穩定經濟增長，穩定物價漲幅

　　文/國務院發展研究中心宏觀部研究員 張立群

　　當前國內外經濟形勢空前複雜。世界經濟形勢方面，國際金融危機的影響遠未結束，地緣政治危機、能源價格波動、流動性過剩、貿易和投資保護主義等問題相互交織，風險有增無減。特別是歐洲主權債務危機還在持續發酵，全球金融穩定與經濟復蘇進程受到嚴重威脅。儘管近期世界經濟顯現出一些利好因素，但預計難以保持。外部因素變化對我國出口的負面影響不容忽視。從國內形勢看，市場需求增速也趨降低。一季度全社會固定資産投資同比增長20.9%，較上年同期回落4.1個百分點；社會消費品零售總額同比增長14.8%，較上年同期回落1.5個百分點，內需增速持續下降。受內外需求變化的影響，預計2012年經濟增速將繼續回落。物價漲幅預計將繼續回落，但潛在的漲價因素仍然較多，物價上行壓力仍然較大。面對這一複雜形勢，應著力穩定經濟增長，穩定物價漲幅。

　　經濟增速和物價漲幅預計雙下行

　　(一)從三大需求方面分析，預計未來經濟增速將繼續回落

　　首先出口增長速度預計將繼續回落。主要由於世界經濟增長低迷，歐債危機對世界經濟的潛在威脅較大，世界經濟不確定性、不穩定性增加。美國國債信用評級下調表明國際金融危機對美國經濟的衝擊和影響遠未結束，一些深層次矛盾和問題還在繼續發展中。綜合分析，世界經濟的深層次矛盾和問題正在顯露之中，潛伏較大的波動性，這些對我國出口將形成較大不利影響。國內出口企業自身困難也比較多，很多企業存在出口越多，虧損越多的情況。再考慮到基數較大的因素，綜合測算，預計2012年出口增速會下降到10%左右。

　　其次，投資增速也會降低。受房地産市場調整的影響，預計房地産投資增速將有較大回落，由2011年的30%左右降低到15%左右。2010-2011年房地産投資高增長，是在2009年較低基礎上起步的，具有恢復性質。從2008年房地産市場變化看，住房銷量變化與房地産投資之間有密切聯絡。當2008年第三季度住房銷量出現負增長以後，自2009年第一季度開始，房地産投資增速出現大幅度下降，由上年20%以上的增幅降低到4.1%，期間大約有半年左右的時滯。2010-2011年商品住房銷量維持在10%左右，沒有出現負增長，但較2009年42%的增速降低很多；隨著房地産市場調控措施效果的進一步顯現，預計買房需求將繼續收縮，這些變化預計將對商品房投資産生明顯影響。另一方面，2012年保障房建設規模預計較2011年將有所減少，建設步伐較2011年放緩。綜合這些因素，預計2012年房地産投資增幅將明顯降低。

　　隨著宏觀經濟政策從危機應對向常規狀態的調整，政府投資將恢復正常增長水平。2011年政府投資出現低谷，主要由於從“一攬子計劃”模式的退出，2012年政府投資將從2011年較低基數上起步。考慮到處於“十二五”規劃第二年，很多項目建設將進入高漲期，因此政府主導的基礎設施和公共事業投資增速將有所提高。大體回歸到平均增長水平。1995-2010年基礎設施、公共事業投資年均增長20%，預計2012年可以大體保持這一增速。

　　製造業投資受出口增長，以及房地産、基礎設施投資增長影響較大。如果出口增速較大幅度降低，房地産和基礎設施投資增速一降、一平，預計製造業投資增長將略低於平均增速(1995-2010年為23%)，保持在20%左右。

　　綜合投資中主要部分的增長預測，預計2012年投資增長為18%左右。

　　最後，消費增長率較2011年預計會略有提高。受住房、汽車需求降溫的影響，2011年消費增幅出現明顯降低。從汽車市場變化規律看，預計2012年汽車銷量將有一定恢復，對消費增長將形成積極支持。買房需求預計不會較2011年明顯恢復，受其影響，傢具、家電、裝修材料等消費品零售額增速不會明顯恢復。綜合這些因素，預計2012年消費實際增長率為12%左右，較2011年提高1個百分點左右。

　　綜合看，需求增速呈現回落態勢。根據三大需求與經濟增長之間的相關關係分析，預計2012年GDP增長率略高於8%。

　　(二)物價漲幅預計將明顯回落，但中長期看價格上漲壓力很大

　　今年物價漲幅預計呈回落態勢。一季度CPI同比漲幅為3.8%，較上年同期降低1.2個百分點，其中食品價格同比上漲8%，較上年同期回落3個百分點。70個大中城市房屋銷售價格下降的城市45個，持平的城市21個。儘管3月份CPI漲幅出現反彈，但主要受蔬菜價格上漲等短期因素影響，預計不會持續。未來看，物價漲幅預計繼續回落。

　　第一，隨著貨幣政策調控效果的不斷顯現，導致價格上漲的貨幣因素逐步穩定。2012年3月末，廣義貨幣(M2)餘額89.56萬億元，同比增長13.4%；狹義貨幣(M1)餘額27.80萬億元，同比增長4.4%。3月末人民幣貸款餘額57.25萬億元，同比增長15.7%。貨幣供給增速呈現持續下降態勢。這將從貨幣供給方面對穩定價格形成基礎性支持。

