本週哪些板塊股票會迎來飆漲？

　　鋼鐵行業：四季度看好外圍市場對鋼材需求

    鋼鐵行業三季報符合預期。根據申萬分類，鋼鐵行業前三季度實現營業總收入7118.88億元，同比下降了27.69％，第三季度單季總收入為2698.73億元，環比上升16.37％；實現歸屬母公司凈利潤39.77億元，同比下降97.39％，第三季度單季凈利潤為115.50億元，環比大增482.58％，優於預期，其中攀鋼鋼釩（000629）（000629）和本鋼板材（000761）（000701）前三季度分別虧損14.38億元與14.33億元，拖累整體業績表現。 第三季度鋼材價格波幅巨大。在上半年鋼材市場連續兩個多月的上漲行情之後，7、8兩月價格出現大幅波動，暴漲暴跌使市場再次陷入迷茫，雖然9月份鋼價降幅有所趨緩，但探底的步伐卻沒有停止，市場持續低位運行。總體來講，今年前三季度行情是"淡季不淡，旺季不旺"，多空因素膠著，鋼材供給量過剩將持續壓制鋼價。 行業盈利能力四季度有望觸底反彈。鋼鐵行業從凈利潤指標及凈資産收益率、銷售毛利率等盈利能力指標分析，同比下降幅度較大，但環比數據已有明顯改善，表明復蘇正在進程中。其中普鋼子行業凈資産收益率從2008年的5.52％下降至今年的0.9％，同期A股市場變化不大，由2008年的1.87％微降至1.54％，這説明，鋼鐵行業去年前三季度的輝煌已逝，今年正從低谷中走出。 行業評級及投資策略。根據WIND統計的行業動態市盈率（剔除負值），鋼鐵行業最新動態市盈率為27.26倍，基本與A股市場持平，2009年鋼鐵行業與A股市場的預估值分別為30倍、25倍。基於對2009年第四季度鋼材價格將震蕩走升的判斷，我們認為，隨著外圍經濟環境的轉暖，出口量上升將直接拉動鋼材需求，鋼企盈利能力會明顯提高，給予鋼鐵行業"推薦"評級。

　　航空行業：航空燃油附加費聯動出臺評述

    航空燃油附加費聯動機制出臺：2009年11月11日，發改委、民航總局出臺國內航線旅客運輸燃油附加費與航空煤油價格聯動機制，自2009年11月14日起，燃油附加費與航空煤油價格聯動，主要規則有兩點：1、燃油附加費與航空煤油價格聯動，在並以國內航空煤油價格每噸4140元為基準油價；2、航空公司可在規定範圍內，自主確定是否收取燃油附加及具體收取標準、執行時間，向社會公佈後執行。 此次燃油附加費聯動機制的最大看點在於由航空公司自我決策：我們認為此次航空燃油附加費徵收與以的最大不同在於：在過去由民航總局和發改委根據航油情況行政指令燃油附加費徵收標準，而在新的聯動機制下，由各航空公司在根據規則計算的最高徵收標準下自我決策具體徵收標準與徵收時間，此目前供需格局尚處在總體供給略大於總體需求的情形下，各航空公司必然會考慮競爭對手的徵收標準，防止制定的徵收標準過高而流失客源，或者雖然燃油附加費按照最高徵收標準徵收，但是在票價的折扣上加大折扣力度，使得燃油附加費徵收的"擠出效應"加大，因此我們判斷，此聯動機制在目前的航空供需格局下，對各航空公司收入的實際增加效果將低於按照此前民航總局直接統一指令徵收的方法。 預計的燃油附加費徵收基本能覆蓋11月10日航油價格上調帶來的成本增加，根據我們的測算，在目前的國內航油綜合採購成本下，國內航空公司可以推出的國內航線的燃油附加費最高徵收標準為800公里以下航段20元/人；800公里以上航段為40元/人，如若按照最高徵收標準推出燃油附加費，在考慮擠出效應的前提下，五大航按照最高標準徵收燃油附加費在截至年底前增收的燃油附加費合計能夠覆蓋前次航油上調帶來成本增加合計的約187％，如果同時考慮實際出臺的徵收標準可能低於最高標準，預期的燃油附加費上調基本能夠覆蓋11月10日航油價格上調帶來成本增加。 行業投資評級：考慮到國內航線的持續高速增長，國際航線逐步復蘇，以及人民幣升值預期，我們維持行業"增持"的投資評級。

