通（601908，收盤價7.45元）等。

　　不僅如此，晶盛機電的下游行業為光伏行業，受行業景氣度下行影響，新建産能項目需求逐漸減少。在此背景下，晶盛機電仍逆市擴張産能，擬使用1.5億元超募資金投資“年産25台8英寸區熔硅單晶爐項目”。

　　股價逼近發行價

　　7月5日，晶盛機電發佈業績預告稱，預計2012年上半年實現凈利潤為1.1億元～1.37億元，相比上年同期下降0%~20%。

　　公司稱，業績下降的原因是光伏行業正處於行業調整期，其增速放緩，從而導致上遊設備行業的需求有所下降。資料顯示，晶盛機電的主營業務為晶體硅生産設備及控制系統的研發、製造和銷售。

　　晶盛機電今年5月11日在創業板上市，上市不足兩月，其業績變臉讓許多投資者選擇用腳投票。

　　昨日（7月5日），晶盛機電大幅跳空低開，很快便封死跌停，最終收于33.67元。這一價格與其33元的發行價已經十分接近。

　　在業績下降的背後，記者注意到，就在上市前即今年1月～3月，晶盛機電業績仍為同比大幅增長，其實現營業收入2.3億元，同比增長72.34%，實現凈利潤8179.26萬元，較上年同期增幅達74.99%。對於上述業績，晶盛機電稱“公司産品市場佔有率不斷提高，訂單不斷增加，取得了突出的經營業績”。

　　然而，為何在3個月之後業績便出現下降呢？對此，《每日經濟新聞》記者昨日下午多次撥打晶盛機電董秘辦電話，但一直無人接聽。

　　逆市擴張産能

　　晶盛機電在上市之前的3年裏，雖然光伏行業起伏不定，但公司業績卻一直保持增長。2009年～2011年，其分別實現凈利潤6023.8萬元、1.27億元和3.27億元。

　　在凈利潤不斷增長的同時，其存貨佔比卻不斷增加，2009年～2011年9月，存貨佔流動資産比例分別為30.01%、42.17%和49.89%。

　　《每日經濟新聞》記者發現，在存貨增長同時，庫存商品佔存貨的比例也在不斷增長。2009年～2011年9月，上述比例分別為47.29%、56.84%和71.04%。

　　而與晶盛機電同行業的上市公司天龍光電2009年、2010年的庫存商品佔存貨比重僅為31.61%和22.24%；京運通光伏設備業務2009年、2010年庫存商品佔存貨比重僅為2.78%、8.50%。這兩家上市公司的庫存商品佔比都遠小于晶盛機電。

　　此外，值得一提的是，就在業績和行業景氣度下降的背景下，晶盛機電仍採取逆市擴張産能策略。

　　6月7日，公司公告稱，擬使用1.5億元超募資金投資 “年産25台8英寸區熔硅單晶爐項目”。而其募投項目中也包含了兩個産能擴張的項目，“年産400台全自動單晶硅生長爐擴建項目”和“年産300台多晶硅鑄錠爐擴建項目”。

　　事實上，産能擴張的隱憂已現。國泰君安分析師侯文濤認為，由於光伏行業短期供過於求，産能建設步伐停滯，公司後期的單晶爐新增訂單將有所減少。公司單晶爐的幾個重點客戶如英利、內蒙古中環光伏、隆基股份後期設備採購可能不大。

　　而在多晶爐方面，侯文濤認為，前期多晶硅産能擴張迅速，導致供求關係相對單晶硅更加惡劣、利潤空間更低，而近期海外需求市場逐漸轉向了單晶電池使用較多的屋頂市場，這兩個因素使得業內普遍看淡多晶硅片盈利前景。公司的幾個重點客戶晶科、天合、宜昌南玻等均無增産計劃。