中石化漲停兩市報復性大漲 滬指盤中衝上3300點

　　一、大盤綜述

　　滬深兩市今日報復性反彈，滬指盤中衝上3300點，中國石化漲停，個股多數上漲，滬指收報3296.61點，漲2.60％；深成指收報13353.21點，漲1.34％。兩市成交仍維持高位，滬市成交2094億，深市成交1030億。

　　今日盤面更多受石化雙雄的指引，中國石化突破平臺更具指導意義，權重股後市仍有望表現，滬指熊市缺口已經填補大半，後市仍可望繼續上行，完全補缺。以市場目前氛圍看，牛市特徵一覽無余，牛市不言頂，但投資者仍應保持一份清醒，關注3350點一帶的壓力。

　　二、要問解析

　　（一）保量更保質 證監會因勢利導發審關注重點

　　資本市場發行工作（除定向增發外）重新啟動後，證監會針對一年來宏觀經濟和資本市場內外環境發生的若干變化，因時順勢對發行審核關注重點進行微調，在適應為數眾多的在審企業發行需求的同時，切實發揮發行審核工作對維護市場健康穩定發展的重要作用。

　　據了解，因IPO審核暫停10個多月，目前證監會在審公司數量處於歷史最高水平，僅前期發審部門與在審公司會計師溝通的情況顯示，涉及的在審IPO公司就有約120家，佔在審公司總數四成左右。

　　儘管待發企業為數眾多，給發行工作形成了一定壓力，但有關部門並未放鬆審核要求，而是因應市場內外部環境和要求的變化，對發審關注重點進行了適當調整：

　　[簡評]：IPO審核暫停10個多月，導致證監會在審公司數量處於歷史最高水平，IPO重啟後待發企業為數眾多，給發行工作形成壓力的同時也引發了市場對上市公司質量在高節奏發行下能否得以保證的擔心。相關部門因地制宜的調整與其相對應的發審關注重點，及時淘汰不合格企業，在確保上市公司質量的同時，給A股市場吃下“定心丸”，為IPO持續、健康的進行打下了堅實的基礎。

　　（二）高層七月份密集講話透露出什麼信號

　　7月份已走完一大半，多位高層領導最近展開了一輪密集的講話，這透露出什麼信號。

　　中國經濟在強有力的宏觀政策和龐大的國內需求支撐下，初步遏制住了增速的明顯大幅下滑，振奮人心。然而，經濟回升的基礎不穩固，不確定因素還很多，一旦懈怠、稍有閃失就有可能前功盡棄。

　　總理溫家寶在17日至20日召開的第十一次駐外使節會議上深入分析了國際國內形勢，並表示，金融危機難言見底，將繼續實施刺激政策。

　　溫家寶強調，國際金融危機使世界經濟陷入深度衰退，現在還難言見底。世界經濟的復蘇將是一個緩慢、曲折的過程，必須做好有效應對的長期準備。面對當前嚴峻複雜的外部環境，我們必須堅定不移地繼續實施中央確定的應對國際金融危機的方針政策和一攬子計劃，用改革的辦法破解發展難題。

　　[簡評]：這是溫總理2個月內第6次對當前積極財政政策和適度寬鬆貨幣政策的肯定與重申，再結合日前公佈的上半年經濟數據，今年上半年我國GDP同比增長7.1％，其中二季度增長7.9％，與世界其他主要經濟體的萎靡態勢相比，中國經濟的“成績單”確實亮眼，這也證明中央應對國際金融危機的一攬子計劃效果正在顯現。但對於目前資産價格增長速度過快，以及可能預見的通脹陰影，管理層也是看在眼裏的，溫總理也強調，“要積極推進結構調整，處理好保增長和調結構的關係，把握好結構調整的力度、節奏和方式”。因此，在短期內貨幣政策寬鬆的基調是不會改變的，但也要把握住宏觀政策結構調整的理念和方向。

　　（三）中國建築發行PE超48倍 證監會要求釋疑

　　7月20日，中國建築120億A股發行確定的價格區間為3.96元/股-4.18元/股，對應的2008 年的市盈率水平為：48.59 倍至51.29 倍。這一倍數既高於主板IPO 重啟第一股成渝高速的20倍發行市盈率，甚至高於中小板桂林三金、萬馬電纜、家潤多等31倍左右的發行市盈率。

　　記者通過巨靈信息數據統計顯示，48.59倍以上的發行市盈率位列8年來A股上市公司發行市盈率排名第四位。前三者為中國遠洋、中國人壽、中國平安，分別為98.67、97.8、76.18 。值得一提的是，中國遠洋與中國人壽保薦人均有中金公司身影。

　　此前，保薦商中金公司給出的價格區間在3.39元-4.25元。中國建築對這一價格區間的評價是“保守、實在”。

　　但由於中國建築發行市盈率相對偏高，因此中國證監會予以關注，並要求發行人和主承銷商進一步對定價作出説明，充分披露定價信息，增加定價信息透明度。

　　[簡評]：由於最近一段時期房地産復蘇甚至強勢上漲的勢頭凸顯，A股房地産板塊也是持續飆漲，帶動了整體估值的躍升。而中國建築的發行剛好搭上這班順風車，成為機構熱捧的對象。同時，證監會對於中國建築發行市盈率偏高的關注，乃至要求發行人和主承銷商進一步對定價做出説明，可以看出證監會對於行情穩定的十二分在乎，中國建築上市後的走勢應該較為平穩，但是投資者應當充分關註定價市場化蘊含的風險因素，強化價值投資理念，避免盲目炒作。

　　（四）國家統計局姚景源：“年內中國不會通脹或通縮”

　　而對於通貨緊縮，姚景源認為，由於我國現在推行的是保增長政策，所有措施都是對抗通貨緊縮的，所以雖然CPI連續五個月都是負值，但“只要按照保增長、擴內需這個路子走下去，通縮也不會是大問題”。

　　另外，對於上半年7個多億的信貸投資流向房市和股市會生成泡沫的擔憂，姚景源表示這種説法缺乏證據，“目前沒有一個證據説這7.37萬億元進到股市和房地産上去”。他認為，國家當前應繼續堅持積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策不動搖，“目前的經濟形勢就像我們開車上坡路一樣，正處於爬坡階段，不能松油門，否則的話就會掉下來”。

　　[簡評]：統計局的説法其實仍然是偏正面的，是在從另一個側面為“寬貨幣”的政策加油，既然找不到切實的證據證明有信貸資金違規進入股市、樓市，那既有的信貸狂潮在“保增長”的旗號之下，也仍將波濤洶湧！

　　（五）創業板IPO申報本週日開閘

　　創業板正在緊鑼密鼓地推出。繼15日開始受理創業板開戶申請、17日公示77名創業板發審委委員候選人名單後，中國證監會昨日正式宣佈，自7月26日起，證監會將受理創業板發行上市申請，申請受理首日工作時間為9時至17時，中午不休息。

　　“休息日值班受理上市申請，中午不休息，這在證監會還是頭一次。”一位國內大型券商保薦人説。

　　[簡評]：儘管用“無利不起早”來形容證監會加班加點受理上市申請，有些用詞不當，但是卻可從側面證明，證監會如此快馬加鞭，就是為了創業板IPO儘早開啟。否則加班加點又是何必。

責編：王玉飛