板塊輪動中把握兩大投資機會

□智多盈投資 余凱

　　從目前情況看，一方面，在全球範圍寬裕流動性情況下，國際市場各種資産價格上漲預期依然強烈，大宗商品及資源類公司將因此受益，如有色金屬、金融、地産板塊未來存在階段性投資機會；另一方面，隨著新股IPO重啟開始進入倒計時，市場熱點或將轉入到一些與IPO重啟相關的板塊上，如券商、創投概念等。　

　　連續衝關後漸顯疲態

　　6月份首個交易周，中國石油、中金黃金等藍籌股全面活躍，推動股指震蕩上行。隨著上證指數突破前期高點2688點並加速上揚逼近2800點一線，A股市場強勢特徵十分明顯。然而，在大盤指數表現強勢的同時，以德豪潤達為代表的前期熱門品種紛紛逆勢回落，“賺了指數不賺錢”的窘境加劇了市場的多空分歧。

　　本週在美元下行與通脹預期交替影響下，資源板塊可謂是“王者歸來”。伴隨著國際市場黃金、原油等大宗商品價格的持續上漲，以及發改委順應國際油價上漲形勢上調了國內汽柴油價格，在通脹預期愈發強烈的背景下，A股市場中資源股板塊的全面崛起無疑成為了推動大盤一路強勢上攻的核心動能。從石油、煤炭、有色金屬、鋼鐵、電力等板塊的輪番活躍，到金融、地産兩大權重板塊“雙輪驅動”，資金面持續介入資源股已經是不爭的事實。

　　然而，在資源股板塊的價值重估行情處於不斷發酵的同時，本輪大宗商品價格上漲過程中，在更大程度上是來自於全球流動性的大量釋放導致的通脹預期，以及世界經濟復蘇的朦朧預期。事實上，美聯儲3月份宣佈的量化寬鬆貨幣政策及購買國債計劃是支撐美元持續走低、大宗商品價格走高的基礎；而各國央行實行低利率政策，無疑又起到了推波助瀾的作用。

　　由於本輪大宗商品價格的走高並非來自於真實的需求，這就使得本輪資源板塊的推動行情顯得底氣不足，隨著鋼鐵板塊等“價值洼地”被不斷填平，大盤藍籌股上漲的動能和持續性也在明顯減弱。

　　與此同時，伴隨著國內新增信貸和信貸增速一季度見頂，未來增量資金對股市的推動力將遞減。而政策面對市場的邊際效用也呈現了逐步弱化態勢，如本週政策面推出對生物産業、船舶工業的扶持措施並沒有在場內中引發顯著的投資機會，賺錢效應的缺失使得A股市場在連續衝高之後疲態漸顯。

　　市場進入多空敏感期

　　從目前市場運行的態勢看，無論國內宏觀經濟還是上市公司未來的整體業績情況，都將呈現持續向好的格局。再加上外圍市場強勁反彈，因此A股市場短期內依然難以出現深幅的回落。

　　但不可否認的是，2800點上方確實透支了更高的經濟增速和業績預期，這也就意味著即使有較好的數據公佈，對市場的推動力也是相對有限。事實上，儘管目前國內經濟復蘇的趨勢明顯，如工業增加值、固定資産投資、M1和PMI等指標都顯著向好，但出口形勢仍不容樂觀，而物價也在繼續下跌，因此，宏觀經濟復蘇的進程絕非一帆風順，其中的震蕩和反復仍然會對A股市場産生一定的影響。

　　另外，隨著週五新股發行徵求意見稿的截止和創業板股票上市規則的正式發佈，投資者開始關注即將到來的擴容壓力的同時，A股市場也將進入多空敏感期。

　　因此，面對2700點上方的A股市場，可謂是結構性投資機會和風險共存。我們認為，在大盤震蕩過程中挖掘板塊的輪動機會不失為明智的投資策略。

責編：王玉飛