　　航空運輸：利好兌現 行業投資將重回基本面

    事件：繼本週二（11月10日）上調成品油價格之後，國家發改委今日再次發佈公告稱，為適應成品油價格和稅費改革後形勢的變化，充分發揮市場機製作用，合理疏導國內航空煤油價格變動對航空運輸成本的影響，國家發展改革委、民航局研究決定，將民航國內航線旅客運輸燃油附加由現行統一規定收取標準的方式，改為由航空公司在規定範圍內自主確定具體收取標準。 公告同時確定了燃油附加費與航油價格的聯動機制，以及燃油附加的計費上限:800公里（含）以下航線燃油附加最高標準=0.00002908?（國內航空煤油綜合採購成本-4140）?00800公里以上航線燃油附加最高標準=0.00002908?（國內航空煤油綜合採購成本-4140）?500（燃油附加最小計費單位為10元，不足10元部分四捨五入） 上述有效期截止到2010年4月1日；到期後，由國家發展改革委、民航局根據相關參數的變化，逐年測算公佈。 點評： 燃油附加費如期復徵，有望有效緩解航空公司經營壓力。根據最新的國內航空煤油綜合採購成本（5560元/噸）測算，800公里以下航線燃油附加最高標準為30元/人，800公里以上航線燃油附加最高標準為60元/人；若此收費標準得以執行，將優於市場此前預期的（20元/人，40元/人）的組合。航空公司的經營壓力也將大為緩解。 但我們注意到，發改委此次改變了燃油附加費的徵收方式，由此前的統一規定收取標準的方式，改為由航空公司在規定範圍內自主確定收取標準。在裸票價格保持相對穩定的基礎上，航空公司為爭取客源，在四季度淡季的環境下未必會按燃油附加費的上限來徵收。下面我們對此次燃油附加費改革對航空公司今年業績和明年業績的影響做了敏感性分析，結合我們之前報告所提到的油價上漲對航空公司的盈利的影響，（10元/人，20元/人）的調價組合已經能夠覆蓋最近一次油價的上調。考慮到四季度淡季的特徵，我們預計航空公司將會在剩餘兩個月內以不虧損為目的，採取更為靈活的燃油附加徵收組合（20元/人，40元/人）。這在一方面可以抵禦航油價格可能的再次上調（此次航油價格上調幅度較汽、柴油有160元/噸的差價）以避免頻繁調價；另一方面當油價下跌時，可以通過降低裸票價格對消費者進行讓利。 燃油附加費聯動機制實施對行業意義重大。此次燃油附加費與航油價格聯動機制的推出，在一定程度上將提升航空股的投資價值。（一）由於燃油成本佔國內航空公司運營成本40％左右，通過徵收適當的燃油附加費，航空公司則可以轉嫁航油價格的不利波動，從而可以在一定程度上消除造成業績大幅波動的一個重要隱患；（二）從投資者的角度看，將可以把更多的精力用於分析更有規律的航空業産業結構和行業週期上，而不是用於揣測具有更大不確定性的油價上。 利好兌現，短期脈衝，中期行業投資將重歸基本面。我們預計航空股短期將會受利好刺激走出脈衝式的走勢。然而，正如我們之前報告中所提到的，航空股四季度面臨的僅是事件性的投資機會，其目前的估值並不算便宜，行業整體仍處於底部整固階段，尚未呈現明顯的趨勢性向好的跡象；當事件驅動因素兌現後，中期看行業投資仍將重歸基本面。我們仍維持對行業的"中性"評級。維持對中國國航（601111）（601111）和南方航空（600029）（600029）的增持評級，同時調升兩公司2009年每股收益至0.34元和0.05元。

