5月的新增外匯佔款開始由負轉正。

　　央行昨日（6月19日）公佈的數據顯示，5月金融機構外匯佔款餘額25.61萬億元，相比4月份新增234.31億元。

　　分析師對《每日經濟新聞(博客,微博)》記者表示，外匯佔款增加主要是因5月的貿易順差和實際使用外資額（FDI）的增加，而5月的熱錢流出趨勢有所放緩。預計6月外匯佔款可能會有短期扭轉，但並不能改變熱錢流出的總體趨勢。而從目前市場環境看，預計7月仍有可能降準。

　　新增234億元

　　去年四季度，外匯佔款曾連續出現負增長。今年一季度，外匯佔款負增長的趨勢得到緩解，前三個月分別增長1409億元、251億元和1246億元。

　　但在4月，新增外匯佔款再次出現負增長。4月新增外匯佔款較3月減少605.71億元，這是今年以來首次負增長，引起市場一片驚呼。市場預計5月新增外匯佔款仍可能為負。

　　但5月的數據明顯好于預期。東北證券宏觀分析師王國兵指出，這主要是因受到5月貿易順差和FDI正常放大的影響，且熱錢流出的趨勢在這個月改善較大，熱錢流出趨勢有所放緩。

　　據海關總署公佈的數據顯示，5月我國貿易順差達到187億美元，同比大增近57億美元，增幅達43.85%。而5月FDI數據也結束了自去年以來連續幾個月的負增長，5月FDI為92.3億美元，同比增長0.05%。

　　南京證券研究員張文剛認為，除貿易順差的影響外，從政策層面看，新近的刺激政策，導致市場預期轉暖，也對資本流出有一定減緩。他還預計，相比去年，今年的外匯佔款雖有所增長，但額度仍非常小，人民幣升值空間有限，對外匯佔款有一定稀釋作用，而中國經濟上的轉向，尤其是6月價格型貨幣工具的運用，可能會將外匯佔款拉回來。不過，仍要看歐債危機的演進和一些具體市場需求。

　　熱錢流出趨勢未變

　　據 “新增外匯佔款－貿易順差－FDI”的殘差法測算熱錢，5月熱錢流出規模約240億美元，而4月熱錢流出大概為360億美元。

　　相比4月，5月的熱錢流出規模有所放緩。張文剛認為，主因是5月國內系列刺激政策出臺，導致市場預期有所改變，而資本流出也需更好投資渠道，目前看，全球投資環境並未有太多的出路可走。

　　王國兵也認為，未來1～2個月，熱錢流出可能會出現一定好轉。按目前市場預期，中國經濟在三季度會企穩。

　　但從總體上看，熱錢流出的大趨勢仍未改變。王國兵指出，從目前人民幣中間價和結算價看，市場對人民幣貶值的預期仍較強烈，如短期沒有太大轉變，熱錢仍將處於流出狀態。

　　5月以來人民幣貶值明顯，已超過1%。6月19日，人民幣對美元匯率中間價報6.3016，較前一交易日漲11基點，海外NDF一年期人民幣兌美元則報6.4040/70，貶值預期明顯。

　　“歐債危機使全球資金出於變現考慮正從全球新興市場回流美國，而從國內看，一季度經濟下滑，而市場對中國經濟能不能企穩回升仍存在疑慮。”王國兵表示，而從根本角度講，中國的貿易盈餘已經回到合理區間，歷史上推高人民幣升值的因素已經開始減弱，使得人民幣升值的預期在減弱。

　　7月仍存降準空間

　　外匯佔款的變動，也與央行存款準備金工具的運用相關。

　　近年來，存款準備金率工具的使用主要和外匯儲備增加或減少所産生的對衝要求有關。

　　王國兵表示，目前的定調已基本明顯，如外匯佔款放緩，適當調準來對衝是一個正常的調整手段。目前來講，降準主要是對衝作用，並不是很明顯釋放寬鬆的信號。

　　張文剛表示，外匯佔款會增加基礎貨幣的投放，從月度數據看，外匯佔款的減少導致貨幣投放速度有所下降，對市場流動性的供應是有所放緩的。

　　“7月還是有降準的可能。”王國兵認為。

　　中金公司的研報也認為，6月末存款的大規模增長、7月財政存款的增加及公開市場較低的到期量會使得7月資金面進一步趨緊，故7月央行再度下調法定比率的可能性較大。

　　海通證券首席經濟學家李迅雷在微博上表示，未來四週到期央票累計僅2000億，並不寬裕；而5月外匯佔款僅為234億人民幣，對應5月的外貿順差和FDI，估計約有1500億多人民幣的外匯流出。這將給7月的流動性帶來壓力，進而會影響信貸規模增長。因此，7月是下調存準率的時間窗口。未來看，還有20%的存準率水平下調空間。