資本金比例調整傳遞何種信號

　　國務院日前發佈了關於調整固定資産投資項目資本金比例的通知。業內人士認為，此次調整符合市場此前預期，對證券市場短期影響不大。個別板塊和品種的股價反應可能會受到一定刺激，但趨勢不會因此改變。

　　將刺激房地産投資回升

　　東方證券率先發佈報告稱，投資項目資本金比例的調整是政府為保經濟增長採取的新的重大舉措，它解決了可能制約固定資産投資未來增長的一個重要因素。特別是商品住房投資資本金比例的降低，對刺激房地産投資的回升會有積極作用。

　　從今年前幾個月的固定資産投資情況就可以看出房地産業投資增長的疲弱。摩根士丹利某經濟學家曾介紹，2007年以前，中國房地産投資每年佔固定資産投資比例不少於1/3，但到了今年初，固定資産投資與房地産投資增速開始拉開距離。一季度，城鎮固定資産投資名義增長28.6%，實際投資增速達到30.2%，基本達到近幾年來的最高水平。而房地産開發投資總額4880億元，僅同比增長4.1%。

　　與之相對應的是新的土地購置面積與開發量的減少。前4個月，全國房地産開發企業完成土地購置面積7266萬平方米，同比下降28.6%。全國完成土地開發面積7078萬平方米，同比下降12.2%。

　　“國家需要通過股市和樓市來穩定並帶動消費。房地産業的利好政策可以實現對兩個市場的雙刺激。”一傢俬募基金的人士向上海證券報表示。

　　中國銀行深圳分行某高層表示，普通商品房開發貸款的自有資金比例下調較多，其他項目則只下調了5個百分點，這預示著普通商品住房的開發量還會增長。而銀行系統也將通過嚴格的審核和監管防範金融風險，對資本金的真實性、投資收益進行全面評估，自主決定是否發放貸款以及具體的貸款數量和比例。

　　對證券市場短期影響或不明顯

　　國金證券宏觀分析師王曉輝認為，此次對固定投資項目資本金比例的調整，是對此前政策的進一步細化。主要體現了對整個投資的結構性調整，抑制高耗能的投資項目，而對於有利於啟動內需的投資項目，則體現了鼓勵的思想。

　　另一方面，整體固定投資增速今年有望保持比較高的水平，並且在此背景下，GDP的增速也會出現較為強勁的反彈，他認為，GDP增速的回升還會延續到明年一季度。

　　對於將普通商品住房項目投資的最低資本金比例從35%調低至20%，王曉輝認為，這有利於下半年房地産投資的企穩回升，在此背景下，下半年房地産市場的形勢將好于上半年。

　　市場人士認為，此次調整結果的公佈符合市場預期，對證券市場短期影響將不明顯。記者採訪的幾家券商研究機構，並沒有大幅調整對市場走勢的判斷，對於後市仍維持謹慎樂觀態度的觀點居多。

　　光大證券資産管理部投資經理任崢認為，對産能過剩的鋼鐵、電解鋁行業提高了投資門檻，鼓勵投入的普通商品房、保障性住房等項目行業也順應了目前的政策導向。從整個政策邏輯來看，此次調整是符合市場預期的。

　　任崢指出，在經濟復蘇預期、流動性相對充裕等背景下，市場仍有望維持震蕩向上走勢。但反彈行情進行到目前，後市大幅向上反彈的空間已不大。除了銀行、石油等藍籌板塊的估值仍偏低外，市場目前整體的估值已偏高。對於調整結果中涉及的個別行業，可能會在股價上有所反應，但在經歷了近階段行情後，這些品種的股價已經形成的趨勢，並不會因為固定資産投資項目資本金比例的調整而發生太大變化。

責編：金文建