　　房地産：行業“十大”觀測指標

    10月報告在9月的基礎上進行了指標合併和新增，力求做到更加全面的覆蓋房地産行業的重要信息（本次指標的完善受益於很多客戶提出的寶貴建議，再次感謝，若仍有需要完善之處，還請大家不吝賜教）。 報告觀點： 10月紅地産，行情分兩段。10月地産板塊整體上漲13.6％，在申萬23個一級行業中，漲幅排名第5。但月上旬和下旬有所不同，月上旬漲幅排名第2；月下旬排名第10，僅位於A股漲幅前一位。月上旬政策面相對平穩，銷售量的環比大增激發地産股，但月下旬不斷涌現的利空政策消息對地産形成重大壓力。遺憾的是，我們在9月報告中，判斷未來政策更趨於平穩，現在看來，"只猜對了開頭，卻沒猜到結局"。 11月地産，"動蕩"年月。"政策面"：11月可能不斷會有地方商行對"二套房貸收緊"的利空消息出現，"優惠政策"是否延續應該會在11月‐12月明確，但在明確之前依然會有種種猜想，總之，這個階段依然是政策面比較動蕩的時期；"銷售量"的表現可能依然是刺激地産板塊的關鍵因素，但這個淡季恐難有靚麗表現，建議密切關注主要城市在11月成交情況。由於房價短期跌的概率很小，因此其暫時不會左右地産股的走勢。 "10月十大指標"簡析： 政策面--利空消息涌現。 國房景氣指數--持續回升。 商品房供應先行指標--投資增速上行；土地購置/開發增速上行；10月全國地王由9月的集中在一線變為集中于二線，競得方多為上市房企；新開工增速轉正，施工/竣工增速平穩。 商品房需求指標--全國環比下降，重點城市環比增長，庫存仍處於低位。 主要城市成交價格段分佈--北京、上海二手房高總價房成交佔比明顯提升，低總價房佔比明顯下降，預示購房者結構發生變化。 房地産資金來源--資金來源與投資額差額在持續高位，資金依然寬裕。 商業性房地産貸款餘額--第三季度同比環比都大增，金融支持力度大。 房地産價值指標--一線城市房價收入比高，且急速攀升，租金收益率低，二線城市房價收入比低且較穩定。 房價與貨幣政策關係--M1與M2增速金叉形成，對房價形成一定支撐.房價與CPI關係--走勢具有較強的趨同性，但10月CPI環比降0.1。

    旅遊酒店：政策預期強烈 短期積極關注 推薦3股

    旅交會期間（11月19日-22日），"海南國際旅遊島"有望在政策上取得突破，受益的旅遊公司主要有：中國國旅（601888）、首旅股份（600258）、三特索道（002159），建議短期內積極關注。 海南國際旅遊島旅交會期間有望獲得重大進展。從2000年海南旅遊島構想提出至今，海南旅遊業取得巨大的發展，建設國際旅遊島的條件日趨成熟；建設國際旅遊島構想與國家旅遊局力推的"國民休閒計劃"不謀而合，我們預計今年旅交會期間（11月19日-22日）"國民休閒計劃"有望取得重大進展，海南國際旅遊島也有望取得政策上的突破。 國際旅遊島建設將以海口、三亞為根基，打造三個旅遊帶，將海南建設為國際一流的陽光度假勝地；主要舉措方面：（1）進一步落實免簽證政、落實航權開放等政策、增開新航線，提升遊客的便捷度；（2）加快推進旅遊要素的國際化改造，如打造具有國際競爭力的旅遊産品、引入國際一流的酒店、建設市內免稅店等；（3）構建國際化服務體系，如管理機制、人才機制、信息化建設、醫療救助、公共管理水平和居民的道德素養等；..海南國際旅遊島建設對海南重大，受益的旅遊公司有：中國國旅、首旅股份、三特索道、st東海、羅頓發展（600209）等。（1）短期方面：擴大免簽證及航權將使海南航空（600221）受益，建設市內免稅店、國內遊客離島免稅購物政策將使中國國旅受益。（2）中長期看：將推動海南旅遊及相關産業的投入，改善旅遊環境，帶動遊客增長，景區、土地等要素的價格將上升，受益的旅遊公司有：中國國旅、首旅股份、三特索道、st東海、羅頓發展。 維持三特索道強烈推薦、首旅股份審慎推薦的評級。三特索道模式擴張勢頭強勁，景區發展潛力巨大，旅遊島建設將對猴島、塔嶺兩項目構成實質利好，維持強烈推薦的評級。首旅股份09PE 28倍，估值具備吸引力，且南山景區（首旅控股74％）也將顯著受益旅遊島建設，維持審慎推薦評級。

