影響股市的基本面沒有變 能否給投資者更多機會

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    近日來，A股市場演繹了暴跌暴漲的震蕩行情，筆者認為，在上半年股市上漲的基本條件沒有改變的情況下，下半年股市仍有上行空間，儘管在上行過程中會出現震蕩，但投資者不必對這些震蕩過度解讀。

    首先，上半年股市價格上漲並非到了離譜的地步，有些股票或板塊價格是上漲過快，但佔市場絕對比重的藍籌股仍然沒有多少脫離經濟形勢變化的基本面。

    其次，世界經濟開始出現回暖跡象，中國GDP開始上行並轉暖，美國經濟也冒出了"綠芽"，這些自然會改變全球投資者對經濟恢復的預期，投資者也會逐漸進入股市。

    第三，隨著經濟回暖，全球大宗商品的價格開始出現全面暴漲，也會帶動股市價格上升。

    第四，寬鬆的貨幣政策使得銀行信貸超高速增長不可避免，相當數量的信貸資金流入股市時，會推高股市的價格。

    現在市場擔心這種寬鬆的貨幣政策能否持續？筆者認為，上半年的貨幣政策並非僅僅是"寬鬆"，而是"極度寬鬆"，這種特殊時期的産物要想維持下去是不可能的。不過，極度寬鬆貨幣政策的退出，並不是要改變適度寬鬆的貨幣政策。

    從目前市場的流動性來説，今年上半年非金融機構向市場融資達8.9萬億(包括銀行信貸、股票、債券等)，為2008年同期的286%。這樣多的錢流向市場，不可能立即消化掉，有不少錢還在尋找投資機會。最近央行表態，下半年信貸增長仍然會保持在3萬億以上。這種信貸增長可説是不少了，因此，下半年國內金融市場的流動性也不會短缺。

    股市所面臨的問題是，這種寬鬆的流動性有多少會進入股市？筆者認為，如果股市有好的投資機會，無論對流動性如何管理，過多的流動性總是會千方百計進入股市的。因此，下半年的國內股市並非是流動性缺乏的問題，而是股市能否給投資者更多機會。

責編：韓文燕