三巨頭業績各有亮點 四季度保險股投資價值顯現

　　中國平安三季度得益於股市高位及時減倉；中國人壽(601628,股吧)和中國太保(601601,股吧)三季度保費收入出現向上拐點。業內人士預計，基於四季度投資形勢好轉的預期，再加上保險業整體業務水平的改善，保險股四季度投資價值顯現。

　　波段操作：平安略勝一籌

　　平安三季報顯示，歸屬於上市公司股東的每股凈資産為12.32元，環比增長約1.4%。東方證券分析師王小罡表示，第三季度中長期債券價格普遍下跌2％－6％，在此背景下，凈資産增長1.4％是不容易的，主要原因就是平安及時減倉，權益投資從741億元減少至655億元。業內人士判斷，平安應該是在7月上證指數3000點以上，甚至3300－3400點高位時開始減倉的。

　　海通證券(600837,股吧)分析師潘洪文指出，截至上半年，中國人壽權益倉位是三家上市險企中最高的，達13.41%，因此三季度大盤下跌對國壽凈資産影響最大。國壽三季度出現了97億元浮虧，導致凈資産環比下降2.5%。

　　早在8月份，市場曾有傳言國壽在2700點—2900點全力加倉基金，200億元成功抄底。對此，國泰君安的分析報告指出，儘管三季度實現了152.8億元的投資凈收益（投資收益+公允價值變動），但從目前盈利數據環比下降來看，之前的傳言並不可靠。

　　對於第四季度的投資環境，中國平安(601318,股吧)保守預計，債券市場收益率可能在較長時間內維持較低水平，股票市場波動加劇也將對公司四季度利潤增加不可控因素。

　　中金公司報告則指出，四季度投資環境改善的趨勢比較明顯，債券收益率震蕩上行的趨勢確立，四季度A股市場也開始恢復強勢，同時投資渠道有望得到進一步拓寬。

　　保費收入：增長有望延續

　　進入9月份，國壽、太保的單月保費均開始實現同比正增長。國壽三季報顯示，前三季度公司共實現原保費收入2373億元，同比下降4.55%，不過從9月份起，公司保費收入實現同比增長13.68%，環比增長35.71%，扭轉了連續6個月的負增長。

　　銀河證券分析師許力平指出，國壽前三季度結構調整取得積極成果。預計從四季度起，將進入新的增長期。在經歷了保費高速增長後，中國平安開始不斷下調萬能險結算利率，從年初的5.25%下調到9月的4.25%，而中國人壽從7月份小幅上調萬能險結算利率，從3.85%調高到3.9%，雖然仍低於中國平安，但兩者差距已經顯著縮小。這種微調暗示著中國人壽已經把業務重點從結構調整轉向業務質量和保費規模並重，中國人壽四季度將採取更為積極的銷售策略以爭奪市場份額，預計2009年保費收入將與去年基本持平。

　　中國太保前三季度總保費收入已經止跌回升，其中9月單月保費規模63.42億元，比上月增長21.86％。由此可以看出，太保壽險業務經過調整後擴張動力依然充分，有望在規模和效益之間實現雙贏，預計全年新業務價值增長25％。

　　平安壽險2009年以來保費收入實現強勁增長，同時業務質量仍然保持在較高水平。中金公司預計，儘管目前月度增速較年初數月略有放緩，但保費收入總體保持強勁增長的趨勢仍在平穩延續。　

責編：肖成迪