中國建築上市 51.29倍市盈率上市破發可能性小

　　“中石油現象”究竟會不會重演，我們不得而知。但中國建築2008年靜態市盈率水平達51.29倍這一事實，讓投資者不由得想起了2007——2008年間中石油的走勢，不寒而慄。

　　根據相關人士分析，截至7月14日有37隻偏股基金成立，首募總規模達1118.93億元，已超去年全年水平。另外，下半年解禁壓力相對較小，每月解禁市值平均在1800億元左右，股改形成的大小非壓力逐漸減弱，創造較好的供需環境。最後貨幣政策短期難轉向，在目前仍處於通貨緊縮的情況下，如何走出緊縮才是關鍵著眼點。

　　面對中國建築的申購結果，市場此前的一絲擔憂在漸漸消退。在網上申購日（22日）之前一天，上證綜指全天大跌超過50個點，然而繼22日兩市強勁上行之後，23日兩市再度小幅上漲，雙雙創出本輪反彈新高，滬指成功站上3300點，彌補了去年6月10日留下的向下跳空缺口，並且自從1664點反彈以來至23日最高3331點，滬指翻番。

　　破發可能小

　　中國建築本次發行120億股，其中有72億股是網上發行，佔總發行量的60％。由於中國建築發行數量巨大，多數市場人士認為，中簽率較高是意料之中。對於這家公司，最大的看點一是該公司作為國內最大的建築房地産綜合企業集團，市場競爭優勢明顯，將是國內房地産復蘇、基建盛宴的最大受益者之一；二是作為今年首發的大盤股，在充分的流動性之下如何表現將會對大盤股的價值中樞給出參考。

　　分析師一方面與同樣處於行業龍頭地位的中國中鐵和中國鐵建進行比較；另一方面與國內的建築公司相比。從一些證券機構給出的估值定位來看，無一認為會破發。

　　國泰君安給出的首日定價為5.28元-5.93元。主要是參照中鐵和鐵建上市首日漲幅均值48％，中國建築首日定位對應2009年PE為31.4-35.3倍，對應2010年PE為24.4-27.4倍。

　　東興證券認為，該公司的股價應該在4.2元-5.04元。國都證券認為，首日漲幅為16％－24％。中信建投預計，該公司2009年-2010年EPS為0.18元和0.24元，採用絕對估值和相對PE估值的結果是4.05元-5.03元、4.5元-5.4元，上市後合理定價區間在4.5元-5.4元，價值中樞在5元。

　　上海證券則認為，預計公司上市首日的定價在35倍市盈率，即5.25元-6.65元之間。雖然其對應的2008年PE為51.2倍，低於工程承包類公司2008年的平均PE，但要高於一線地産股2008年的平均估值。因此其發行價格應該已與目前二級市場的估值接軌，上漲空間不大。不過，考慮到公司2009年業績增長較為確定，行業地位較高，且又會有一定的新股溢價，因此預計中國建築上市首日的漲幅可能在20％-30％之間，即上市之初的定位可能會在5元-5.4元之間。海通證券估計合理區間在4.6元－5.5元。