破解3000點圍城之惑

    ⊙姜 韌

    2007年末A股上證綜指6124點之巔無人料及次年A股會墜落至1664點之淵，翻開最初的記錄比較悲觀的空頭預測也僅是調整至4500點左右，隨著熊氣的蔓延跌幅預測才擴展至3500點、3000點、1800點；而2008年末面對著經濟的急劇下滑和企業盈利的大幅惡化，懷疑和恐懼的投資情緒佔了上風，我們可以看到2009年初比較樂觀的多頭預測也僅是2600點左右，但是在一片愕然和驚嘆聲中A股再次回到了3000點關前。

    同樣呈現出“V”走勢還有房價，可見股市和樓市回暖同步，投資者在判斷股市運行趨勢過程中，油價和樓價是兩大重要的參考系數，前者是全球市場流動性的風向標並左右著能源股的走勢，後者是境內市場流動性的風向標並左右著銀行股的走勢，能源股和銀行股的市場份額又決定著兩者是A股的中流砥柱，上證綜指邁上2566點的主力是能源股，而現在叩關3000點的主力則有可能是銀行股。

    樓市回暖投資者習慣思維會認為利好地産股，但是地産産品差異化程度高且開發週期又不同，因此地産股難以産生普惠效應，而銀行股則不同，房貸業務差異化程度很低，當房地産銷售轉暖之際，銀行股板塊整體受惠，因此我們可以看到在海內外市場都有著較高機構話語權的高盛公司、中金公司出現明顯的空翻多現象，例如：高盛公司在2008年末推出的2009年中國投資策略中明確寫道：“如果滬深300指數接近我們設定的2009年年底達到2000點的目標點位，我們則建議投資者減持A股頭寸。”而現在的觀點是：“滬深300指數下半年的目標點位是2600點，最樂觀的情況是達到3200點。”對應上證綜指則更高。與高盛公司“空翻多”類似，中金公司在最新出爐的下半年度策略報告中坦承：“目前看來，經濟反彈幅度超過我們預期。A股的反彈將在下半年延續，但是反彈的高度將受制于估值的高企。”兩者還不約而同地推薦下半年配置金融股，分別給予銀行股24％和30％的目標升幅，為何中金、高盛皆屬意銀行股？樓市回暖是關鍵。

    若銀行股啟動則A股可輕鬆叩關3000點，但是當上證綜指邁過3200點或者接近3400點之際，投資者樂觀情緒則需要轉為偏謹慎，彼得林奇曾經總結經驗道：“跟著感覺走的選股方法，最大的毛病是，在股市大漲600點之後，股票已經被高估，人們反而會感覺股市還會漲得更高，因而會在高位買入，結果股市調整而被套牢；而在股市大跌600點後，股票普遍被低估，人們反而感覺股市還會跌得更低，結果後來股市反彈而錯失低價買入良機。因此你就得找出一種辦法，讓自己能夠始終堅定對股市的信心。”

    去年6月初上證綜指曾在3200點上下留下了逾百點的跳空缺口，而巧合的是若按上證綜指從2566點上漲600點測算目標位也在3200點上下，銀行股上漲的基本面源自內因，但外圍市場流動性影響因素仍然存在，海外A50基金10大重倉股除了深萬科是地産股以外，另外9隻重倉股全是金融股，上證綜指按目前斜率小幅攀升，至7月下旬將有可能逼近3200點缺口關前，此時外圍市場也存在發生波動的概率。投資股票的成功依賴於堅定的信心，如果沒有信心，你就會容易相信那些悲觀的預測，如果沒有信心，你就會在恐慌害怕時拋出，A股叩關3000點肯定會有圍城之惑，但如果你鎖定高拋低吸的箱體操作之策，這未嘗不是謹慎樂觀的一種方法。

    而政策面也適合A股圍繞著上證綜指3200點展開震蕩整理，去年4月份首次下調印花稅之際是在上證綜指2990點位置，而目前上證綜指2928點對應的估值是24倍市盈率，今年上市公司盈利總額估計在1萬億元左右，對應目前20萬億元的股票總市值，A股動態估值也就是20倍市盈率出頭點，因此A股在3000點位置估值仍屬合理。但是出於對內外流動性夾擊資産價格的謹慎考慮，股市和樓市的供應量會逐步增加，而25至30倍市盈率區間對應的上證綜指區間也恰好在3000點至3600點之間，因此下一階段A股上升斜率將趨緩並步入橫盤整理階段的概率大大增加，箱體階段最適合的就是高拋低吸的防禦性策略。選股策略則應側重技術分析並關注“技術洼地股”，所謂“技術洼地股”有兩類，一是股價“破發”且累計漲幅落後於股指的藍籌股，二是在股指邁上2566點之後股價始終處於橫盤蓄勢狀態的滯漲股，在股指邁上3000點之前這兩類股票具備潛伏的空間。

責編：谷立亞