基金短期看淡風格轉換 封基表現仍十分搶眼

　　在13日市場大幅調整中，滬深300指數的跌幅超過上證綜指和深證成指。本欲借股指期貨、融資融券等利好崛起的大小盤風格轉換，卻遇到了存款準備金率的上調。不少重倉大盤藍籌的基金經理表示，大小盤風格轉換的主導因素已經由股指期貨和融資融券轉向收縮流動性的政策預期，而在當前貨幣政策環境下，短期內大盤藍籌股很難取得超額收益。

　　需密切關注政策變化

　　“本來大家都預期在春節前後才會提高存款準備金率，但沒想到政策提前了一個多月就出來了。這表明今年收縮流動性的力度有可能超出預期，畢竟去年釋放的流動性太多，而且通脹也逐漸變為現實。”年初曾十分樂觀的一位基金經理向中國證券報記者表示，“如果這個預期成立，大家都要大幅修改今年的目標。”存款準備金率0.5個百分點的升幅，看起來不大，但對基金經理的心理殺傷力卻十分巨大。

　　在這種心理預期下，原本由股指期貨推出帶來的樂觀氛圍，迅速轉變成對貨幣政策力度加大的深深擔憂，而市場預期可能借力完成的大小盤風格轉換，有可能就此擱淺。

　　上投摩根指出，在股指期貨利好的催化下，具備估值偏低、走勢弱于中小盤等優勢的大盤藍籌本可能有所表現，但央行突然宣佈提高存款準備金率的政策，使得市場對政府收縮流動性的預期提高，加上近期房地産政策的變化以及銀行潛在再融資的壓力，對大盤藍籌股的走勢將有一定壓製作用。總體而言，短期內市場對政策的反應將表現為震蕩走勢，未來大盤藍籌股走勢乃至整個市場的走勢，還需進一步關注未來的政策。

　　天治基金研究發展部總監吳戰峰則認為，由於此輪經濟復蘇是政策大力刺激導致的，所以預期市場對政策調整的敏感度會比較高，而短期內，在經濟與政策處於博弈階段的背景下，市場需要繼續消化政策帶來的不確定性，總體上仍然會是一種震蕩格局。

　　“在這種環境下，影響大小盤風格轉換的主要因素已經由此前的股指期貨讓位於貨幣政策。顯然，當前市場對貨幣政策力度存在較大的擔憂，因此大盤藍籌股短期內比較難有突破，除非再度獲得政策刺激。”吳戰峰説。

　　封基表現仍十分搶眼

　　基金經理紛紛開始對政策預期有所擔憂，也看淡了風格轉換的收益，但對於其他投資者而言，在股指期貨推出後如何利用基金套利的挖掘競賽已經開始。

　　比如，儘管A股近期震蕩劇烈，封閉式基金的表現卻十分搶眼。從去年12月23日起，基金指數一路上揚，截至今年1月13日最高創下13.4%的漲幅，部分封閉式基金出現放量。如基金鴻陽，在股指期貨獲批消息宣佈後，即便13日遭遇市場暴跌，三天內依然獲得了7.37%的漲幅，三天換手率達到20.17%。業內人士指出，場外資金搶購封閉式基金的重要原因，是期望通過持有折價封基，同時賣空股指的方式來實現套利，而目前封基普遍具有一定的折價率，這對一些資金量較大的機構頗有誘惑。

　　不過，有分析師表示，雖然通過持有封基並賣空股指的組合套利不確定性較小，但其收益也相對不高。對於普通投資者而言，套利意義也許並不大。

責編：楊淯婷