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五招探明年報"地雷"

CCTV.com 2009年02月03日 07:01 進入復興論壇來源：中國證券報

　　在年報披露帷幕拉開之後，投資者不光要抓得住年報“紅包”，更要防年報“地雷”。因為再大的紅包也不敵地雷一響。而地雷埋在地下，誰也不知道具體方位，一不小心就會讓你踩上。但防雷也是有規律可循的，筆者現送上五隻“探雷器”，讓你盡可能避開“雷區”。

　　第一隻：防計提大額撥備，提防公司業績大幅預減。1月13日，深發展以罕見跌停開盤，其公告稱“預計2008年全年凈利潤較2007年全年下降約77%”。深發展給出的理由是由於進行了特別大額信貸撥備，第四季度新增撥備約為56億元，核銷約94億元，核銷了很大一部分的次級類貸款，因此導致凈利潤大幅下降。公司2008年三季報凈利潤33.17億元與現在公告的利潤巨減，兩相比較，委實雷人。

　　此外，要小心存貨跌價計提。上市公司今年三季度末存貨賬面價值高達1.9萬億元。10月份以來大宗商品價格的暴跌，無疑讓這筆鉅額存貨成了上市公司的業績地雷。已經發佈業績預告的上市公司中，首次預虧的公司有一半左右將存貨對業績的負面影響列為虧損的重要原因。

　　第二隻：防行業整體滑坡。倘若一家公司因為行業性原因虧損，那麼舉一反三，同行業尚未發佈業績預告的上市公司也有可能虧損。有業內人士表示，中國五大發電集團2008年前10月的虧損額已達到268億元。果不其然，曾經業績優良的華能國際1月17日發佈公告：2008年全年業績虧損。2008年年報中，首次預虧的上市公司，電力及水務行業有14家。另外，製造業、化學、有色、紡織、塑料、塑膠行業有18家公司首次預虧，説明這幾個行業對出口依賴比較大，整個行業受金融危機影響，年報地雷比較多。

　　第三隻：防套期保值投資受損。2007年二級市場的繁榮一度使得交叉持股成為上市公司最為盛行的投資方式，而泡沫破滅、股指下滑後，上市公司股價與每股收益、每股凈資産之間産生互動下滑。截至2008年三季度，兩市共有495家上市公司涉及交叉持有其他公司股票594隻，持股合計143.53億股，三季度末合計持股市值1610億元。由於國際原油和大宗商品在2008年曾暴漲，眾多上市公司用衍生品交易進行套期保值，但隨著國際原油和大宗商品見頂回落，大批中國企業投資國際衍生品遇險。如中信泰富、深南電、國航、東航等。他們都為大宗商品價格的暴跌埋了單，眾多企業繳納了昂貴的學費，年報中將現出廬山真面目。

　　第四隻：防不可抗力造成的突損。天有不測風雲，人有旦夕禍福。上市公司也有因不可抗的突發事件造成巨虧的，譬如雪災、地震、巨輪被海盜劫持等。金路集團發佈公告預計公司2008年年度虧損在6500萬元左右，而虧損的主要原因為地震致使公司主要原材料基地遭到破壞和原材料漲價，而公司産品需求萎縮且價格走低。“512”地震導致金路集糰子公司德陽電化遭毀，金路原材料供應困難。類似的上市公司有東方電氣、川投能源、樂山電力、攀鋼鋼釩、明星電力等，這些企業雖有政策補貼，但2008年業績受損已無懸念。

　　第五隻：防肉包子打狗型投資。這兩年投資海外、做大做強成為上市公司的時髦口號。譬如中國平安，2007年11月從二級市場直接購買歐洲富通集團約4.18%的股權，並越跌越買，逐步加倉。一年之後的2008年12月，富通受金融危機影響，股價已跌至1歐元以下，成為仙股，造成中國平安238億元的巨虧。儘管中國平安要狀告富通，但鉅額投資已是有去無回。投資海外正確與否，官司能否打贏暫不判斷，但虧損是實打實的。對這些看得見的“雷區”，投資者應儘量繞道而行。