降息或近在眼前

　　昨日市場顯示出極強的降息預期：作為利率走勢風向標的一年期央票利率大幅下降近10基點。在國內通脹壓力減緩、經濟減速風險較大、部分國家央行已展開新一輪降息行動等背景下，中國央行再次降息的預期變為現實或許就在眼前。

　　從全球範圍來看，華爾街金融危機正向實體經濟侵襲，全球經濟增長乏力，新一輪降息行動正在展開。澳大利亞昨日宣佈，將銀行間隔夜拆借利率下調一個百分點至6%。同時，市場預期英國央行至少會降息25基點，並將拉開美聯儲和歐洲央行下調利率的序幕，其他國家和地區也可能會協同降息。在未來全球利率走低的情況下，中國降息的外部環境已經成熟。

　　從國內經濟形勢看，拉動國民經濟發展的“三駕馬車”疲態漸現，經濟減速風險日益增大。固定資産投資方面，央行三季度企業家調查問卷顯示，企業投資意願顯著下降，房地産市場向下調整的預期增強，投資增速將持續回落；出口方面，隨著金融危機的蔓延，引領美國經濟增長的消費可能失去動力，未來中國出口下降的速度可能加快；消費方面，儘管近期消費品零售額數據依然強勁，但扣除石油相關消費品因素之後，我國實際消費增速難言樂觀。而且，未來消費增長會受實際收入增長放緩以及資本市場回調影響而面臨下行壓力。

　　尤其值得關注的是，國民經濟日漸呈現內生性緊縮特徵。一方面，産業資本盈利下降。根據國家統計局公佈的數字，前8月我國規模以上工業企業實現利潤18685億元，同比增長19.4%，增速較去年同期大幅下降17.6個百分點。另一方面，企業對銀行的信貸需求萎縮。由於産業資本盈利能力的下降會帶來商業貿易環境的惡化，帶來三角債、拖欠以及生産企業的存貨和應收賬款顯著增加，導致金融資本生存環境的惡化，整個宏觀經濟體出現信貸緊縮，從而使得國民經濟呈現內生性緊縮特徵。

　　而內生性緊縮特徵一旦形成，啟動經濟會變得非常困難。在這種情形下，需要更加積極靈活的財政政策和貨幣政策來應對。例如財政方面，可採取減稅等措施；貨幣政策方面，防範信用緊縮出現，降息比其他貨幣政策工具更有效。

　　如果不出意外，隨著9月份CPI等經濟數據的公佈，降息或許就在眼前。（記者 任曉）

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責編：李菁