A股市場將更多地反映經濟復蘇趨勢

　　　9月25日，週五，A股市場延續了連日來欲振乏力的態勢，兩市股指再度雙雙收低。如此一來，經歷了9月上半個月的連續兩周反彈之後，上證綜指又演繹了連續兩周下挫的行情。只不過，與上週末27個點的微幅下挫不同，本週滬指跌去124點，跌幅高達4.18％，幅度較上周明顯放寬。

　　東興證券研究所所長銀國宏日前在出席“上投摩根月度經濟觀察”論壇時表示，9月份，A股市場行情漲跌的對稱性越來越強，行情的波動斜率也越來越大。

　　從上述截至本週末的上證綜指表現來看，這一説法得到了印證。對此，銀國宏分析認為，一方面，流動性成了最近一段時間以來A股市場走勢的決定性因素，股票市場行情也與貨幣市場日益對接；另一方面，A股投資者結構發生變化，趨勢性投資者越來越多，導致了市場漲時愈漲、跌時愈跌的格局。

　　如果從上述分析出發，那麼，9月份市場前兩周的上漲到後兩周對稱性的回落是否表明短期流動性格局正在發生變化呢？

　　有市場觀察人士對記者表示，“前半個月的上漲反映了8月份宏觀經濟數據向好所帶來的積極情緒以及新增信貸數據回升對流動性緊張擔憂的緩解。而後半個月的波動，特別是本週市場的猶豫不前，則是在市場憂慮創業板申購帶來資金分流效應和‘大小非’解禁即將迎來新高潮的情緒下發生的。”

　　一方面，創業板加速推進，首批10家上市公司已于週五上網發行。另一方面，有統計數據顯示，10月份解禁市場將達到股改以來的歷史峰值。“9月份的解禁市值只有600億元，而10月份這一數字將超過2萬億元。”

　　面對這樣的數據，市場的壓力可想而知。不過，市場人士強調，對於10月份的解禁數據還要理性看待。首先，在這部分龐大的解禁股中，A股市場兩大巨頭工商銀行（601398）和中石化合計解禁市值就將佔據九成多，如果剔除這兩大公司，則10月解禁壓力較9月並沒有“質的飛躍”，而此前中石化和工商銀行的解禁股東並無減持先例，因此，預計10月減持高峰僅是“虛張聲勢”。其次，國金證券（600109）日前在一份報告中分析指出，限售股解禁的壓力大小並不完全取決於解禁規模，而與購置成本、當前市場的估值水平的高低、行業發展趨勢以及公司的發展前景、套現的緊迫性、股份的性質等密切相關。2009年以後解禁股主要以大非為主，且其中增發配售限售股份和首發配售限售股份是大頭，特別是這兩者的成本比較高，因而短期套現的可能性較小，對市場的衝擊也會趨小。

　　至於創業板的分流壓力，市場人士普遍認為，考慮到創業板規模較小，其對A股市場的資金分流效應應當只是在心理層面。

　　不過，市場人士普遍認為，從供需等多個角度看，上半年那種市場流動性極度充裕並支持指數快速上衝的局面短期內不會重現，A股市場將越來越多地反映宏觀經濟基本面的改善狀況。

　　建信滬深300指數基金擬任經理梁洪昀對記者表示，短期看，“流動性爆發%2B強力復蘇”的雙引擎驅動黃金時期逐漸遠離，業績增長與流動性邊際收縮相比拼，兩者作用有所抵消。市場在經歷調整後，估值水平將重新具備吸引力。從中長期來看，我們對宏觀經濟向好的趨勢是有信心的，這也將成為支持A股市場的長期動力。他表示，我國經濟此輪增速的底部可以説已基本探明。企業利潤同比增長有望在今年四季度轉正，並在明年初繼續延伸；與歷史數據相比，目前A股估值處於較合理位置；信貸支持等足以保障“保8”目標的實現。未來在城市化、消費升級等多個引擎的牽引下，中國經濟可望繼續保持較快增速。

責編：劉洋