5大機構看後市：大盤仍有上行空間

大盤仍有上行空間

　　長江證券理財部：近日，管理層在不同場合頻頻談到目前樓市股市的暴漲並非正常，引起了市場對資産泡沫風險的關注。隨著指數勢如破竹般持續上漲，市場對政策風險擔憂的加大在情理之中，而這難免會造成短期市場震蕩加劇。

　　另一方面，我們也注意到，管理層在不斷提示市場風險的同時，也在通過一些市場化手段來調節市場的供求關係，加快市場的擴容節奏來對衝市場過高的流動性。就在超級大盤股中國建築即將發行的時候，週一晚間，中國證監會公告，將於7 月26 日起依照法定要求和程序，受理創業板上市申請。IPO的加速推行以及創業板即將推出將在一定程度上打破目前資金的供求格局，引發市場短期的震蕩，投資者需謹慎對待。

　　週二滬指收于 3213點，成功站在五日均線上方。我們認為連續上漲之後，週二的調整更多是技術上的修復，在流動性不變及宏觀經濟轉好的背景下，大盤仍有繼續上行的空間。短期投資者需關注五日線的支撐。

　　市場將持續受到流動性支撐

　　興業證券研發中心：從投資股票人數佔總人口的比例看，我國資本市場未來發展潛力巨大。雖然股票價格有一定的價值論基礎，但事實上股票價格更取決於供求關係，也取決於投資者的投資偏好與投資者的結構。美國股市從1920年-2005年間，投資股票的人口占總人口比重從個位數上升到50％，這催生了美股的長期牛市。而目前我國投資股票的人口比例要遠低於美國，其中A股實際活躍交易帳戶佔總人口的比例不到4％，可見中國居民參與金融的程度仍然很低。另一方面也表明潛在的需求十分巨大，新的投資者、新的資金仍會源源不斷的進入股市中來，市場將持續受到流動性支撐，這是支持我國股市長期向好的基本因素。

　　寬鬆政策環境不會明顯變化

　　平安證券研究所：前期A股市場估值水平與其它地區估值出現分化，此種情形持續了近1月時間。上周開始，外圍市場估值水平再次上行，外圍市場負面影響有所緩解，但是否再次出現外圍市場上行而A股整理的局面值得關注。

　　雖然市場開始擔憂政策轉向風險，但從歷史表現看，我們認為在經濟出現確定性企穩之前，政策面出現調整的可能性較小。結構性調整雖然會出現，但寬鬆的政策環境不會發生明顯變化。我們繼續建議跟隨經濟復蘇預期，對景氣度持續向好的證券繼續保持積極策略；前期投資重點在上遊，目前則關注中游行業投資機會，如鋼鐵、機械等，同時對前期滯漲的部分板塊加大關注，如交運、電力等。

　　關注盈利一致預期變化

　　中投證券研究所：經驗顯示，盈利一致預期的變化將會影響市場趨勢，例如不斷上調的盈利將降低整個市場的動態PE，併為投資者帶來樂觀情緒。而從目前看，6月份市場對整體A股2009年凈利潤的一致預期上調了0.19％，結束了從去年3月份以來連續15個月的下調趨勢。從行業來看，最近一個月盈利上調幅度超過1％的行業包括公用事業、汽車零部件、多元金融、航空、金屬非金屬、醫藥。

　　調整風險正逐漸顯現

　　海通證券研究所：我們認為，流動性充裕以及市場對未來一、兩個季度我國經濟增速有望進一步反彈的預期等因素，是短期A股各主要股指迭創新高的主要誘因；此外，海外股票市場近幾個交易日再度普遍走強，也在一定程度上提升了短期A股市場投資者做多的熱情。

　　值得提醒的是，儘管短期市場仍然處在上升趨勢中，但可能引發股指出現持續調整行情的風險因素卻依然非常突出：一方面，現階段我國宏觀經濟“結構性泡沫”的成分比“結構性復蘇”的成分更明顯；另一方面，目前全部A股加權平均PE值已高達近35倍。因此，伴隨半年報披露工作的展開，在高估值現狀下，上市公司再融資熱情可能再度高漲，並可能逐漸對投資者信心産生負面影響。（成 之 整理）

責編：劉慧