公募私募大PK 基金逼空大戲又在輕車熟路的上演中

　　不是我不明白，而是世界變化太快。前一段時間大家本來都在談私募基金倉位如何靈活、風險控制能力究竟有多強，公募基金這個2008年凈值被腰斬的傢伙似乎只是一面鏡子，有了它，你才能看清私募基金究竟有多好。

　　但現在大家卻都失聲了，因為公募基金上半年的業績全面戰勝私募基金。好買基金提供的數據顯示，從年初至今，滬深300漲幅為74.20%，公募股票型基金漲幅為47.38%，而私募基金今年以來的整體收益率在35%左右，業績表現遠不如大盤，也遜於公募股票型基金。有的私募基金業績幾乎完全處於靜止狀態，被戲稱為“植物人”。比如塔晶旗下的4隻産品——塔晶犀牛、塔晶華南虎、塔晶獅王1-2，其凈值在2008年隨著市場一路下跌至0.60元左右之後，就基本徘徊在0.60-0.65元之間。

　　業績為王。市場又開始重新審視公募基金，這才發現，以前説它的種種不好現在又成了它的長處，比如，私募基金可以將倉位完全降到零，這讓它在2008年嘗盡了甜頭。然而是不是要將股票倉位降到零卻是對基金管理人投資水平的最大考驗，在錯判大牛市的情況下，機會成本可不小。比如這一次，上半年滬深300漲幅為74.20%，有的私募基金凈值漲幅卻不到1%，如此業績實在難令持有人滿意。公募基金最低股票持倉比例的限制這時候又顯示出它的優勢，在這樣的制度設計下，即使基金管理人完全錯判市場，上半年也會有不錯的收益。

　　上半年暴露出私募基金制度設計的另一個弊病是，在要求有絕對收益才能保證提成的情況下，私募基金有可能在上漲中顯得保守，患得患失，這是投資的大忌。公募基金顯然沒有這麼多顧慮，投資決策因此更加果斷。而在公募基金內部的比較中，指數基金上半年平均收益率達到68%，遠遠超過了主動型股票型基金47%的漲幅，再次説明了人的主觀性的不可靠。

　　公募基金與私募基金的PK在接下來的時間想必會更火爆。今年頭三個月還很風光的私募基金沒想到轉眼間就被公募基金逼空，在4月下旬的2300點附近，當時很多私募基金玩了一把新能源之後，認為市場見頂，或者空倉，或者仍然堅持新能源股的持倉，孰料公募基金隨後祭起經濟復蘇的大旗，全面發動大盤藍籌行情。可以預計，如果房地産偏暖政策不完全轉向，那麼基金對地産、鋼鐵、水泥板塊的加倉仍將延續，加之新發股票基金的規模越來越大，為淩厲的藍籌行情加柴添火，上證綜指衝上3600點抑未可知。基金逼空大戲在2007下半年已有完整演繹，現在基金又在輕車熟路的上演中。

　　“公募做錯了跳槽，私募做錯了跳樓。”這句行業內的調侃之語説出了私募基金壓力之大。在公募基金的強大逼空之下，投資水平良莠不齊的私幕基金行業或會出現較大的洗牌。

責編：張福偉