經濟復蘇路依舊坎坷 "紅五月"難覓上漲"主題曲"

　　鋻於全球宏觀經濟仍未現實質改善，預計商品市場經歷火紅五月過後再度回調可能性依然很大。

　　5月，商品市場在龍頭品種——原油期貨暴漲近3成的帶動下發起新一輪上衝。根中國證券報記者統計，當月倫銅上漲9.65%，芝加哥大豆上漲14.29%，衡量大宗商品走勢的CRB指數漲幅達11.95%，而美元指數則大幅回落6.59%。

　　美元大幅下行

　　5月份大幅回落的美元匯率給商品漲勢提供了有力支撐。

　　隨著經濟形勢表現出越來越多的改善跡象，美國長期利率不斷攀升，市場開始猜測，出於借貸成本大幅上升將嚴重阻礙經濟復蘇的擔憂，美聯儲將買入更多政府公債，而量化寬鬆規模的擴大將意味著美元遭遇更多拋售。

　　世界大型企業聯合會5月26日發佈的報告顯示，5月份消費者信心指數大幅回升，尤其是對未來6個月經濟的預期有大幅改善，無疑刺激了投資者風險偏好的抬頭，從而抑制了市場對美元的避險需求。

　　美國公佈的經濟數據還顯示，其5月達拉斯聯儲製造業下滑速度放緩，而裏奇蒙德聯儲經濟指數雖然表現參差不齊，但其中製造業指數從負值升為正值，表明製造業活動開始擴張；此外，芝加哥聯儲表示，改善的生産和收入數據幫助推動了全國活動指數的月比大幅改善。受此影響，美元繼續受到打壓。

　　經濟表現助力5月攻勢

　　除了美元貶值，經濟運行有所好轉也讓商品市場5月攻勢愈發淩厲。

　　美國諮商會26日報告顯示，5月諮商會消費者信心指數為54.9，4月份修正後為40.8，初值為39.2。5月數據遠遠高於此前接受調查的經濟學家所預計的43.0。該指數目前處於2008年9月以來最高水平。5月份消費者信心指數大幅回升，尤其是對未來6個月經濟的預期出現大幅改善，表明市場對美國經濟未來預期看好，在今年兩三季度即將步入緩慢復蘇之路。

　　與此同時，中國4月工業同步指標有所回落，但不改5月上漲趨勢。5月中旬全國統調發電量下降0.57%，較上旬-3.9%的降幅明顯收窄，沿海地區表現好于高耗能地區，沿海地區用電量終結負增長，出現正增長態勢。

　　此外，中國4月PMI先行指數繼續回升，5月或有所企穩。而4月份兩個PMI指數均紛紛反彈，進一步確認了經濟回暖態勢，其中中國採購聯合會的 PMI指數連續5個月上漲，已經創下近一年新高。

　　6月份或現回調

　　然而，必須面對的一個事實是，5月份數據反映的是經濟參與者信心好轉，而非經濟本身出現實際改善。事實上，雖然美國經濟目前總體下滑勢頭已有所趨緩，但4月份零售業銷售額(-0.4%)、新房開工(月降12.8%)、失業率(8.9%)等數據也表明其復蘇之路仍將充滿坎坷。同樣，中國正面臨著外部需求萎縮、貿易融資條件惡化、貿易保護主義抬頭等不利影響，出口增長仍將維持偏弱格局，表明經濟回暖動力有待加強。因此，商品市場整體受經濟復蘇緩慢帶來的壓力，下方又受貨幣供應過多帶來的保值需求的支撐。綜合考慮，預計6月份回調可能性依然大於反彈可能性。

　　5月份大宗商品漲跌統計

　　品種 5月1日 5月29日 月漲跌(%) 單位 交易所

　　(開盤) (收盤)

　　大豆 1031.60 1179.00 14.29 美分/蒲式耳 CBOT

　　玉米 401.40 436.60 8.77 美分/蒲式耳 CBOT

　　小麥 537.00 636.40 18.51 美分/蒲式耳 CBOT

　　豆油 35.60 37.81 6.21 美分/磅 CBOT

　　棉花 54.35 56.97 4.82 美分/磅 ICE

　　原糖 14.36 15.58 8.50 美分/磅 ICE

　　原油 50.79 65.08 28.14 美元/桶 NYMEX

　　橡膠 180.00 169.10 -6.06 日元/公斤 TOCOM

　　銅 4300.00 4715.00 9.65 美元/噸 LME

　　鋁 1462.50 1415.00 -3.25 美元/噸 LME

　　鉛 1325.00 1480.00 11.70 美元/噸 LME

　　鋅 1415.00 1485.00 4.95 美元/噸 LME

　　錫 12275.00 13650.00 11.20 美元/噸 LME

　　鎳 11200.00 13630.00 21.70 美元/噸 LME

　　黃金 898.60 961.50 7.00 美元/盎司 COMEX

　　白銀 1280.00 1516.00 18.44 美分/盎司 COMEX

　　鉑金 1099.90 1149.80 4.54 美元/盎司 NYMEX

　　美元指數 84.28 79.23 -6.59 ── ──

　　CRB 372.57 417.09 11.95 ── ──

　　注：以上均為連續合約；數據來源：世華財訊；取值截至北京時間5月31日18：30。

責編：金文建