關注鋼鐵板塊走強的契機

　　和訊特約

　　核心提示：與銀行板塊相似的，鋼鐵板塊也是兩市的估值洼地之一。然而，從市場見底以來，鋼鐵行業的走勢明顯落後於其它板塊。隨著09年新一鐵礦石談判的不斷推進，以及我國鋼企話語權的不斷增強，鋼鐵板塊有望迎來走強的契機。

　　一、 鐵礦石談判成板塊走強催化劑

　　與銀行板塊相似的，鋼鐵板塊也是兩市的估值洼地之一。然而，從市場見底以來，鋼鐵行業的走勢明顯落後於其它板塊。市場對鋼鐵板塊的關注度不高，與鋼鐵行業的經營情況有較大的關係。

　　首先，鋼鐵行業在金融危機遭遇寒流。一方面，鋼價遭受了二次去庫化的洗禮，價格跌至幾年前的水平。另一方面，行業呈現普遍性虧損格局，4 月國內72 家重點鋼鐵企業虧損15.2 億元，前4 個月累計虧損51.8 億。

　　其次，我國鋼鐵行業已經走過了成長期並進入了成熟期，行業的成長性在緩慢下降。統計數據顯示，06年鋼鐵行業的收入增長率達到25%左右，但07年已下滑至20%左右，08年則跌到15%以下。

　　最後，鋼鐵行業的集中度不高，企業的議價能力不高。08年我國前十大鋼鐵企業的市場佔有率不到40%，明顯低於發達國家的水平。過於分散的産業結構，以及過剩的産能，使得鋼鐵行業的議價能力不高，主要體現在對上下游的定價方面。具體來看，從05年起鐵礦石價格一路上升，但每年一次的鐵礦石價格判斷，我國鋼鐵企業均是被動接受國外礦石巨頭的條件。同時，07-08年的鋼鐵價格大幅上升過程中，鋼鐵行業的毛利率僅小幅上升，這充分説明鋼鐵行業對下游提價的性質是被動的。

　　但是，隨著09年新一鐵礦石談判的不斷推進，我國鋼企的主動性地位明顯提升，這有望成為鋼鐵板塊走強的催化劑。在5月底，力拓宣佈與新日鐵就2009 年鐵礦石價格達成協定，粉礦、塊礦的價格分別下跌32.95%、 44.47%，新價格從2009 年4 月1 日起執行。不過，中鋼協堅持鐵礦石價格應該回歸到2007 年的水平。儘管結果如何仍無法判斷，但中方的話語權不斷增強是趨勢。當然，這主要得益於我國鋼鐵行業集中度的提高，與及在全球的地位（我國鋼鐵産能佔全球40%以上）。

　　二、如何把握鋼鐵板塊的機會

　　投資者在把握鋼鐵板塊的機會方面，可以從政策規劃入手。近期出臺的鋼鐵振興規劃，已經在一定程度上指出鋼鐵行業未來的發展方向。其中，規劃中提到，力爭在2009年遏制鋼鐵産業下滑勢頭，保持總體穩定，到2011年鋼鐵産業粗放發展方式得到明顯轉變；具體包括淘汰落後的産能與聯合重組等。

　　結合以上政策因素，我們萬隆證券網認為以下三類鋼鐵公司值得關注。第一類是行業的龍頭公司。從日本的發展經驗來看，當國民經濟進入後重化工業後期時，産業結構調整將進入高峰期，在激烈的行業洗牌過程中，行業巨頭將對整合者的姿態，通過收購合併等不斷提高行業佔有率，最終行業形成寡頭的競爭格局。因此，在傳統的鋼鐵行業，龍頭公司具有做大做強的優勢。

　　其次，擁有資源優勢的鋼鐵企業。目前鐵礦石談判在進一步推進，雖然合同價格有下調的預期，但鐵礦石價格相對較高仍然是影響鋼鐵企業盈利的重要因素。因此，擁有鐵礦石資源的鋼鐵企業，將具有一定的成本優勢，尤其是在當前通脹預期下。

　　最後，受益區域振興的區域龍頭也值得關注。經濟振興政策實施後，區域性投資將給該地區的鋼鐵帶來需求，例如處於重建時期的四川地區、中部地區振興地區等等值得關注。

　　(廣州萬隆)

責編：王玉飛