3000點：海燕的翅膀

    ⊙姜 韌

    世界銀行發佈今年全球經濟將負增長2.9％的悲觀預期，令6月22日美股和油價皆出現重挫，但兩者的探底過程亦有可能在本週結束。美股和油價的調整趨勢是上週一形成的，與兩者調整趨勢同步的則是美元指數的反彈，美元指數反彈的誘因是市場感覺美聯儲有收緊貨幣政策的傾向，市場揣測本週中旬召開的美聯儲公開市場委員會有可能作出加息的決定，但世界銀行發佈悲觀的經濟預期會令美聯儲慎言通脹，繼續維持寬鬆貨幣政策。若如此，美股和油價本週有望見底回升，重拾升勢，這會間接幫助A股市場重返3000點整數關，並在三季度構築去年未盡的海燕右側翅膀。

    何謂海燕的翅膀？去年4月末國務院副總理王岐山探營基金管理公司之際，曾有“A股市場軟起飛”的寄語，其時上證指數在3000點整數關上下徘徊，構成了海燕左翅膀的雛形，而去年11月份上證指數探底1664點之後形成的上漲趨勢與之前的下跌趨勢構築標準的“V”形，並一路斬關奪隘，重新逼近3000點，這就令海燕的右翅膀雛形漸露端倪。試想全國社保基金轉持10％國有股計劃的啟動，令A股市場“軟起飛”不僅關係到股票投資者，也與更多老百姓的福祉聯絡在一起，因此1664點是反轉的拐點，3000點則是A股市場“軟起飛”的翅膀，在經濟復蘇的通縮階段，不變的是樂觀的信心，需要改變的則是不同階段的不同策略。

    例如，上證指數重返3000點的概率極高，但重返3000點之後並不意味著信心的再度膨脹，即盲目樂觀，而是應側重於重新審視投資組合的謹慎樂觀。雖然美股和油價本週有望止跌企穩並重拾升勢，但世界銀行的報告已指出今年全球經濟可能負增長，這其實符合金融危機後經濟復蘇大概需要16個月左右時間的推斷，成熟市場經濟佔全球經濟比重較高，因此全球經濟估計最快也要到明年2月左右復蘇。在此背景下，美股和油價的漲幅短期依賴的主要是流動性，即便美聯儲本次議息時決定不升息，但在前三個月連續大量投放貨幣之後，數量型貨幣政策7月份也會有一個觀察期，這就加大了美股和油價在7月份構築中期頂部的概率。在此背景下，新興市場的投資熱錢流入也會受到影響，一個是H股的走勢，另一個是海外A50基金走勢的波動，都值得境內投資者關注。但由於全球經濟主要是美國經濟的復蘇要等到明年年初，投資者可以觀察美元指數的走勢，今年以來美元指數一般與股價和油價呈現負相關，因此今年四季度流動性可能再度推升外圍市場形成新的升勢，而三季度外圍市場的表現會與A股市場海燕右翅膀的構築有著密切的聯絡。

    A股市場有一個因素領先於外圍市場，即經濟復蘇的領先優勢，今年全球經濟將是負增長，以“金磚”四國為代表的新興市場卻是正增長，按一般經濟復蘇規律，也是新興市場提前成熟市場5個月時間率先復蘇，因此三季度A股市場在構築海燕右翅膀的過程中，恰是鎖定經濟復蘇概念股佈局的佳期。從投資策略分析，投資者可重點關注那些蓄勢整理的基金重倉股，前期蓄勢的銀行股就是很好的借鑒，守株待兔的操作策略仍是穩健型投資的首選，對於“大小非”堅決減持以及題材股則應謹慎應對。

責編：谷立亞