滬深兩市昨日以收紅結束了今年股市上半場行情。上半年，A股在國內經濟增速持續下滑、歐美危機重重的困擾下，整體走勢呈“M”型走勢，滬指漲幅最終僅為1.18％，深指6.52％的漲幅尚堪慰藉。

　　回顧上半年，可以看到穩增長政策不斷加碼，資金面逐漸呈現寬鬆。而昨日股市上半場飄紅收官，不免令人對未來走勢萌生更多期待——下半場行情會如何演繹，影響股市的重要因素是什麼，又有哪些投資機會？

　　7月存準、利率有望雙降

　　“下半年對股市影響最大的因素是經濟形勢，以及貨幣、財政政策力度。”華融證券首席策略分析師肖波認為，股市回升的程度將主要取決於這兩方面的情況。

　　方正證券（601901）首席宏觀分析師湯雲飛也表示最主要的影響因素來自國內經濟、政策，“目前來看，由於上半年政策開始發揮效用，二季度經濟增速應該見底，三季度開始回升。貨幣政策方面，當下通脹處於較低水平，寬鬆空間較充裕，加上信貸在擴張中，為了確保流動性，有必要進行一次降準，時間點預計在7月份。此外，在經濟見底轉向回升的階段，出於保駕護航和組合效果更顯著的考慮，7月份可能還會有一次降息。”

　　肖波贊同7月份可能會出現存準率、利率的雙降，“因為目前觀察到，經濟有通縮跡象，貨幣政策可能會超調，這對股市正向效用將比較大。此外，就經濟形勢、信貸狀況和通脹水平來看，下半年預計總共會有2-3次調降存準率，以及1-2次的降息。”

　　湯雲飛還表示，下半年財政政策力度將進一步加大，對上市公司業績改善將起到積極作用，“預計上市公司的業績在二、三季度之間應該見底，之後和經濟同步回升。”

　　反彈或高至2700點

　　基於對經濟企穩的判斷，業內人士普遍對下半年股市樂觀，整體走勢震蕩探底後逐漸回調。湯雲飛表示，“短期來看，目前市場應該已經進入底部區域，7、8月份可能會結束築底，然後逐步回調。但反彈的持續情況和高度，要看經濟企穩的情況以及市場情緒。”

　　肖波進一步分析認為：“如果經濟企穩形勢比較好，政策力度較大，反彈高度可能會達到2600-2700點；經濟企穩情況不是很好，政策力度較小，那麼反彈可能會止步于2500-2600點。”

　　“不過短期來看，7月份走勢可能是上半月觸底，下半月出現回升。由於政策有超調的可能，即7月份降準、降息的疊加效應將對股市推動較大，基於此判斷，7月份股市的反彈將有望達到2600-2700點。”肖波如是説。

　　但東莞證券策略分析師費小平對短期行情不太樂觀，認為反彈將在三季度後半段出現，“因為7月份進入中報期，上市公司業績不會太理想，包括前期業績不錯的公司也有下滑跡象。8月份股市觸底概率較大，屆時不排除前期低位2132點也將經受考驗。”

　　湘財證券策略分析師朱禮旭則對下半年震蕩後回調的高點比較謹慎，認為在2400點左右，“高點會在第三季度出現，而且會延續到四季度，第四季度左右估計會到頂點，一個方面三季度業績會好轉，另一方面政策、流動性在這時都比較好。”

　　三季度存低位建倉機會

　　那麼下半場的投資機會如何？費小平認為從技術面來看，下半年將蘊含低位建倉的機會。尤其是在三季度的上半段時間。只是由於下半年市場波動仍會比較大，投資者適宜進行階段性操作。

　　肖波表示，基於穩增長的總體基調，以及經濟結構調整的大方向判斷，受益這些政策的板塊機會將更明顯，此外業績相對穩定的非週期行業也仍有機會。

　　“就板塊來看，非週期板塊可以關注食品飲料、餐飲旅遊、醫藥；穩增長政策方面，可關注鐵公基、基建、電力、金融；經濟轉型方面，高精儀器、高端設備、節能環保、文化傳媒等板塊可以關注。”肖波稱。

　　費小平表示，下半年機會主要是結構性的，首先是政策扶持明顯的板塊，主要是新興産業中的節能環保、生物醫藥、電子信息等；其次是受益投資擴大的板塊，如基建。此外，“部分非週期行業，尤其是上半年漲幅不高的，以及業績回升的板塊也將有機會，前者主要是消費類股票，包括旅遊、醫藥，後者主要是家電。”