中國股市"519"十年:中國資本市場再造

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    接受中國證券報記者採訪的多位業內專家均認為，“519”以來的十年裏，我國資本市場最大的變化是2005年中國進行的股權分置改革，上海睿信投資管理有限公司董事長李振寧評價，“這意味著中國資本市場的再造。”

　　股改意味中國資本市場再造

    李振寧認為，十年以來資本市場最重要的事件就是股權分置改革。股改以前的中國資本市場存在兩種股票價格，定價功能缺失，海外市場並不承認中國的股價。此外，市場規模小，只是一個地域化市場，行業門類不齊全，“並不算一個真正的市場”。

    經過股權分置改革，全流通市場下雙軌價格變成單軌價格，被世界所承認，也為市場未來和國際接軌奠定基礎。進入全流通時代之後，我國在海外上市的大藍籌公司也將逐漸在A股上市，這將讓A股市場規模更加壯大。

    他評價，股改對國民經濟的影響是巨大的，特別是有利於國有資産保值增值；大股東和中小投資者的利益更加一致；股票定價也更加合理，未來收購兼併時可以通過股票加現金來進行，股票將成為硬通貨。

    十年發展，股票市場已經對國民經濟起到了重大作用：大銀行通過在國內外融資解決了歷史壞賬問題；券商在逐步規範後，儘管本輪下跌厲害，但表現穩定，説明制度建設比過去有了長足的進步。

    他預計未來的資本市場和國民經濟會更加息息相關。展望未來十年，如果國民經濟總量翻番，那時我國資本市場規模就能夠超過百萬億，股市作為國民經濟晴雨錶的作用會更加明顯。

　　機構投資者發展：循序漸進

    銀河證券基金研究中心負責人胡立峰回憶，1998、1999年我國第一批規範化的封閉式基金成立，標誌著中國基金業進入全面建立和發展階段。“519”以後的十年，正是基金業從無到有，從小到大，從不規範到規範的十年；也是以基金為代表的，包括保險資金、社保資金、企業年金、QFII在內的中國機構投資者發展壯大的十年。

    胡立峰認為，持續創新將推動基金公司盈利模式個性化多元化發展，基金産品結構趨於精細化。針對目前公募基金産品部分産品短缺、存在一定的結構失衡，證監會在2007年及2008年以綠色通道的形式，分別對海外投資QDII基金和貨幣基金、債券基金、創新封閉式基金等創新産品予以支持和鼓勵。通過促進基金産品多層次多元化發展，助力基金公司個性化特點的逐步形成。

　　新時期的起點

    天相投顧董事長林義相認為，從十年發展的現實來看，“519”的確扭轉了當時不好的勢頭，成為了新發展時期的起點。

    “中國股市的重大發展階段和重大的轉折關頭，其實都可以看到政府重大政策的影響。”林義相認為，中國資本市場的發展是與改革的過程相適應的，中國的改革過程是由政府的決策來調控的，因此資本市場的重大的發展和轉折都是與政策相聯絡。

    “519”以後，中國證監會推動了券商綜合治理、股權分置改革和一系列保護中小投資者的措施出臺。中國越發展，越需要資本市場。國有企業進一步的改革、經濟結構的改革，很大程度上都要靠資本市場來實現，資本市場的重要性會越來越大。這個過程需要通過資本市場來配置資源，讓資金流動起來。在更廣泛的意義上，資本市場是把經濟改革、體制改革和社會改革結合起來的一個平臺。

責編：金文建