“新泡沫”速成 繁榮背後有隱憂

　　全球投資市場自5月份以來出現一波連續上漲行情，現在終於有了點調整的意思。

　　雖然這次調整是短暫停留還是階段頭部目前尚難定論，但是全球流動性氾濫累積了新的泡沫風險已成共識。如果全球經濟的復蘇不能迅速跟上貨幣擴張的步伐，虛高的資産價格有可能對羸弱的實體經濟形成新的打擊。

　　“新泡沫”速成

　　進入5月份以來，拜疲弱的美元所賜，全球投資市場開始迅速升溫。民族證券分析師王小軍表示，5月份美國股市再度帶領全球股市大幅反彈，全球主要股指漲幅均超過4%，彈性更大的新興市場漲幅驚人，大多數市場已經抹平了今年以來的跌幅。國際金價再次接近1000美元歷史高位，樂觀者預計可能達到2000美元/盎司或更高。國際油價從年初的40美元左右衝高至66美元/桶，倫銅5000美元/噸左右的價位也已經恢復到2008年10月份時的價位。

　　不過，實體經濟的一些數據卻與投資市場的火熱呈現出明顯的差異。舉例來説，作為國際貿易重要參考指標的波羅的海幹散貨運指數（BDI）從5月27日的3164點漲至6月2日的4291點，大幅上漲1000多點，但是全球船舶訂單在5月份卻出現了零成交，充分説明了實體經濟與虛擬經濟的“脫鉤”。這種“脫鉤”跡象在國內亦有體現，比如前5月國內發電量同比下降3.2%，環比增長出現反復，鋼材價格先漲後跌等等。工業企業開工率不高，導致的大量産能閒置的局面，與原材料期貨市場價格的飆升形成了鮮明的對比。

　　在世界主要儲備貨幣發行國略顯“矯枉過正”的量化寬鬆貨幣政策下，新的資産泡沫正在快速集聚。

　　滯脹陰影

　　寬裕的流動性是一把雙刃劍。一方面緩解了信貸緊張的局面，給全球實體經濟注入了一針強心劑，挽回了經濟下滑的頹勢；另一方面，氾濫的貨幣也推高了所有具備投資屬性商品的價格。

　　分析人士認為，如今最值得擔心的是實體經濟恢復的速度能否迅速跟上貨幣擴張的步伐，否則如果貨幣氾濫的局面長期得不到改變，反而會抑制實體經濟的恢復。

　　此外，具備投資屬性商品價格的上漲也抑制了消費。受國際油價帶動，國內成品油價格的上調，一定程度上打擊了消費者購車的積極性，從而影響到鋼鐵、鋁、橡膠等工業品的消費。

　　有經濟學家指出，虛擬經濟與實體經濟日漸背離的走勢已經在全球形成了一定程度上的貨幣“堰塞湖”。如果不能及時啟動消費，加速實體經濟的復蘇，滯脹的陰影恐將迎頭而至。

責編：金文建