為跟上指數 指數基金建倉也做波段

　　九月份市場迎來了指數基金多年來發行的一道奇景，十隻指數基金連發的同時，前期已經結束募集的一些指基也正在建倉中。在建倉的手法上，基金各出奇招，其策略也各不相同。不過從今年指數基金建倉的效果來看，快速建倉是最有效的選擇。

　　做波段是為跟上指數

　　相比指數基金建倉完畢之後的高倉位、高透明度，在建倉期內的指數基金相對“自由”得多，在倉位上沒有90%的限制，有些指數基金的基金經理甚至可以採取平常少用的策略來建倉。例如有位ETF基金經理透露，目前計劃以“批量建倉”的方式優先建倉被市場低估的成份股，大跌大買，可以考慮適當參與波段操作，盡可能獲取收益。

　　指數基金也做波段？這可能讓基民感覺很新鮮，一貫以跟蹤指數被動投資的理念來説服市場的指數基金，怎麼也開始了主動做波段？但業內人士透露，若看好未來的上漲趨勢，擔心正在建倉的指數基金跟不上指數未來上漲的腳步，那麼這樣的辦法也是可選的策略之一。據中國證券報記者從基金公司了解到的情況來看，一般來説，在市場下跌時，基金經理在建倉時若考慮未來市場出現系統性風險的幾率較高，則大多數指數基金會選擇緩慢建倉，但也有基金經理認為，市場只是局部下跌，那他就會逐步買入一些股票。“至於買入的股票是股價堅挺的還是跌幅過大的，就要看基金經理對行業、個股的理解了，效果也會有不同。”深圳的一位已經完成建倉的基金經理如是説。

　　從目前發售的指數基金看，有的指數基金經理宣傳“大跌大買”，大多就是否認市場出現了系統性風險，不過中國證券報記者也注意到，在募集資金時基金經理透露出來的建倉策略事實上並不一定嚴格執行，一些暫時降低建倉速度的基金也未必就會一直採取緩慢的節奏，在市場下跌至足夠低時，有些基金也曾出現幾日內發力完成建倉的情況。

　　眼下，有些基金建倉的腳步顯得很保守，以華夏滬深300為例，9月22、23日，滬深300指數分別下跌了2.24%、2.27%，但該基金僅下跌了1.84%、1.44%，跌幅較其他滬深300基金要小很多，可見成立兩個月的這只基金仍在建倉中。而成立1個月的易方達滬深300在9月23日跌幅僅為0.04%，可見建倉速度也不快。

　　快速建倉是良策？

　　今年以來建倉的指數基金擇時傾向十分明顯。根據國信證券統計，除了廣發滬深300以外，其他基金的建倉週期都大於25個交易日，而且有不少是直到法定的最後建倉期才完成建倉，擇時的痕跡十分明顯，但有趣的是，選擇擇時的基金，它們大都沒有跑贏基準，甚至有一些在單邊上漲階段建倉的基金，大幅跑輸基準。而沒有擇時的廣發滬深300相對於基準只跑輸了2.42%，這還是考慮了交易成本和衝擊成本的結果。

　　從國信證券提供今年以來指數基金建倉週期的辨別圖來看，在單邊上漲的市場沒有選擇快速建倉，是導致大幅偏離指數的最主要原因。而在漲跌互現期，慢速建倉成了基金的偏愛。國信證券分析師戴軍認為，要做到準確擇時非常困難，並且一旦方向估計錯誤，指基在建倉期會大幅跑輸基準，以後就很難彌補。因此他建議，不論哪一種建倉策略，短期內快速建倉是最佳選擇。（記者 江沂）

責編：王玉飛