四大券商齊稱煤炭股應長期持有 6股可翻倍

　　通脹預期下煤炭股老當益壯 關注6大龍頭品種

　　通脹預期為始作俑者

　　從以往煤炭行業的表現來看，煤炭股的表現主要取決以下三個因素：煤價、油價、通脹預期。煤價方面，受國際煤價相對較低的制約，國內動力煤價格表現平穩。相對而言，由於國內鋼鐵企業開工率明顯上升，帶動焦煤價格小幅上揚。整體而言，近期的煤炭價格以平穩為主。也就是説，國際油價、煤炭價格基本上沒有支持煤炭板塊大幅上升的理由。

　　那麼，通脹預期是如何影響煤炭股呢？首先，全球經濟體保持寬鬆的貨幣政策是通脹預期産生的根源。金融危機發生後，全球各國紛紛採取積極的貨幣政策，以防止經濟進一步下滑。但從近期的經濟數據來看，全球經濟復蘇的情況差于預期，因此各國央行不得不繼續保持寬鬆的貨幣政策。如此一來，無疑加重了市場對未來通脹預期的憂慮。

　　其次，儘管全球經濟復蘇的情況不理想，但是見底的跡象還是較為明顯的，這使得資金的避險情緒有所緩解。對此高盛也表示，短期來看美元走弱的可能性較大。我們知道，美元貶值是上一輪商品牛市的重要推手，包括今年3月份美聯儲大開印鈔機後，美元走勢明顯走弱，並刺激有色金屬價格大幅走高。綜合而言，煤炭板塊走強的背後，通脹預期是重要的推動因素。

　　國泰君安：相對看好焦煤

　　煤炭庫存由下游向中轉地轉移，預計將達短期峰值。隨著需求持續復蘇和進口勢頭緩解，北煤南運量有望增加，秦港庫存不會維持高位，但同時動力煤的供給較為充裕，預計價格下跌和上漲空間都有限。

　　下游行業價量齊升為焦煤價格上漲打開空間，逐步小幅上調仍是未來幾個月的焦煤價格趨勢。維持行業增持評級，仍相對看好焦煤。

　　根據我們測算，焦煤含稅價格上調100元(對應噴吹調價75元)，對冶金煤公司的業績提升幅度在20%-30%，調整後除大部分公司的估值水平回落至25倍以下，目前全部A股加權平均市盈率為25.66倍，意味著在焦煤提價100元的預期下，焦煤板塊仍未高估。

　　銀河證券：行業已處階段性底部

　　今年煤炭供給過剩的概率大大降低。山西省的煤炭資源整合已經步入快車道。煤炭行業市場結構發生顯著變化，小煤礦産量佔比由35%下降到27%，行業集中度未來還將進一步提高，參與資源整合的煤炭企業將是最大的受益者。

　　電力需求逐步回暖，動力煤價格會有一定支撐，合同煤漲價也壓縮了市場煤價下調空間，國際煤價已高於國內煤價，動力煤價格下半年有望保持平穩。政府刺激經濟政策的效應逐漸顯現，建材、化工等無煙煤下游行業增長迅速，無煙煤價格將有上漲空間。

　　資源整合帶來行業集中度的進一步提高有利於增強無煙煤企業的定價能力。中長期來看，行業的景氣波動是決定煤炭股估值水平和投資策略的核心要素。從供需角度和盈利能力來看，煤炭行業已處於階段性底部。