左小蕾：目前資産價格不會帶來通貨膨脹問題

　　和訊消息 國家統計局今日發佈數據顯示，經初步核算，上半年居民消費價格(CPI)同比下降1.1%，6月份同比下降1.7%；上半年國內生産總值(GDP)同比增7.1%。和訊網特邀請銀河證券首席經濟學家左小蕾獨家解讀上半年宏觀經濟數據。

　　主持人：昨天您給我們發來的信息報告裏提到，上半年M2增長了28.46%，增幅比上年末大幅度提高10.64個百分點，在經濟總需求偏冷的情況下，您對資産價格泡沫有沒有擔憂？

　　左小蕾：資産價格泡沫危險在什麼地方？有一部分沒有計入實體經濟，存款又回流得很大，特別是企業回流很大，企業貸款一部分又重回去了，沒有進入實體經濟，資産價格大幅度上漲。按資産價格迅速上漲可以判斷，一定是有資金支持的。市場擔心貨幣政策定所等問題，從另外一個側面可以反映出來資金流入量比較大，緊縮會影響資産價格。有人説資産價格會拉動通脹，但我認為這不是最大的擔憂，資産價格如何拉動通貨膨脹，資産價格上升會發出一個信號，上升就有利潤了，房地産商就會接受這個信號，開始大量投入，會開工建設，就會拉動鋼鐵、原材料需求增長，價格就會漲起來。

　　左小蕾：但這些原材料也是經濟運行中其它企業的投入，也就是增加了那些企業的成本，最後這個資産價格泡沫發出的信號産生拉動效應以後，帶動整個經濟成本上升，從成本總供給角度拉動通貨膨脹。但這個現象在目前的中國不是最大的影響因素，因為中國在“去庫存化”，也就是説，鋼鐵需求一增長，就拉動一點，可能價格上去一點，存貨釋放一點，價格就會下來，泡沫出來又拉動一下，所以，最近中國大宗商品價格在上上下，就是過度産能和存貨在博弈，一時半會兒拉不上去，而且中國經濟在非常低的層面上增長，所以，沒有炒作的基礎，價格沒法炒作到很高的水平上去。

　　目前通貨膨脹帶動的機制是有前提的，前提是環境還沒有改變，至少在目前情況下，資産價格還不會帶來通貨膨脹的問題，主要是這些資金是從銀行直接進去的，影響到銀行的安全性。銀行是現代經濟中的樞紐，像發電機一樣，像人的心臟一樣，如果它出了問題，這個行業會對經濟産生負面的影響，就像華爾街金融危機一樣，這些金融機構出現問題，對實體經濟支持就不可能實現。

　　如果銀行出了問題，就不會發揮資金調動的能力，對經濟會有非常負面的影響。所以，銀行資金的安全性和銀行對金融的穩定、經濟的穩定是非常重要的。現在我主要擔心的是資産價格泡沫發出錯誤信號，把銀行資金弄進去了。去年股市掉了70%，大家好像還很有承受能力，沒有太大的波動，最重要的是沒有影響銀行，假如銀行壞賬大幅度增長，今年金融形勢就不是很樂觀了。

責編：王玉飛