何以賺了指數不賺錢

    ⊙葉 弘

    從上週一到昨天，九個交易日，其中八天大盤收出陽線，其中五天大盤創反彈新高。本週一，好不容易，大盤在創新高後回落，高位收出十字星，技術派人士對此左端詳，右研究，傾向於認為大盤將步入技術性回調週期，不料政策面繼續向好，大盤第二天慣性低開後走高，大盤繼續創新高……

    指數加速上漲，看似熱熱鬧鬧，投資者隨著大盤的上揚的確興奮不已，但看看投資收益，大多人是賺了指數不賺錢。

    最近行情給人最突出的感受是：賺錢難了，但大盤創新高卻越來越隨意。

    僅僅是因為沒有跟上熱點的節奏嗎？

    大盤創新高顯得隨意而輕鬆。但盤中個股以及板塊行情的活躍度明顯今不如昔。看看昨天指數在盤中又創新高了。但漲停的股票有多少？漲幅在5％以上的股票又有多少？漲幅在5％以上的股票數量大幅減少，意味著大盤在創新高的同時，給市場提供的個股機會大幅減少，大盤創新高是以犧牲盤中個股行情的活躍程度為代價的。

    從成交量看，近兩周指數持續上漲，成交量隨之放大至日均2000億元以上，這個數字是前期（5月份以前）個股行情活躍時最常見的成交量。現在看來，日均2000億元以上的成交，相對集中運用於推動指數上行方面，以低價銀行股為代表的藍籌股補漲，指數上去了，投資者得到的實惠卻越來越少。

    指數向上，但賺錢真難！

    我也一直認為：以低價銀行股為代表的藍籌股補漲合情合理，但有價值的低價藍籌股畢竟不多。這輪行情似乎先天就缺少對投資價值的關注，而更注重政策的價值取向。因此，這輪反彈行情的最大特點就是炒題材。另一方面，在政策利好的強力推動下，絕大多數股票已經完成了翻倍上漲，低價藍籌股的存在，其實是這些股票長期受冷落的結果，因為受冷落，長期持有這些股票的投資者大多是久經考驗的價值投資者。正因如此，這些股票成了“價值洼地”，這些股票不輕易上漲，現在補漲，一些人將信將疑，一些人半推半就，一些人賺點小錢就跑，只有近期新發基金或倉位較輕的機構投資者們資金充裕，正在尋找合適的建倉對象，他們與長期滯漲的低價藍籌股一見鍾情，熱情似火。以中國銀行為例，從5月25日的低點3.48元算起，至6月23日4.95元的高點，不足二十個交易日，中國銀行最大漲幅超過40％！而這期間，正是大盤不斷創出新高而投資者大多感嘆賺錢太難的時段，所以低價藍籌股賺錢效應就更加顯得突出。

    一些人説，低價藍籌板塊的補漲，意味著市場熱點向價值投資轉換已經完成。我認為不這麼簡單，這輪行情漲到現在，已形成局部泡沫，但這輪行情從一開始就忽略股票內存價值的判斷與選擇。

    藍籌股補漲，以板塊輪動的形式進行，這一過程還沒有完成。在對低價藍籌股的價值認同上，機構與個人投資者在價值判斷方面分歧較大，這也是絕大多數投資者感嘆大盤上漲容易，賺錢難的主要原因之一。

    低價藍籌股補漲，可輕易推動大盤向上，成交量無法放大，有限的資金繼續相對集中于低價、大盤藍籌股。大盤創新高，大多數人卻賺錢艱難，有人歡樂有人愁！這是市場的選擇，如果我們感覺難受，是我們自己對行情熱點把握與選擇上出了問題，這也是我近期感到困惑的地方。和大家一樣，我們都面臨一個自我調整的問題：調整心態，調整選股思路，調整操作預期。但我對後市仍然比較有信心。

    我認為，這輪行情仍然會在充滿不確定性的背景下以向上震蕩為主。

責編：谷立亞