物價短期徘徊低位 未來暗蘊反彈動力

　　根據國家統計局10日公佈的數據，5月份，居民消費價格總水平(CPI)同比下降1.4%，工業品出廠價格(PPI)同比降7.2%，連續4個月維持“雙降”格局。

　　對此專家認為，由於食品價格持續走低及需求回升趨勢尚不穩固，短期內物價仍將徘徊低位。但糧食及國際大宗商品價格的反彈，或致CPI和PPI在下半年暗蘊反彈動力。

　　CPI環比繼續微落

　　數據顯示，5月份CPI同比下降1.4%，降幅比上月縮小0.1個百分點。但5月份的翹尾因素比4月份減少0.4個百分點，説明5月份CPI從環比角度繼續保持回落，新漲價因素有所減少。

　　從同比來看，5月份食品價格下降0.6%，降幅比上月收窄0.7個百分點。但專家指出，食品價格同比降幅收窄更多是由於基期因素導致的。環比來看，5月份我國CPI中的食品價格下降0.6%，非食品價格則保持0.1%左右的正增長。這意味著食品類尤其是肉禽、油脂類價格的回落，是構成5月新降價因素的首要原因。

　　國家信息中心高級經濟師祁京梅認為，除了食品和非食品價格，CPI還可以按照服務項目和工業消費品來劃分。其中服務項目佔CPI比重約25%，5月份該部分環比基本持平。而佔比達75%的工業消費品價格是導致CPI環比回落的主要原因，這部分價格的回落既包括食品價格回落因素，又體現了PPI持續下行的傳導作用。

　　國家統計局天津調查總隊副總隊長杜瑾對中國證券報記者表示，食品類價格在CPI佔比最大，價格容易波動，尤其是肉禽類價格是構成當前物價下行壓力的重要因素。前兩年我國物價上漲首先是由豬肉價格上升引起的，今年以來豬肉價格下降明顯，並對牛羊肉、鮮蛋等價格産生聯動作用，對CPI走低産生重要影響。

　　5月份，居住類價格同比下降4.8%，降幅比上月擴大0.8個百分點。對此杜瑾表示，居住類價格中，目前建材和租房價格保持上漲，下行原因除了水、電及燃料價格下降外，先前央行大幅降息導致住房公積金貸款利率降低，同樣是重要因素。

　　PPI環比現暖意

　　數據顯示，5月份PPI同比下降7.2%，降幅比上月擴大0.6個百分點，繼續創十餘年來的新低。然而另一方面，PPI已經連續兩個月環比回升，尤其是今年以來國際大宗商品價格反彈，為未來PPI走勢增添了幾分疑問。

　　祁京梅認為，短期內我國PPI仍將徘徊在低位，未來幾個月翹尾因素的負拉動作用將繼續加大，同時還應看到經濟需求仍未明顯改善，出口需求對新增工業生産的影響也非常大。5月份，生産資料價格降幅擴大至8.8%，體現了鋼鐵、煤炭等産品價格回升趨勢仍不明朗。

　　從鋼鐵、有色和煤炭三大行業來看，5月份，煤炭開採和洗選業PPI同比上漲5.5%，漲幅環比縮小3.2個百分點；黑色金屬冶煉及壓延加工業PPI同比下降22.4%，降幅加深了3.7個百分點，價格下行壓力繼續體現。而有色金屬冶煉及壓延加工業PPI同比下降23.9%，連續第二個月降幅收窄。

　　海通證券發佈的研究報告認為，短期影響PPI最重要的是貨幣因素，美元貶值使得國際大宗商品價格大幅上漲。商務部公佈的監測數據顯示，目前生産資料市場價格已經連續兩周環比上漲，這可能導致我國PPI先於預期出現拐點，具體時間預計是7月份。

　　然而也有觀點認為，我國工業品總體供過於求的局面難以短期改變，明顯的産能過剩壓力將制約工業品價格反彈。《財經》首席經濟學家沈明高則認為，央行公佈的企業商品價格指數拐點出現的時間，一般領先PPI約六個月。但該指數4月份再創歷史新低，意味著PPI見底還需要時間。

　　物價短期仍將為負

　　專家普遍認為，CPI和PPI在短期內仍將維持負增長的局面。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇預計，CPI和PPI將分別於二季度和三季度探底，初步預計6月份CPI同比下降1.5%，PPI下降7.8%。西南證券首席宏觀分析師董先安則認為，CPI同比已于2月份見底，有望于8月份前後變為正值；PPI將於三季度見底，到年底CPI和PPI都將出現正增長，明年我國可能出現高增長和溫和通脹並存的局面。

　　儘管短期內物價仍徘徊低位，但糧價以及大宗商品價格的反彈，或許意味著下半年蘊含著物價反彈動能。國家統計局數據顯示，今年以來我國糧價已經連續5個月反彈，對CPI未來走勢的影響尚難判斷。有專家認為，國際原油價格走勢一般領先於我國PPI2-3個月時間，油價反彈以及國內上調成品油價格的影響，未來將在物價走勢中逐步顯現。

　　杜瑾還提醒，由於當前過低的豬肉價格已經影響了農民養殖積極性，下半年豬肉價格有走高的可能性。此外，未來資源價格改革的推進也將改變水、電及燃料價格走低的局面。

　　當然物價的回穩之路也存在著變動因素。比如當前我國經濟回暖趨勢並不穩固，未來消費需求如果出現回落，很可能將拉低目前企穩的非食品價格。“如果新漲價因素保持平穩態勢，全年我國CPI實現正增長並非沒有可能。”祁京梅認為。

責編：金文建