太平洋證券：三季度將出現調整

    ⊙記者 馬婧妤

    “目前全球資産價格正處於新一輪泡沫化的起點，資産價格在未來一段時間將進一步走高，我國宏觀經濟已經進入V型翻轉，不會出現二次探底，A股市場三季度出現調整是大概率事件，但跌幅不會很大，預計下半年滬綜指將在2500點到3500點的核心區間震蕩。”

    太平洋證券2009年夏季論壇昨日召開，期間發佈的宏觀和A股策略研究結果，對下半年國內經濟形勢及市場走勢做出了上述判斷。

    太平洋證券研究所所長向松祚認為，過去一段時間以來，貨幣信用擴張推動了全球資産價格的暴漲，目前全球資産價格正處於新一輪泡沫化的起點，美國實體經濟與虛擬經濟已經産生嚴重背離，通脹預期也在發生急劇逆轉，“美國正在邁向長期通脹之路，為保經濟增長，美元長期貶值將不可避免。”向松祚説，儘管今年以來各國宏觀經濟數據陸續有所好轉，但全球經濟陷入滯脹的風險仍不容低估。

    他進一步表示，目前熱錢開始流入包括中國在內發展中國家的信號已經很明顯，未來一段時間這些國家將面臨資本流入的壓力，在保證經濟增長和通脹預期愈發強烈的背景下，下半年我國幣政策將面臨異常複雜的局面，但短期內不會轉向。“資産價格仍然將進一步走高，但市場風險也已經逐步積累，年底之前極有可能出現掉頭逆轉的狀態。”向松祚判斷。

    “儘管下半年市場流動性充裕的局面不會改變，但由於信貸投放存在季節性因素、實體經濟對流動性的吸收將逐步增加，流動性增速將逐步放緩，下半年流動性將不再是A股市場的核心動力。”太平洋證券認為。

    根據報告的研判，目前滬綜指動態PE為21倍，在各主要市場居於前列，儘管這一整體估值仍在合理反抽，但A股市場部分板塊已經出現結構性高估，而支持這些板塊高估的因素來自盈利預測的改善。

    報告同時提出，目前對於上市公司盈利增速不宜過於樂觀，預計2009年滬深300公司的整體增速為15％，對應動態PE為21倍。

    在資産配置方面，太平洋證券建議遵循“在內需中尋找增長確定性”的思路，超配消費、銀行、地産類股票，在投資主題上，則建議投資者關注包括央企整合和區域振興規劃在內的並購重組主題。

責編：谷立亞