1600點到2600點基金的四宗罪

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　　股市泡沫破滅的過程可折射基金的種種秉性，所以我們有了《10大投資總監集體反思六宗罪》。

　　而從去年最低點算起，上證指數雖然“鬧鬨哄”地上漲了1000點，但市場的喧囂，短期的急功近利以及業績排名的壓力都同樣留給公募基金經理們足夠的反思空間。

　　拉上窗簾，關上電腦，點上一支煙，基金經理們試圖還原半年來的投資得失，反思收益背後的四宗罪。

　　一宗罪：虛偽的事後諸葛亮們不敵散戶預言

　　對於大盤為何突然間上漲1000點，公募基金界直至4月才初步達成流動性充裕的倒推式判斷。

　　但在上漲初段時，業內較為流行的説法是4萬億經濟刺激方案作用。而在中國中鐵、三一重工等受益個股2009年集體啞火的情況下，基金經理們開始改口“充裕的流動性”在起作用，並且分析得有理有據，儼然個個都是事後諸葛亮。

　　如今，站在2600點的小山峰上，幾乎每個接受採訪的基金經理都驕傲地對外稱自己在去年11月時就準確預測到流動性將會變得充裕，而果斷地在上證指數還僅位於1600低點時開始加倉。

　　但事實上，德聖基金研究中心監測的數據顯示公募股票型基金哪怕在11月時還維持在61％的基金契約規定最低倉位限制上，TOPVIEW亦顯示當時基金仍然處於凈賣出狀態。而之前開始建倉的次新基金凈值也依舊處於休克狀態，“當時誰知道會跌到哪去，我們心裏也沒底。”

　　而去年年末，在凈值上率先反彈的基金依舊是無論牛熊市，永遠90％倉位的中郵基金，至少在看得見的凈值表現上，我們未見基金經理口中“先知”基金。

　　遙想去年9月至11月間，央行改變貨幣政策後，已經釋放了近5000億元資金時，記者當時（11月）還是從一位普通散戶投資者口中第一次聽説“流動性充裕論”，他認為，“待到流動性足夠充裕時，資金自然會再度流向股市。中國股市就是資金市，即便上市公司業績不佳，只要市場資金足夠多，大家信心起來了，照樣會推高股市。”

　　記者就此假設拋給上海某老十家基金公司首席策略師，得到的答案是上述邏輯不成立。

　　“在目前的情況下，央行雖然下調了準備金率，把錢也釋放給商業銀行，但問題沒有那麼簡單。首先，全社會的資金充裕率提高，但這個錢不一定會馬上流到股市。央行把錢放給商業銀行，居民也把錢放到銀行，我們必須注意到這個錢在銀行裏面沒有動。即使基礎貨幣增加，但錢的流動速度在下降，而流動性是這兩個相乘的結果。我認為，全社會的資金流動並不會恢復到以前程度。”

　　他同時向記者補充：“錢流到銀行，但銀行不可以直接把錢投資到股票市場。只有在銀行主動放信貸情況下才會使資金流動。而目前銀行出現‘惜貸’的情況。事實上，即使流動性在提升，有多少錢能馬上流到股市，這也是個問題。”

　　記者在當時採訪中了解到，大多數基金經理和投資總監都基本贊成降息僅是經濟下行開始的看法，他們認為上市公司基本面在今後一段時間都將不甚理想，“即便資金面充裕亦不支持股市上漲。”

　　可見需要在K線圖前段作出投資決策的基金經理們事實上也未真正搞清股市為什麼會突然間漲了1000點。