中國版“救市”成功概率有多高

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    姜韌

    美版“救市”方案一波三折。眾議院二次表決方才通過，但不曾料想美股亦三鼓而泄出現暴跌，誘發全球股市再度惴惴不安。境內投資者也忐忑A股之命運，不少投資者惶恐之情緒絕不亞於9月股指破位2000點之際。那麼中國版“救市”方案是否能讓A股市場獨善其身呢？

    首先分析美版“救市”方案與中國版“救市”方案異同。共同點是兩個版本“救市”方案最終目標都是為了挽救實體經濟信心；差異在於美版“救市”方案側重解決金融機構流動性危機，而中國版“救市”方案則是側重挽救投資者信心。A股市場在2000點一線構築斯大林格勒防線成功概率極高，因為“救市”投入的是真金白銀。

    中石油大股東承諾在未來12個月時間內最多增持不超過總股本2％的股票。切莫小覷這2％比例的股票，目前中石油A股流通股份為40億股，總股本的2％就是36億股，接近流通股份的90％。中石油擁有上遊油田資源，去年又剛發行A股，無論是大股東還是上市公司都現金流充沛。現金流緊缺的是中石化。至於估值質疑，試想一下去年中石油A股發行價有多高，現在大股東增持是撿了大便宜。

    若再考慮匯金公司增持三大銀行股的承諾，管住了中石油和三大銀行股的價格，則股指的漲跌也就控制了。值得關注的是，央行還特意給央企回購股票新開了票據融資的窗口。這意味著A股2000點一線構築斯大林格勒防線成功的概率幾乎是100％。美股暴跌的撞墻效應可能會促使“救市”力度進一步加大。9月份匯金增持三大銀行股僅是象徵性的，而本週無論是中石油等央企還是匯金都具備加大增持力度的潛能。

    其次，去年10月壓垮A股瘋牛的最後一根稻草是從緊的貨幣政策，近期可能發生根本性逆轉。國際油價近日跌穿每桶90美元，輸入型通脹的威脅已徹底解除，相反全球經濟衰退帶來的通縮威脅正在加大，境內貨幣政策步入降息週期趨勢基本可以判斷。這無疑會給股市提供充沛的流動性。

    雖然“救市”成功概率基本可以判斷，但是美版“救市”方案一波三折亦警示人們“治市”任重道遠。美國民眾普遍支持“救市”，但為何又透過眾議院第一次表決反對“救市”方案？許多反對者感到難以接受的原因是：美國自詡為自由市場經濟，一直強調風險自負的投資原則，在這次房市泡沫破裂中，一些房産購買者因此破産；但現在危機始作俑者的華爾街投機者，卻需要納稅人來為他們的過錯埋單。這顯然是一種悖論。因此眾議院第一次表決反對的焦點就是對於華爾街高管“金色降落傘”薪酬的質疑，而第二次表決前修改的方案是增添了惠及普通民眾的存款保障。

    目前投資者關注A股的焦點可能仍是“救市”的成敗，關鍵在於央企和匯金的增持舉措。但是美國金融危機告訴人們，市場經濟更離不開市場、監管和政府公共管理三者互動關係，切莫輕視美版“金色降落傘”的話題。當平安落敗富通收購、伊利捲入乳品質量問題時，人們可以感覺到A股中也存在美國民眾質疑“救市”方案的影子。因此涉及“大小非”和高管責任的“治市”措施推出才是最終“救市”成功的關鍵，否則“救市”極易重蹈政策市的覆轍。

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責編：韓文燕