"三駕馬車"運行平穩 中國宏觀經濟遠離過熱風險

　　統計局26日公佈的數據顯示，7月宏觀經濟先行指數為101.01，環比下降0.67點，該指數已經連續4個月下降，其下降幅度呈逐月遞增趨勢，這意味著宏觀經濟正在遠離過熱的風險。

　　與此同時，宏觀經濟景氣指數預警信號圖顯示，7月份我國宏觀經濟預警指數為114.7，與上月持平，處於穩定狀態的“綠燈區”。數據顯示，前7個月我國投資增速比上半年加快0.5個百分點，消費增速比上半年加快0.3個百分點。7月份，出口增長較上月加快9.3個百分點。拉動經濟增長的“三駕馬車”運行平穩，經濟增長顯現出較強的動力和活力。

　　預警指數處於“綠燈區”

　　統計局最新數據顯示，2008年7月我國的先行指數體系出現全面下降：先行指數下降0.67點，一致指數下降0.30點，滯後指數下降0.65點。其中，7月先行指數經已經連續4個月下降，其下降幅度是逐月遞增的，4-7月的下降幅度分別為：0.29、0.35、0.47、0.67點。

　　7月，在先行指數的8組構成指標中，有1組指標為上升趨勢，推動先行指數上升的先行指標只有消費者預期指數；促使先行指數下降的先行指標有7組，按貢獻從大到小的順序排列分別是，固定資産投資新開工項目、房地産開發領先指數、物流指數、工業産品産銷率、貨幣供應M2、國債利率差和恒生中國內地流通指數。

　　申銀萬國宏觀經濟分析師李慧勇告訴記者，先行指數降幅增大，意味著宏觀經濟確實已經開始降溫。

　　數據顯示，7月的一致指數在3個月的連續上升後，比上月下降0.30點。當月，在該指數的4組構成指標中，推動先行指數上升的先行指標只有社會需求指數；推動一致指數下降的指標有3組，按貢獻大小分別是社會收入指數、工業生産指數和工業從業人員數。

　　數據還顯示，7月滯後指數在連續3個月的下降後，當月繼續下降0.65點。當月，該指數的5個構成指標中，有4個指標為上升趨勢，推動滯後指數上升的指標，按貢獻大小分別是居民儲蓄、財政支出、企業存貨和非農業短期貸款；推動一致指數下降的指標只有居民消費價格指數。

　　李慧勇認為，先行指數體系全面下降，説明宏觀經濟正在遠離過熱的風險。

　　統計局最新數據還顯示，綜合各項指標的變動情況，7月的預警指數為114.7，與上月持平，仍處於“綠燈區”。

　　保增長將成調控關鍵詞

　　針對宏觀經濟出現的新變化，多家機構紛紛發佈研究報告指出，未來一段時間，保增長將壓倒防過熱成關鍵詞。

　　中信證券發佈報告指出，現在經濟下行風險在升高，如果繼續實行反通脹政策，那麼只會加劇經濟進一步向下，導致大幅下滑或硬著陸。因此，宏觀調控政策從全力反通脹中作適當收縮，並向保增長傾斜。

　　中信證券認為，政策調整的方向應該包括，放慢人民幣升值步伐；謹慎對待加息，通過加息收縮經濟活動的必要性已經降低；增強信貸控制彈性，著力解決中國中小企業尤其是外貿企業信貸資金困難；有選擇地提高部分行業出口退稅；通過財政支持淘汰落後産能，鼓勵技術創新等等。

　　申銀萬國證券報告認為，在經濟停滯、通脹高位的情況下，應該實施緊貨幣、松財政的政策組合。應通過加大財政政策的扶持力度來避免滯脹，同時也可以通過利益誘導促進轉型。其中的部分政策已經開始實施，但大部分會在奧運會之後實施，有一部分會在11月份召開的中央經濟工作會議上明朗，明年正式實施。

　　中銀國際證券則認為，奧運後，保增長將壓倒防過熱成為關鍵詞，而全球經濟的放緩和熱錢回流美國本土為國內價格改革和財政擴張打開了機會之窗。目前，市場的核心憂慮在於經濟下滑週期中企業盈利的谷底何在。一旦政策開始轉向增長，市場將重新評估對企業盈利的預期。該機構認為，考慮到三季度企業盈利增速的持續回落和政策的時間差，市場糾錯的時間不會太遲，當然也不會太早。(記者 李雁爭)

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責編：李菁