市場底部基本探明 指數基金配置必不可少

　　建信滬深300擬任基金經理梁洪昀：

　　市場底部基本探明 指數基金配置必不可少

　　梁洪昀先生，CFA，證券從業經歷6年，現任建信基金管理有限責任公司投資管理部副總監。2003年1月至2005年8月，就職于大成基金管理有限公司，歷任金融工程部研究員、規劃發展部産品設計師、機構理財部高級經理。2005年8月加入建信基金管理有限責任公司，歷任研究部研究員、高級研究員、總監助理、副總監。

　　□ 本報記者 馬薪婷

    在2009年的基金髮行市場，指數基金成為當之無愧的明星産品，尤其是以滬深300指數為跟蹤標的的基金。今年上半年，從權益類産品整體來看，以滬深300指數基金為代表的指數化投資産品業績表現突出，今年九月的“十指連發”更是搶足了投資者的眼球。

    在宏觀經濟企穩復蘇和指數基金大行其道的背景下，建信滬深300指數基金于9月21日開始募集。這是建信基金管理公司旗下的首只指數型基金，該基金的募集時間為9月21日至10月30日。日前記者採訪了建信滬深300指數基金擬任經理梁洪昀。

    記者：滬深300指數覆蓋了經濟各行業，表現好壞與宏觀經濟息息相關，你對未來的宏觀經濟走向怎麼看？

    梁洪昀：從中長期來看，我們對宏觀經濟向好的趨勢是有信心的。目前，海外各主要經濟體的多項領先指標已經開始由底部回升，拐點乍現。在經歷了海外市場金融危機的衝擊後，我國經濟此輪增速的底部可以説已基本探明。企業利潤同比增長有望在今年4季度轉正，並在明年初繼續延伸；與歷史數據相比目前A股估值處於較合理位置；前期市場所廣泛擔心的新增貸款額下降，實際上並不會影響實體經濟的復蘇，上半年超量釋放的信貸足以支持“保8”目標的實現。未來在城市化、消費升級等多個引擎的牽引下，中國經濟可望繼續保持較快增速。

    記者：經過上半年的大幅上漲，滬深300指數整體估值是否已經很高，長期來看還有多少空間？

    梁洪昀：從中長期看，宏觀經濟運行是股票市場走勢的決定性因素，在基本面向好的長期趨勢不變的情況下，我們依然可以較為樂觀地看待A股市場的長期發展運行。目前根據市場一致預期，滬深300指數的總體動態PE水平均值大約在20倍左右，未來市場的盈利預期存在繼續提升的可能，我們認為，前期的大幅調整使得市場風險得到了比較充分的釋放，滬深300指數估值已經略低於歷史的長期中值水平，這也為我們此時募集建信滬深300指數基金的提供了一個不錯的環境。

    我們對市場的長期前景充滿信心，推動市場向好的基本條件並未逆轉。從短期看，A股市場的運行受政策預期的影響還是比較大的，我們對政策的變動也會予以密切關注。

    下半年A股市場的確面臨一些不確定性，下一階段經濟復蘇的斜率應該不會有二季度那麼陡峭。我們認為，對未來半年至一年股票市場走勢起到關鍵性影響的因素主要包括：房地産銷售及投資數據的逐漸明朗，年末中央經濟工作會議對明年基調的確定以及投資者據此做出的預期調整等。基於對目前數據的判斷和宏觀前景的展望，我們認為2009年未來幾個月A股市場很有可能在一個區間內運行，高度和幅度將會由政策的方向、經濟復蘇和企業業績的預期與現實狀況之間的差異以及場內資金充裕程度等多種因素共同決定。

    記者：目前市場上已有十余只滬深300指數基金。對於這些同類型的産品，投資者應該如何選擇？建信滬深300基金的優勢在哪？

    梁洪昀：對於投資者來説，指數基金在産品設計上的差別可能並不是很大，其實主要的差別更多地由實際運作結果來體現。近年來，中國投資者的知識水平和投資素質提升得非常快，我們預計普通投資者對指數基金的認識在未來的一段時間內也會有一個飛速的提高。指數基金的實際管理結果與指數本身相比較，都會有一定程度的偏離，這個偏離的大與小、穩定與不穩定，就是同類指數基金在運作結果上的一個主要差別。能否保持對指數較好的跟蹤，都會對投資者投資指數基金的實際效果産生影響。我們相信包括中小投資者在內的所有投資者對指數基金的認識會都會有很快的提升。

    具體到建信滬深300指數基金，我們將嚴格按照基金合同來投資，儘量縮小跟蹤偏離度與跟蹤誤差，爭取做到最優的結果。投資者也可以根據這些指標來選擇指數型基金産品。

    記者：目前指數基金的規模增長較快，這在一定程度上與上半年指數基金的賺數效應有關。建信滬深300指數基金會否再次激起投資者的認購熱情？

    梁洪昀：我們不會盲目追求基金的首發規模。其實，基金的投資與管理是一個長跑的過程。就建信滬深300指數基金而言，基於我們對國內經濟發展趨勢長期向上的判斷，我們相信這只基金未來的長期表現也是值得期待的。當然我們也將不斷提高自身的管理水平和技巧，有較好的基金投資管理能力做基礎，我相信基金規模不是問題。

    當然，指數基金有其自身的特點，它的規模大一些是有好處的，可以降低同等規模下的申購、贖回對基金的衝擊，有助於投資管理人更好地跟蹤指數。

    記者：您剛才説到要靠提高自身的管理能力吸引更多的投資者，但從指數基金本身來看，都是被動的跟著指數來走的，從您的角度來看，指數基金的主動管理的空間有多大？

    梁洪昀：跟主動型基金比，指數基金主動管理的空間確實不太大。但就指數基金這個産品類別本身而言，投資管理人在投資組合的構建、現金管理技術等方面可做的文章還比較多。在長期投資過程中，這些方面的差異累積起來，對於長期收益的影響也還是很大的。這是指數基金在管理過程中能夠發揮主動作用的地方。我們認為，即使是指數基金，基金管理人的管理水平也將起到很大的作用，投資者在選擇指數基金時應關注那些具有較好公司品牌且具備較強投資管理能力的基金公司旗下的産品。

責編：韓文燕