　　第二，買房需求趨穩。2011年採取的限購等措施，在抑制投機、投資性購房需求方面取得明顯成效。北京、上海、廣州、深圳等一線大城市房價已經出現鬆動，買房者預期開始改變。今年將堅持房地産調控政策不動搖，嚴格執行並逐步完善抑制投機、投資性需求的政策措施，進一步鞏固調控成果。在此背景下，預計2012年買房需求總體平穩；受預期改變的影響，部分城市買房需求可能出現較強烈收縮。這對房價穩定以致下調將繼續發揮重要作用。

　　第三，從供給方面看，總體是不斷增強的。2011年農業生産又獲豐收，糧食連續8年穩産增産，生豬存欄數量明顯增加，棉花增産，農産品供給基礎進一步改善；商品住宅上市數量持續增加，存量房數量不斷擴大，保障房建設步伐加快，住房供給明顯增加；服裝、家電、汽車、電子信息産品等工業消費品供給充足；重要生産資料供給保障能力較高，鋼鐵、建材、生産設備供給充足。綜合看，供給面對物價穩定可以提供必要支持。

　　綜合分析，今年CPI漲幅可以控制在3%左右。

　　中長期看，穩定物價的任務十分艱巨

　　第一，貨幣總量明顯偏大。2月末M2餘額為86.7萬億元人民幣，相當於2011年名義GDP的1.84倍，而2008年時為1.58倍。目前大量貨幣為各類債務及其對應的項目、資産所滯留，一旦這些債務鏈條出現變化，不良資産開始淘汰，貨幣數量偏多的問題就會凸顯，對價格的壓力也會明顯提高。

　　第二，農産品價格上漲壓力將長期存在。農業是弱質産業，其勞動生産率提高速率低於工業製造業和服務業，務農收入增長需要依靠農産品價格持續提高，依靠工農産品比價關係持續調整。

　　第三，城市住房供給與需求之間的矛盾將長期存在，穩定房價的任務艱巨。我國處於加快推進城鎮化的歷史時期，城鎮居民對居住需求的持續增長，特別是農村轉入城鎮人口的持續較快增長，使城鎮住房需求始終處於較快擴大狀態。相比之下，城鎮建設、城鎮住房建設的速度難以同步跟進。這將使房價上漲壓力較大，如果制度不夠完善，極易引發投機、投資性買房需求的膨脹，導致房價暴漲。

　　第四，資源約束逐步增強，資源性産品包括勞動工資水平預計將持續提高，成本提高對價格上漲的壓力持續較大。

　　第五，美國、歐洲經濟困難，可能導致美元、歐元繼續擴發，國際流動性過剩問題可能繼續發展，全球通貨膨脹的危險不斷增加。加之近期地緣政治因素導致了原油等大宗商品價格較大波動，我國輸入性價格上漲壓力較大。

　　穩增長短期重在穩定投資增長，穩物價重在改善供給

　　出口增長主要決定於世界經濟和國際貿易形勢，我們可以主動調節的程度不高。消費增長主要決定於居民家庭消費活動，短期政策能夠影響的程度也不高。保持需求的平穩增長，短期看關鍵是調節好投資的增長速度。固定資産投資主要包括三個部分：基礎設施、製造業和房地産，三者共佔到全部投資的85%左右。1-3月份基礎設施投資為負增長，投資主要依靠製造業和房地産支持。前面分析表明，房地産投資增速將明顯降低，受出口和房地産、基礎設施投資增速下降的影響，製造業投資增速也會跟隨降低。投資增長的基礎不穩定。應加大對保障房建設的資金支持，加大對房地産開發建設活動的信貸支持，加大對合理買房需求的信貸支持，積極穩定房地産投資增速；另一方面應努力實現政府投資由“一攬子計劃”狀態到十二五規劃項目建設的平穩轉換，防止基礎設施投資增速持續回落。此外應加大對企業轉型升級活動的支持，加大對設備更新活動的支持力度，穩定製造業投資增速。

　　針對經濟增長與物價漲幅的變動趨勢，未來穩定物價的重點應從控制需求轉向改善供給和完善體制機制。包括努力穩定農業生産，抓好米袋子、菜籃子工程，抓好城市蔬菜自給能力建設，加強重要商品産運銷銜接，完善政府儲備和商業儲備體系，做好主要農産品收儲和投放，增強市場調控能力。嚴格執行蔬菜等鮮活農産品運輸綠色通道政策，認真落實對農産品批發市場、集貿市場、社區平價菜店等的扶持政策，不斷降低食品流通費用。從房地産調控方面看，應該在控制不合理需求的同時，加大信貸等方面的政策支持，加快保障性住房和普通商品房建設，努力提高住房供給水平。應加快房地産稅試點步伐，研究開徵房産利得稅，從制度建設上根除投機、投資性炒房活動，保障房價的大體平穩。要進一步放開市場準入，積極引入競爭；推進煤電和資源性産品價格改革，完善定價機制，更充分地發揮市場調節的作用，不斷增加和改善供給，進而促進價格穩定。