券商評級（5月12日）

　　一致藥業(000028)

　　評級：強烈推薦-A

　　評級機構：招商證券

　　公司基本面持續優化，資産收購和整合完成後，産業鏈得以完善。公司工業是國控工業的重心，4條路徑培育短中長期增長點：1)2008年收購蘇州萬慶75％股權，解決了頭孢抗生素原料藥的供應，既完善了産業鏈，又帶進了17 個新産品。2)2007年完成觀瀾新廠區搬遷，生産已發生質的提升，做中國品質最好、品規最全抗生素的同時，也在啟動3個製劑歐盟認證。 3)從韓國引進新型專利胃藥Revanex（可逆的質子泵抑製劑），比目前同類暢銷藥“蘭索美拉唑”更具潛力。4)研發平臺川抗所正在開發頭孢磺啶、頭孢拉宗和緩釋口服液等新藥。

　　公司擁有國內最先進的醫藥物流中心、雄踞廣東廣西的國控廣州、國控柳州和國控南寧3 個分銷平臺，新醫改“商業分級分類管理和區域集中配送”將強化公司華南商業龍頭優勢。公司是中長線投資品種，預計2009-2011年每股收益分別為0.72、0.96和1.31元，維持強烈推薦-A 評級。

　　燕京啤酒(000729)

　　評級：買入

　　評級機構：中銀證券

　　2008年公司銷量增速基本與行業持平。2009年1季度，公司銷售啤酒84萬千升，同比增長13.5％，高於行業5％左右的銷量增速。公司繼續推行“1%2B3”品牌整合，加快外埠子公司品牌結構調整，退出競爭力弱的地方小品牌。2008年“燕京%2B漓泉、惠泉、雪鹿”啤酒銷量370萬千升，佔總銷量比例約88％，其中“燕京”牌啤酒銷量同比增長12％，品牌整合和2008年初提價帶動平均銷售均價提升約7％。受主要原材料價格上漲影響，2008年公司總毛利率為36.7％，同比下降1個百分點。2009年1季度總毛利率為35.1％，同比上升1.7個百分點。2009年開始受益於成本下降，預計公司的成本節約一部分轉化為毛利率提升，另外公司也會增加費用投入，帶動市場份額提升。

　　我們上調公司2009-2010年每股收益預測至0.51、0.63元。2 季度是啤酒銷費旺季，啤酒業績穩定性較好，2009年啤酒企業受益成本下降，存在交易性投資機會，上調評級至買入。

　　萬向錢潮(000559)

　　評級：增持

　　評級機構：東方證券

　　乘用車剛進入成長期，未來發展前景廣闊。受益於成本壓力下原有供應系統的打破重建，整車廠將增加在國內獨立汽車零配件廠的採購。公司是國內汽車零部件行業的龍頭企業之一，將最先受益於這一過程。

　　萬向節是公司傳統優勢産品，國內市場佔有率已達到60％，公司計劃將輪轂單元、等速驅動軸發展成為新的拳頭産品。兩大産品與國外同類産品相比性價比優勢明顯，未來進口替代空間廣闊。輪轂單元下游客戶包括德爾福、大眾、通用等主流整車企業。等速驅動軸産品已分別與韓國亞威、通用建立了長期合作關係，國內已與比亞迪、上汽、上海大眾等國內整機廠配套，上述兩項産品均為公司定向增發募投項目，待産能擴大後可滿足市場需求。此外，公司推行模塊化策略，進一步從零配件供應商發展成為服務供應商。預測公司2009-2011年每股收益為0.28、0.32、0.37元，維持增持評級。

　　鹽湖鉀肥(000792)

　　評級：謹慎增持

　　評級機構：國泰君安

　　春耕時間過半，下游企業觀望，國內鉀肥需求不旺。磷肥價格後市看跌，鉀肥價格預期不明朗導致複合肥企業為避免風險降低開工率，而以銷售去年庫存産品為主。鉀肥價格高於氮、磷肥，使得單位養分鉀的價格高於氮、磷，部分複合肥企業增加了高氮複合肥的産量，從而也在一定程度上減少了對鉀肥的需求。國際鉀肥價格仍在700美元/噸以上。根據公告計算，目前公司氯化鉀銷售價格在3300元/噸左右，折合485美元/噸，大幅低於國際氯化鉀價格，也顯著低於2008年我國氯化鉀進口價格。預計2009年我國進口鉀肥談判結果將在500美元/噸以上，公司氯化鉀售價應不會再繼續大幅下調。

　　我們調低公司2009-2011年每股收益至3.04、3.52、3.85元。在此次下調産品價格後，公司氯化鉀價格下跌風險大幅減弱，估值理應得到提升，維持謹慎增持評級以及60元目標價。（羅 力 整理）

責編：谷立亞