創業板交易風險大於主板 投資者參與宜"量力而行"

　　經過十餘年的準備和努力，中國創業板市場終於要面世了。創業板是對主板市場的有效補充，不僅為暫時無法上市的中小企業和新興公司提供了融資途徑，也為投資者提供了新的投資機遇。但創業板的交易風險要大於主板，投資者參與的話要根據自己的風險承受能力，“量力而行”。

　　縱觀海外創業板市場，曾有過許多發生在資本市場上的神話。典型的如1986年于納斯達克上市的微軟，經過了多年的送股和派息，近24年間分紅率竟達到294倍；而1996年4月在納斯達克上市的雅虎，當年12月股價見底0.71美元後，在其後三年的網絡股行情中一路飆漲，2000年一度到達48.19美元。但是，創業板中出現的並不總是煙花盛宴，當一輪泡沫破裂後，顯露更多的還是巨大的陷阱和風險。如納斯達克指數經過五年的狂漲，在2000年3月創出歷史高點5046.9點後持續大幅下跌，在其後的18個月內總市值縮水近3/4，期間有80%的股票跌幅超過80%，近40%的股票被迫或自願退市，從而釀成了一場百年不遇的大股災。

　　從內在本質來説，由於創業板是以自主創新企業及其他成長型創業企業為服務對象，具有上市門檻低，信息披露監管嚴格等特點，相比主板和中小板，本身就是一個相對高風險的市場。首先，創業板將面臨直接退市風險，投資者手持股票的價值將急劇降低甚至歸零。其次，雖然創業板上市公司大多行業獨特或屬細分行業的龍頭，具有高科技和高成長等特點，但普遍都處於成長的初期，存在經營上的風險，高成長的預期不一定能實現。再次，創業板公司經營業績可能不穩定，使投資者的價值判斷存在較大差異，且可能較主板公司存在更多的誠信問題，加上發行規模較小，極易引發其股價大幅波動，從而使投資者在二級市場蒙受重大損失。

　　在創業板開啟的初期，全球各國市場也是表現不一，美國NASDAQ市場初期上漲20%後出現重大回調，英國AIM市場初期最大漲幅不到14%，而日本和香港創業板開板不久便大幅下挫，尤其日本JASDAQ市場推出首日即成歷史大頂。但不管漲還是跌，各國創業板市場成立初期暴漲暴跌的特徵都極為突出，應該説創業板具有較大的投資機會，同時也存在巨大的投資風險，可以説是高風險和高收益並存。

　　中國創業板市場即將開板了，全球有關投資人都在關注其二級市場上市首日及後市的走勢，目前已有許多業內人士對創業板企業“高發行價、高市盈率、高市凈率”的三高表示擔憂。根據相關統計，第一、二批申購的19家創業板公司平均攤薄市盈率高達51倍，而第三批公司更是達到57倍，如此高的市盈率在全球資本市場都非常罕見。但因首批申報創業板上市企業要求具有高新技術水平及持續的高成長性，質量得到一定的保障，且流通盤較小，上市首日極可能遭遇遊資的過度爆炒，而其後大幅回落的風險便會不期而至。投資創業板重要的應是把握長期投資的機會。部分有潛力的公司可能會像諾基亞和微軟一樣，為長線持有者帶來數千倍的投資收益，不過一旦投資失誤，也有可能導致資産大幅縮水甚至血本無歸。因此，在參與之前投資者應充分了解創業板隱藏的巨大風險，綜合考慮自身的風險承受能力，謹慎為宜。

責編：龐帥