    銀行業：“10月效應”放大了信貸收縮表象 薦3股

    1．事件 11月11日，中國人民銀行發佈了09年10月份的貨幣信貸數據：貨幣仍然保持高速增長，M1和M2同比分別增長了32.03％和29.42％；新增人民幣信貸2530億元，新增人民幣存款2879億元，相比前期均大幅回落。銀行間市場同業拆借月加權平均利率1.30％，比上月上升0.03個百分點；質押式債券回購月加權平均利率1.30％，比上月上升0.02個百分點。 2．我們的分析與判斷 （1）新增信貸大幅下降：更嚴格的監管%2B"10月效應"10月份新增信貸規模環比11月份大幅下降近5成，降至過去12個月的最低水平。從表面上看，這是銀監會對各家銀行放貸實行更為嚴格監管的體現。 但是，我們也不應忽視另一個事實，即過去6年的數據顯示，10月份的新增信貸數量環比均顯著減少，我們姑且稱之為"10月效應"。對這一現象的解釋主要有兩個：（1）"十一"黃金周導致當月工作日比正常月份減少四分之一；（2）從銀行放貸行為來看，每年1-4季度貸款投放量多呈現"4：3：2：1"的格局，作為四季度的第一個月份，10月的新增貸款往往大幅下降。 綜合來看，我們無需過度誇大銀監會的信貸政策的收縮力度，對於銀行經營環境的寬鬆程度亦無需過分悲觀。 （2）非票據信貸餘額佔比進一步回升，利於提高銀行信貸資産收益率10月份票據融資減少了2039億元，連續四個月呈現下降格局，推動非票據信貸餘額的比重回升至93.4％。新增非票據信貸中，新增短期貸款82億元，新增中長期貸款4111億元。中長期信貸餘額的佔比顯著提升，將提升銀行的資産收益率。 （3）居民戶存款顯著下降，儲蓄再度搬家10月人民幣存款增加2897億元，環比上月少增近7000億元。分部門看，居民戶存款減少了2507億元，是過去24個月以來的最大降幅（在2007年10月，居民戶存款曾大幅下降了5062億元）。非金融性公司存款增加2106億元，環比少增2400億元。財政性存款則增加了3168億元，環比9月份多增4600多億元。由於央行尚未發佈詳細的數據，我們無法掌握活期/定期存款比例的變化。但是居民戶存款減少的跡象可能是居民儲蓄搬家至股市與樓市的結果，將有望提升活期存款佔比。活期存款比重提升，有利於銀行降低存款付息率。 3．投資建議 儘管10月份新增信貸出現大幅下降，但是適度寬鬆的貨幣政策和信貸政策背景仍未發生改變，且當前貨幣信貸結構的變化利於改善銀行盈利。我們給予行業推薦評級。建議重點關注業績和股價彈性較大的中小型銀行，如興業銀行（601166）（601166）、招商銀行（600036）（600036）、深發展（000001）。

