華工科技：減持券商股份獲得收益 中性

　　公司評級： 中性 評級變動： 維持（首次）評級

　　公司主營業務增長情況分析公司激光業務

　　2009年收入增長主要來自高功率激光器銷售增長，中小功率激光器收入將保持去年水平，整體收入增長率在5％左右。

　　2010年後隨著國內經濟恢復，公司激光行業整體收入增長20％以上。

　　公司全息激光防偽産品下游行業主要為煙草、醫藥等領域，規模爆髮式增長概率較小，該業務未來將保持平穩增長，增速在20％左右。

　　2009年公司NTC業務受空調銷售增加刺激，收入約為1.2億元。

　　2010年後空調收入增速將放緩，但冰箱、汽車行業可能有所突破，整體可以保持20％的增長率。光電器件受益於3G建設，2009年收入增長率將超過100％，收入將達到3.5億元，2010-2011年受益於國內光通信建設及國際需求的回升，相關收入仍可保持30％左右的增長。

　　2010年公司仍可減持長江證券股份獲得收益

　　公司2009年1-3月通過深交所累計掛牌出售長江證券股份8068788股，交易均價11.15元，獲得凈利潤6590萬元。由於公司董事會授權管理層于2011年7月1日前擇機減持，鋻於證券公司2009年業績有明顯提升，股票價格仍有上行空間，公司2010年減持長江證券剩餘5349541份股票概率較大。按2009年7月10號21.9元收盤價進行簡單估算，2010年公司減持股份可以獲得收益10890萬元（未扣所得稅）。

　　盈利預測與投資評級

　　我們預計公司2009-2011年凈利潤分別為1.67億元、2.18億元、1.57億元，凈利潤增長率為195.95％、31.17％、-28.29％。EPS分別為0.506元、0.664元、0.476元。我們認為公司2009年、2010年業績增長有較快增長，我們給予公司15.18元目標價格，對應2009年PE30倍，給予買入評級。

　　風險提示

　　公司2010年減持長江證券價格如果低於我們預期價格或者公司2010年選擇不減持股票，將影響公司2010年投資收益。

    來源： 廣發證券研發中心 作者： 惠毓倫;亓辰

責編：張福偉