千億IPO啟動在即 6月能否開門紅?

　　理論上的千億IPO並沒能壓垮市場，理性佔據了上風。

    5月27日，IPO即將重啟消息出臺後的第三個交易日，市場預期中的調整仍沒出現，當天上證指數漲44.36點，漲幅達到1.71%。

    《關於進一步改革和完善新股發行體制的指導意見（徵求意見稿）》在5月22日發佈，這意味著在暫停超過8個月後，IPO重啟的時間已經逼近。在消息出臺的初期，機構的觀點相當一致，“我們認為此舉對投資者的心理壓力大於實際資金壓力，短期恐加大市場股價的波動。股市的走勢本質上仍取決於宏觀經濟的復蘇情況，雖然經濟底部已現，但是何時全面復蘇仍尚待時日，市場對於即將公佈的5月份宏觀數據仍有期待，更傾向於觀察經濟的改善情況而定。”中金公司的研究報告的這一觀點代表了大多數機構的看法。

　　這樣的判斷有著數據的支持。

    來自中金公司的數據顯示，A股共有33家擬上市公司在2008年已經通過證監會審核等待上市，擬發行股本總計達144億股，計劃募集資金722億元，其中擬發行股份最多的為中國建築、光大證券、招商證券、四川成渝高速等。“進一步考慮到創業板，可能待融資的資金規模超過1000億元。”中金公司的研究報告估計。

    千億的資金需求，對於A股市場來説並不是一個太大的數字，僅僅是今年以來發行的新基金的建倉需求，就能夠抵消接近一半的新股供給壓力。

    數據顯示，截至5月20日發行，2009年以來共有38隻新基金完成募集，其中偏股型基金26隻，募集資金規模675億元，按80%的股票倉位計算，它們能給A股帶來的增量資金就可以達到400多億元。

    但是出乎不少機構意料的是，IPO重啟對於市場的心理影響並沒有出現，希望借此利空消息建倉的新基金的基金經理不免感到失落。

    “我們感覺投資者從過去兩年指數的暴漲暴跌以及美國的金融危機中受益很多，不但經濟學知識得到普及，而且很多投資者都已經學會獨立思考，比如這次IPO重啟，這種貌似利空的消息帶來的恐慌性殺跌持續的時間很短，一個上午就結束了。”某券商自營部門人士感慨到。

　　散戶時代：IPO供給與暴漲暴跌

    上世紀90年代，對於資本市場來説，是一個崇拜個人英雄的時代，在這個階段，掌控資金最大的是莊家，理性投資並不適合這個時代，狂熱與恐慌交替主導著這個市場，暫停IPO，在這個散戶時代，似乎是一個不錯的政策手段。

    有據可查的A股第一次暫停IPO是1994年7月20日到1994年12月8日。粵宏遠A在當年7月20日發行，但是其後再無公司上市，直到當年12月8日中炬高新發行，IPO才重新開閘，其間IPO暫停了約5個月。

    這一次暫停IPO發行，正是大盤處於下跌通道的時候，從1993年2月16日創出1558.95點後，市場進入了熊市，指數一路下跌，到1994年7月20日上證指數收盤已經跌至393.87點。

    IPO暫停的效果並沒有立竿見影，其後指數繼續下探至7月29日最低時的325.89點，不過，馬上大盤就開始步入大幅飆升階段，到當年9月13日最高觸及1052.94點，區間最高漲幅達到224％。

    但是這樣的效果並不能持續，到當年12月8日，大盤又回到643.86點。當天，中炬高新發行上市，這意味著IPO重啟，大盤繼續下行，在1995年2月7日創下524.42點的新低。