中國市場高估值或將持續一段時間

　　景順長城國際投資部總監陳愛萍：

　　中國市場高估值或將持續一段時間

　　儘管當前的A股市場在經歷了自春節以來的強勁反彈後，于近日走出調整行情。但在景順長城國際投資部總監陳愛萍看來，當前的A股市場估值也只是接近合理水平，且由於流動性的充裕和相對穩定的經濟基本面，A股市場或將持續一段時間的高估值。

　　陳愛萍表示，由於中國銀行體系的相對穩健，從而使得此次金融風暴在發達國家的演繹過程與中國完全不同，中國受金融風暴的影響只是從之前的泡沫興起與破滅，直接跳過很多發達國家不得不面對的銀行危機。而在經濟恢復的過程中，中國同樣不會面臨衰退的問題，最多只是經濟增長放緩。

　　在陳愛萍看來，在此次金融風暴之後，全球範圍內的執政政府所出臺的刺激經濟計劃中，中國政府的救市更具實質效果。中國政府的振興方案大約投入5800億美元，其中有很大一部分用來投資修建鐵路、高速公路等基礎建設項目，醫療保險體制的改革、災後重建等等。而美國政府的資金更多的用來解救瀕臨倒閉的金融機構以及銀行的有毒資産，這使得美國政府的救市計劃相對很難對經濟産生強有力的刺激作用。

　　對於當前的中國經濟，陳愛萍表示，一季度中國的固定資産投資受惠于政府的刺激方案已經開始逐步回升，房地産行業的投資也已經展現出復蘇的態勢。而在中國經濟增長的三駕馬車中，進出口貿易雖然受國外經濟不景氣影響明顯回落，但是市場預期國際經濟在今年三季度或者四季度會回暖，中國的凈出口情況也已經有所改善，3月份的貿易順差已經逐漸回歸到正常軌道。另外，由於中國薪資成長的趨勢長期來看並未改變，且零售銷售價格也有所回落，加上股市前期的反彈帶來的財富效應，中國的消費也在呈現回歸上升的趨勢之中。

　　基於經濟基本面的好轉態勢，且一季度新增信貸的猛增情況下，市場的流動性十分充裕。“由於人民幣長期升值的態勢未改，且中國作為一個新興市場在相當長時間內會成為國際熱錢追逐的避風港，熱錢會持續流入，雖然具體數額不清楚，但是足夠支撐一段時間內A股上漲所需要的充裕流動性。”陳愛萍亦表示，儘管A股市場或將持續一段時間的高估值，但是經濟基本面的變化仍然是股價驅動的最重要因素。

　　對於廣大投資者，陳愛萍建議由於此次金融風暴無形中給中國經濟體提供了一個轉型調整結構良機，會有很多公司推動資産重組以及行業整合，投資者可以抓住這樣的投資機會。且圍繞政府的刺激計劃做一些相關投資，收益或將不錯。而對於今年A股市場的投資風險，陳愛萍則表示，由於股價的反彈，使得大小非的減持力度會越來越大，從而導致很多公司的股價會有一定的上漲壓力。而且雖然企業盈利的可預測性增強，但是企業的盈利水平可能會依舊較低，投資者需要花費更多的時間去選擇個股。

責編：王玉飛