龔方雄：中國股市仍處牛市初期

　　摩根大通亞太區董事總經理兼首席經濟師龔方雄表示，雖然H股及A股已經累積了相當升幅，但仍處牛市初期，還有較大上升空間。摩根大通昨天將2009年底H股的目標價提高至12500點，MICI中國指數的目標價則從50上調至60，這意味著從現在到年底，市場仍有20％的上升空間。

　　A股仍有20％上升空間

　　摩根大通對A股仍然樂觀，且不認為IPO、大小非減持會對A股帶來負面影響。龔方雄估計，A股未來6—12個月仍有約20％的上升空間。

　　龔方雄認為，A股未來走勢關鍵要看基本面及流動性。基本面方面，經濟復蘇在加速，流動性不會有大的改變。政府有可能進行政策微調，但政策轉向對需求進行抑制今年不會出現。因為外需仍弱，而且中國仍處通縮環境中，所以現在要做的是刺激內需，目前談抑制需求還為時過早。

　　市場普遍預期，中國經濟今年全年增長將達8％，明年達9％。市場預期第二季GDP同比增9％，環比超13％。摩根大通認為實際數據可能會比市場預期更樂觀。市場對MICI中國盈利增長預期共識是今年9％，明年17％，遠高於年初的約2％和10％。摩根大通估計明年盈利增長將達20％，未來兩年銀行的複合盈利年增長率將達30％。

　　年新增貸款10萬億元屬正常

　　對於6月份新增信貸1.5萬億元，超出了1.2萬億的市場普遍預期，龔方雄表示，市場無須恐慌，因為這是經濟增長的自然需要。今年的固定資産投資可能會有30％的增長，達到約20萬億元，估計約50％的融資會來自銀行，這樣今年銀行新增貸款達到10萬億元也是正常的。

　　龔方雄同時指出，摩根大通並不認為隨著貸款增速提升中國的系統性會風險增加。因為雖然6月份有1.5萬億的新增貸款，但新增存款2萬億，這説明雖然款項已經貸出去，但還沒用，又以存款形式流回銀行。存貸比仍然在60％左右的較低水平。這意味著，雖然未來新增貸款增速會放緩，但並不意味著經濟體系中的流動性會下降。是否大部分資金流向股市，目前還很難確認。

　　看好金融、地産及汽車板塊

　　摩根大通目前看好金融、地産、消費、汽車及運動品牌板塊。長遠看好商品及能源，如果市場出現調整，則是投資者積極介入的好時機。

　　龔方雄指出，房地産和汽車是拉動內需産業鏈最長的兩個板塊。但確實要對資産價格上漲，尤其是房價上漲過快，保持警惕。要解決這個問題，就要增加房地産供給，這有助於抑制房價上升。政府降低了地産商資本金要求從35％降至20％，就是為了鼓勵開發商增加供給。這樣的調控方向是對的，這樣除了可以增加上下游産業的需求，還能增加就業，而且增加房地産的投入也有利於城市化和工業化。

責編：王玉飛