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五年規範發展證券行業邁入新階段

CCTV.com 2008年10月16日 07:20 進入復興論壇來源：中國證券報

　　編者按：2003年8月，證券公司規範發展座談會在京召開，提出了證券公司必須嚴格執行的“三大鐵律”，進而拉開了整個綜合治理的序幕。經過五年的規範發展，券商行業已今非昔比。本報自今日起推出系列述評，對行業發展的成績、經驗以及未來發展前景作出分析。

　　儘管美國金融危機對全球資本市場形成巨大衝擊，但國內券商對自身發展並不感到悲觀。有券商表示，歷經五年規範發展，整個行業已今非昔比，現在是證券公司資産質量最好的時期，也是適合發展的時期。

　　行業抗壓能力提高

　　距離2003年證券公司規範發展座談會的召開已有五年，滬上有券商老總表示，五年來，兩大突出變化給券商帶來了制度保障。一是實現第三方存管，加強對客戶交易結算資金的監管，客戶保證金不再有安全隱患；二是建立以凈資本為核心的風險預警和動態監控制度，實現對券商的凈資本管理，各項業務與此挂鉤，這一基本制度保障了券商經營過程中的風險可控可測。

　　在證券公司綜合治理之前，證券公司內控機制不完備，普遍風險意識薄弱，違規經營嚴重，行業生存面臨巨大危機。幾年來，通過對券商實行風險處置、綜合治理後，監管部門不僅全面摸清了證券公司家底，其財務虛假問題也基本得到解決；證券公司自身加快整改，歷史遺留風險基本化解；被處置的高風險證券公司也得到平穩過渡，違法違規行為得以杜絕；行業格局得到優化。

　　擺脫生存危機

　　一家已上市券商的老總表示，過去他在熊市的時候根本睡不著覺也不敢關手機，而今卻已不用擔心行情暴跌公司面臨生存危機，重點是做好成本控制，提高管理能力。

　　在經歷規範發展後，這家地方券商摒棄過去的高風險不規範業務，充實資本金，並在增資後實現改制、借殼上市，管理上了新臺階，各項業務步入了正軌。而這家公司的經歷，僅僅只是行業發展的一個縮影。

　　以2007年末和2004年末的數據對比來看，證券公司總資産增加到原來的2.79倍，凈資産增加到原來的2.46倍；營業收入增長到原來的8.48倍,凈利潤從原來的全行業虧損206億轉為全行業盈利1306億元。

　　目前，證券行業財務狀況明顯改善，盈利能力明顯提高，基礎性制度明顯完善，證券公司合規經營理念明顯提高。全行業的財務狀況及合規經營情況經受住了股指巨幅震蕩的考驗。

　　不創新不發展風險更大

　　“上一輪熊市是生存的危機，每天要面對應付流動性的問題，而現在我們面對的則是發展的問題。”上述券商老總表示，目前行業需要思考的問題是如何做大、做強、創新發展。

　　近年來，我國經濟形勢和資本市場持續發展，為證券行業的生存提供了良好的土壤。股權分置改革基本完成，影響資本市場長期發展的歷史遺留問題得到解決；上市公司質量有所提高，奠定了資本市場持續健康發展的堅實基礎；改革股票發行體制，資本市場融資功能得到進一步發揮；機構投資者不斷壯大；市場法規體系逐步完善。

　　在市場發生巨大變化的情況下，證券公司也不能因循守舊，故步自封。證券仲介行業與國際水平差距仍然較大，安全穩定運行受到多方面的威脅，綜合實力有待進一步提高。

　　當前，華爾街大投行在金融危機中折戟，令不少投資人擔憂，但業內人士認為，對我國證券行業來説，創新的腳步不可就此停止。和國外投資銀行相比，我國證券公司的財務杠桿較低，一般在1-2倍，不僅低於我國的銀行業和保險業，更遠遠低於美國投行30倍以上的財務杠桿水平。因此業內人士認為，現在我國證券公司是安全、穩健的，完全有能力做到業務創新和風險控制齊頭並進。

　　發展時機已到

　　多數券商人士認為，在當前市場估值相對合理、機構投資者佔比提高的情況下，適合推進各項制度和産品的創新。儘管國際金融危機來臨，但不能因噎廢食，基本的創新不能不開展。

　　業內人士呼籲，在原則上應當鼓勵證券公司創新發展，法律法規沒有禁止的都可以做，先試點，後推廣。在監管上，提倡原則監管、中性監管，增強監管的適用性、主動性和靈活性。同時，風險管理措施要到位，在制度設計上充分考慮客戶權益保護和外部監管的安排。對外開放和國際化有序進行。

　　不同規模的券商對創新的思考也是多樣的：西部證券提出中小券商提供專業化、差異化服務是必然選擇，可通過在某些行業或某些客戶群體的細分市場中逐步建立品牌，擴大影響力，由做專、做精進而發展到做強、做大；中金公司提出證券公司進行創新時，應就産品的商業特性、市場風險、信用風險等與監管部門進行充分的溝通；招商證券提出創新要有長效機制……

　　在具體內容上，業內人士提出，要加快推出創業板和場外交易市場、推進資産證券化，改變風險過度集中于銀行的局面，推出股指期貨等衍生産品，加強固定收益類産品創新，促進債券市場發展。此外，還有繼續推進融資融券業務、擴大直接投資業務範圍等等。