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受累個券國債指數非正常跳水

CCTV.com 2008年08月28日 09:56 進入復興論壇來源：中國證券報

　　□本報記者周文淵北京報道

　　昨日，上證國債指數大跌0.17%，收報113.67點。本週三個交易日內，國債指數已從週一開盤的114.05點回落至113.67點，下跌0.33%。交易員指出，此次指數出現連續下跌的原因，主要是部分券種出現非正常交易、下跌幅度較大，從而綁架了指數；此外，對前期漲幅的修正性回調也是原因之一。

　　個別券種暴跌綁架指數

　　週三，上交所國債市場出現奇怪一幕，所有可供交易的國債品種中有27隻上漲，下跌的僅8隻，但是上證國債指數收盤卻大跌0.17%，盤中跌幅曾一度至0.22%。

　　“指數出現大跌並不能説明債市短期趨勢發生了變化，明顯是受到部分券種無量暴跌拖累。”申銀萬國研究員張磊針對這一怪異現象解釋説，目前上證國債指數是按照託管量加權計算，不是按照成交量來計算，指數不能反映市場的實際變化。大跌假象製造者正是06國債(13)。數據顯示，交易所市場06國債(13)昨日暴跌7.71%，而成交金額僅僅為0.276萬元。

　　平安證券債券研究員祁潔萍在記者問到這個問題時同樣指出，國債其實並沒有出現暴跌，只是受到了06國債(13)綁架。她表示，06國債(13)出現的下跌可能是由於出現烏龍單引起的；當前國債市場實際上仍然吹暖風。

　　根據wind的統計，昨日交易所市場國債27隻上漲，其中，06國債(5)上漲0.74%，漲幅第一；短期國債成交活躍，即將到期的21國債(15)成交3億元，居第一位；僅8隻券種下跌，06國債(13)下跌7.94%，跌幅第一，成交0.27萬元。

　　短期仍在吹暖風

　　雖然國債指數已經連續下跌3天，不過機構投資者多傾向於將下跌解讀為對前期大漲的技術性回調，後市仍然比較樂觀。張磊表示，從市場層面來看，關注交易所國債要重點看幾隻成交量最大的非跨市場國債，目前幾隻交易量較大的國債都是上漲的，説明市場還沒有發生逆轉；再者，從宏觀層面來看，經濟增速還處於下滑趨勢，通脹還會繼續回落，對債市也是一個大的支持；另外，之前的一波市場反彈主要是資金面推動的，目前來看資金充裕局面還沒有改變，不出意外的話債市可望繼續回暖。

　　海通證券分析師牛鵬雲看法更為明確，他指出，由於CPI將在8月、9月逐步回落；而預期價格改革可能在四季度推出，因此債市短期內還將延續之前的反彈行情，但是四季度的行情不容樂觀。

　　平安證券則表現出相對謹慎的態度。祁潔萍認為，當前債市兩大風險不能忽視：其一，CPI回升風險。CPI年內或將出現反彈，明年、後年CPI仍將維持在5%左右，因此不排除央行年內加息可能；其二，資金成本壓力。理論上講，銀行資金成本是債市的下限，目前來看，存款準備金率年內不太可能下調，銀行也慎對貸款，資金成本得不到緩解，長債收益率下跌空間十分有限。

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