　　電子元件：電容式觸摸屏市場將啟動 薦2股

    本篇報告對觸摸屏行業未來增長趨勢做了詳細的分析和預測，確定了其未來出貨量將保持高增長。對電容式觸摸屏替代電阻式觸摸屏的必然性做了詳細論述。而根據當前電容式觸摸屏的發展狀況，我們認為其對電阻式的大規模替代將拉開序幕，電容式觸摸屏概念公司應享有更高估值。 觸摸屏未來五年出貨量高速增長非常確定。根據國際權威機構的對手機、消費電子等觸摸屏小遊産品未來産能的預測，和我們對觸摸屏在這些産品中滲透率的判斷，我們計算得出未來五年觸摸屏出貨量高速增長非常確定； 電阻式因為存在先天缺陷，必然被替代。電阻式在透光性、壽命、耗電量、多點觸摸屏上的劣勢是由它的感應原理和結構決定的，是先天性的，無法改進。因此，當電子産品對觸摸屏的品質有更高要求時，它被替代是必然的； 電容式對電阻式的大規模替代將拉開序幕。電容式觸摸屏的價格已經下降至11美金附近（3.5寸）、控制IC來源已經明顯增加、山寨手機也已經開始採用電容式觸摸屏、洋華光電9月份電容式觸摸屏出貨量達100萬片。我們認為電容式對電阻式的大規模替代將拉開序幕； 電容式觸摸屏概念公司估值將大幅提高。電容式觸摸屏放量的確定性明顯增強，我們認為這會提高市場對其的預期，相關公司的估值將大幅提高； 投資策略：選擇上遊原材料、關注投射式電容觸摸屏量産潛力； 提高萊寶高科（002106）投資評級至"強烈推薦"：我們認為萊寶高科是電容式觸摸屏放量的最大受益者。雖然它現在的價格已經達到我們之前的短期目標價，但是我們認為電容式觸摸屏放量的確定性明顯提高，它應享有更高的估值，我們上調它的目標價為24元，上調為"強烈推薦-A"評級。 維持超聲電子（000823）"審慎推薦"：超聲電容式觸摸屏産品性能已達到應用要求、目標客戶群體明確、有良好的産能擴張能力。我們認為，該項目未來能貢獻利潤的確定性很高，有必要提高公司估值水平。因此，我們將其6個月目標價上調為10元，維持"審慎推薦-B"評級。

　　銀行業：09年10月份貸款和M1增長強勁 薦3股

    10月份貸款/M1增長強勁，通脹預期仍較高 中國人民銀行公佈10月份新增人民幣/外匯貸款人民幣3,650億元（含新增人民幣貸款2,530億元），同比增長34.5％，略高於9月份34.2％的增幅。年初至今新增貸款總額達人民幣97.5萬億元，其中新增人民幣貸款9萬億元（2009年全年新增人民幣貸款目標約為10萬億元）。 我們認為總體看來10月份新增貸款和貸款需求強勁，因為：1)如果我們加回票據貼現貸款人民幣2,040億元的月環比降幅，那麼估算出實體經濟的新增貸款達人民幣5,650億元，其中包括人民幣1,580億元個人貸款和農業貸款、人民幣2,730億元用於支持資本開支和基建的中期貸款、以及人民幣1,120億元新增外匯貸款（企業因較低的外匯貸款利率而借外匯貸款）；2)通常10月份新增貸款應都低於9月份、11月份和12月份的水平。 此外，我們注意到M1同比增長了32％（9月份增幅為29.5％），高於29.4％的M2同比增幅（9月份同比增幅為29.3％），這表明存款結構繼續由定期存款向活期存款轉變，歸因于企業交易需求以及對通脹和資産再膨脹的預期。 票據貼現貸款的下滑和定期存款向活期存款的轉移意味著2009年四季度銀行的凈息差將持續擴大。 低利率/高流動性仍是宏觀經濟面臨的挑戰；我們認為"貸款增長放緩更有利"的主要原因 1.我們認為10月份貸款/M1的持續強勁增長表明短期內中國經濟增長和通脹勢頭趨於上行，因為貸款成本較低（一年期貸款利率為5.3％，而2010年預期名義GDP增長超過10％）、近期人民幣兌歐元/日元貶值、和流動性充足（部分原因是中美利率差異導致資金流入）。 2.我們認為中國需要逐漸放緩貸款增速，從當前同比增長34.5％的水平放緩至2010年約17％的更可持續水平。在我們看來，貸款增長的逐漸放緩比繼續快速增長更有利於中國銀行（601988）業，因為：1)貸款增長加速將帶來市場對宏觀經濟過熱、長期不良貸款風險/不審慎放貸行為以及銀行潛在融資的擔憂，這將導致中國銀行股估值向下重估（儘管短期盈利增長較快）；2)貸款增長放緩將使銀行獲得更大的定價權，凈息差的上行空間也將擴大。 我們的首選股：工商銀行（601398）/建設銀行（601939）H股（1398.HK/939.HK，位於亞太強力買入名單）；評級為買入的銀行：中信銀行（601998）H股(998.HK)、興業銀行(601166.SS)。

責編：陳平麗