創業板：高風險遊戲裏的“冷熱不均”

　　10月30日，創業板首批上市公司代表敲響上市鐘後合影。當日，深交所創業板首批28家上市公司股票順利開盤。新華社記者彭勇攝

　　新華網上海１０月３０日電（記者潘清）首批２８家公司３０日集中上市，以７５．８４％至２０９．７３％不等的首日漲幅，完成了創業板的“亮相”。

　　一邊是上市首日集體遭遇炒作，另一邊，卻是眾多投資者裹足不前。對比鮮明的“熱”和“冷”，折射著創業板這個新遊戲背後如影隨形的高風險。

　　創業板裏的“冷熱不均”

　　集中上市首日，首批創業板公司毫無意外地遭遇了“熱炒”。２８家公司中，１０家收盤價較發行價“翻番”，列漲幅榜榜首的金亞科技首日漲幅高達２０９．７３％。

　　在此之前，首批２８家創業板分三批集中申購，均吸引了大批“打新”資金蜂擁而至。公募基金扮演了申購“主力軍”的角色，就連一向以穩健著稱的社保資金，也對創業板表現出了濃厚的興趣。

　　火熱之外，一組“冷數據”格外令人關注。統計顯示，截至２００９年１０月２３日，滬深兩市共有Ａ股賬戶１３４５８萬戶，有效賬戶１１７０１萬戶，其中符合創業板開戶條件的約為６０００萬戶。而同期，創業板的實際開戶數為９００萬戶。這意味著，創業板的開戶率僅為１５％左右。

　　在此之前，證券公司不斷通過網上交易系統、短信和營業部張貼告示等方式，吸引投資者開戶創業板。一些券商甚至安排晚間和週末時間加班，以應付可能到來的“開戶高潮”。但實際上，散戶參與的熱情似乎並不如預期的那麼高。

　　保險公司集體“缺席”創業板申購，多數私募表示不參與首日“炒新”……創業板“冷熱不均”的背後，是人們對不可預知的高風險的擔憂甚至恐懼。

　　充滿誘惑的高風險遊戲

　　創業板正式交易的前一天，上海股民胡鳳梧收到了由證券公司轉發的深圳證券交易所短信：深交所提示風險，炒作首日上市的創業板新股存在潛在風險，請投資者冷靜思考，審慎交易，避免不必要的損失。

　　監管者不厭其煩的警示再度提醒投資者：創業板的特性決定了其風險迥異於主板市場並高於主板市場。

　　深圳大學法學院副教授趙明昕認為，創業板的風險來自於多個方面，包括上市公司創新失敗的技術風險和經營風險，較低的進入門檻導致的上市公司質量風險，股價大幅波動風險，投資者資質風險，上市公司道德風險，以及市場被操縱的風險。

　　“在創業板上市融資的公司中，不少是掌握了一項或多項新技術，但又缺乏資金將新技術轉化為生産力的初創型企業。這類企業很有可能因為技術上的不成熟或者對市場的適應能力差而最終走向失敗。”趙明昕説，創業板有嚴格的退市制度，一旦上市公司經營失敗將難免被摘牌的厄運，這意味著創業板企業經營的穩定性整體上低於主板上市公司。

　　事實上，即使是在納斯達克那樣的成熟創業板市場，在成就了無數比爾蓋茨的同時，仍免不了讓許多雄心勃勃的創業者鎩羽而歸。從這個意義上來説，創業板是一個充滿誘惑的高風險遊戲。

　　投資者：參與創業板需“熱中有冷”

　　對於投資者而言，除了所投資的上市公司存在經營失敗和退市的風險，創業板市場可能出現的大幅波動是其必須提防的更大風險。

    趙明昕表示，創業板公司多數規模較小，市場估值難度大，估值結果的穩定性也差，較大數量的股票買賣行為極易誘發股價出現大幅波動。中國投資者所熟知的新浪、網易、搜狐，都曾在納斯達克出現過股價下跌超過九成或上漲超過２０倍的情形。

    宏源證券研究所所長程文衛表示，從首批創業板上市公司來看，其成長數量和成長質量均高於中小板，但與此同時，高達５５．７０倍的平均發行市盈率，以及由首日“爆炒”導致的高估值，已經透支了大部分創業板公司未來兩至三年的成長空間。從這個角度來説，首批創業板公司極有可能在價值回歸的驅動下出現股價大幅向下波動。

    業內專家提醒，投資者尤其是散戶在參與創業板投資前，應對目標公司的投資價值進行充分了解，更應對自己的風險承受能力有清醒的認識。一家媒體則為散戶歸納了投資創業板的“三不要”：不要希望短期內獲得暴利，盲目跟風、追高殺入；不要盲目追求高科技；不要盲目相信績優股。

    在投資渠道相對匱乏的中國，創業板受到追捧本在情理之中。但對於這個與高風險相伴的高成長市場，投資者在參與時切記“熱中有冷”，在熱情參與的同時，保持足夠的理性和冷靜。

責編：韓文燕