明天買什麼？12日券商評級一覽

　　廣發證券：給予科力遠“買入”評級

　　廣發證券12日發佈投資報告，給予科力遠(600478.sh) “買入”的評級，具體分析如下：

　　汽車動力電池項目按計劃進行

　　公司鎳氫動力電池項目在科霸公司進行。目前，科霸公司主要高級管理人員已經到位，整個管理層有著很豐富的汽車和電池領域工作經驗。科霸公司總經理來自日本松下，總工程師來自香港超霸，總設備師來自美國通用。公司計劃建設6條汽車鎳氫電池能量包生産線，第一條生産線主要來自香港超霸，目前，有14名香港超霸技術人員駐紮在公司。公司將會視情況逐步推進其他5條生産線的建設。一旦訂單起來，剩餘的幾條生産線將可以在3-4個月內建成，並達到6萬台套/年的生産能力。

　　逐步推進與下游整車廠商的合作

　　公司目前正在開展與下游整車廠商的合作。公司與7至8家的整車廠商有過接觸，其中包括長安、奇瑞、一汽、南車和長豐。同時公司還與幾家整車廠簽訂了技術保密協議，公司將可能有選擇性的向2-3家整車企業提供動力電池能量包。公司在爭取湖南區域內的電動整車商訂單方面將會有優勢。

　　與競爭對手更多的是合作關係

　　在新能源汽車的春風勁吹下，在國內鎳氫電池領域有一定技術優勢的中矩高新近期也計劃投産3.6億安時的汽車用鎳氫電池生産線。廣發證券認為，這對公司一定程度上構成利好。首先，電動汽車用鎳氫電池是一個正在培育的行業，多個企業共同發展將更有利於行業的成長。其次，中矩高新目前所産鎳氫電池的泡沫鎳絕大部分來自於科力遠。再次，中矩高新在技術上較為先進，但是産業化尚無經驗。産業化之前不至於與公司構成競爭。

　　泡沫鎳業務不確定性減少

　　公司在泡沫鎳領域有著原創性的發明專利，由於專利權受到侵犯的原因，泡沫鎳業務並未享受到應有的回報。但是，廣發證券認為，公司泡沫鎳業務將會隨著不確定性的消除從而帶來業績的回升。一是訴訟的進展有望帶來銷售價格的穩定。儘管訴訟尚未有結果，但是原來部分英可的客戶因擔心連帶侵權責任已經開始轉向科力遠採購泡沫鎳。比如三洋和Cobasys在二季度已經開始向公司採購泡沫鎳。廣發證券認為，訴訟在向著公司有利的方向進行，未來公司有望提升其在泡沫鎳行業的定價話語權，從而保證産品價格的穩定。二是原材料成本鎳價格波動有望下降。由於技術領域的重大突破，紅土鎳礦煉鎳鐵合金可以滿足不銹鋼生産的要求。在供給大幅增加的情況下，鎳價格的大幅往上波動的可能性不大。從而佔據泡沫鎳成本70%以上的鎳價格有望保持平穩。同時，公司與上遊金川鎳業正在展開更深入的合作以保證鎳的穩定供應。

　　盈利預測與風險提示

　　廣發證券預計2009-2011年公司EPS為0.26、0.61和1.33元（原來預計2009和2010年EPS為0.37和0.68元）。在盈利預測的假設中，廣發證券下調了對2009年混合動力電池能量包的銷售預測，由8000台下調至3000台。並假設其售價在2010和2011年均有2%的下滑。

　　由於廣發證券看好新能源汽車的廣闊前景以及鎳氫動力路線的産業化前景，廣發證券給予公司“買入”的評級。但是需要提及的是，新能源汽車板塊短期已經積累的了較大的漲幅，且新能源汽車行業目前産業化還面臨著一定的不確定性，鎳氫動力電池路線面臨著鋰離子電池路線的競爭和替代，這些因素將在一定程度上抑制公司的估值。

