國泰君安:三因素推動大盤股行情

　　從5月份初起，大盤股開始跑贏小盤股，近兩周大盤股更是狂突猛進，在明顯戰勝大盤之餘，取得了很好的絕對收益，大盤股行情推動的原因有三個：1、估值。目前除銀行、石化外所有A股的靜態PE（不扣除虧損）高達44倍，從ROE和毛利率兩個角度來看除銀行石化的所有A股的盈利增長並不過於樂觀，難以支撐目前的高估值。隨著大盤風險的上升，有部分資金從小盤股轉向大盤股。2、大盤股業績超出預期的確定性越來越明顯。石化的提價、煤炭價格的堅挺和銀行凈息差的見底為這些大盤股上漲提供了基本面支持。3、外盤和大宗商品價格的上漲。當前的市場狀況很像07年的9-10月或者08年的10月，即A股市場內生動能不足，交易量開始萎縮，市場即將反轉（見頂或者見底），但外盤的超預期上漲下跌對A股的大盤股，尤其是AH股溢價較低的銀行股帶來很大的影響，使得市場維持之前的趨勢。預計大盤股仍將在未來一段時間跑贏市場，但獲得絕對收益的幅度不能過度樂觀。

責編：王玉飛