　　廣發證券：給予中金黃金 “買入”評級，目標價83元

　　廣發證券12日發佈投資報告，給予中金黃金(600489.sh) “買入”評級，目標價83元，具體分析如下：

　　1季度業績暫時低迷不影響全年業績

　　公司1季度EPS0.16元，同比下降64%，主要是受三方面影響：1、副産品銅、鐵、硫酸價格大幅回落；2、太白公司及峪耳崖低品位礦山處理項目拉低入選品味；3、部分礦企受民工放假影響産量低於預期。但公司今年定位為“成本管理年”將從各方面控製成本，力爭將克金完全成本從08年的137元/克降至133元/克。

　　大步向前，當前的建設為明年的騰飛做好準備

　　自去年完成再融資之後，公司黃金規模發展大步向前，黃金儲量從07年底的77噸增加至08年底的326.98噸，09年可能進一步增加至500噸；礦産金産量從07年的4.68噸增加至08年的11.63噸，10年則可能進一步增加至28噸。公司的發展是以內生式發展與外延式發展相結合的形式，以收購集團公司較成熟的金礦和擴建現有的金礦産能相結合的形式不斷壯大股份公司的産能規模。當前的建設為明年公司的騰飛奠定基礎。

　　集團雄厚的實力作為公司壯大的堅實後盾

　　公司大股東中國黃金集團實力雄厚，去年對外界披露集團金保有金屬量達到1046.32噸,銀保有金屬量達到816.66噸,銅保有金屬量達到374.79萬噸,鉬保有資源量59.82萬噸。集團在陽山金礦競標得到的安壩裏南金礦探礦權在前期探礦162噸金金屬量的基礎上進一步勘探新增了幾乎等倍的儲量，集團將在陽山建立年産金10噸的大型基地。目前集團已經制定了資源注入總體計劃，中國黃金集團所屬黃金板塊的企業，凡具備條件的，都將分批分期地注入中金黃金，實現黃金主業整體上市。2009年，集團公司計劃將所屬的河南秦嶺、河北金廠峪、吉林夾皮溝、河北石湖、新疆金灘、嵩縣前河和嵩縣金牛等7家黃金礦山企業裝入中金黃金(這7家企業保有黃金資源儲量114.80噸；年産黃金5.439噸) 。另外通過其他收購將再增加50噸左右黃金儲量。

　　明年將是騰飛之年

　　公司今年將建設的大規模礦山企業有：陜西久盛5000噸採選項目、河南金源3000噸採選項目、蘇尼特金曦3000噸採選項目等。預計預計在2009年底可能新增近10噸的産能能力，加上通過收購集團公司7家礦山所新增的5噸多的産金能力，預計2010年黃金産量將達28噸，明年將是公司騰飛之年。

　　銅、硫酸、鐵等副産品業績將大幅回落

　　公司銅精礦主要産自湖北三鑫及雞籠山銅金礦的産出，目前這2個企業並沒有擴産計劃，預計未來幾年中銅精礦的産量基本與08年持平；電解銅則主要來自黃金冶煉廠冶煉黃金時金精礦中伴生的銅經電極法而制得。廣發證券估計公司銅精礦成本在2.4萬元/噸左右，而電銅成本在2萬元/噸以下，鐵精粉成本在300元/噸以下。在當前價格下，銅及鐵精粉仍有盈利，但同比利潤將大幅下滑；而硫酸目前基本處於虧損狀況。

　　中期票據發行將減輕財務壓力

　　公司在4月及5月各發行了6億元的5年期中期票據，票面利率分別為4.48%、4.60%；相比于銀行5年間利率，中期票據的發行可以有利的減輕公司的財務壓力。

　　投資評級：“買入”

　　廣發證券認為未來1-2年內，黃金價格仍將維持在高位。預計公司09-11年礦産金産量分別為12.5、28、32噸，按現有股份計算，公司09-11年EPS分別為1.467、4.150、4.492元。伴隨著集團資産的注入，明年將是公司業績騰飛之年。廣發證券給予公司“買入”評級，目標價83元。

　　風險提示： 1、 礦石注入時間進度的不確定性以及注入方式的不明確性（比如採用股權收購的方式則可能攤薄每股收益）； 2、 在建項目進展低於預期的風險性； 3、 礦山開發的不確定性； 4、 因不可抗力因素産品價格大幅回落的風險性。