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經受極限考驗股指或步入誘空進行時

CCTV.com 2008年08月27日 08:56 進入復興論壇來源：上海證券報

　　昨日兩市股指低開低走，單邊震蕩下挫。不過在市場基本探明底部區域的情況下，加上部分主力資金開始積極進場等因素的存在，近期市場再次出現的下跌極有可能是一種“誘空”行為，通常也只有在最後一段誘空行情讓主力完成拉升前最後一波震倉洗盤。

　　⊙國元證券康洪濤

　　社保資金入市意味深長

　　人民銀行已同意調升2008年度商業銀行信貸規模，對全國性商業銀行在原有信貸規模基礎上調升5％。對地方性商業銀行調升10％。這一消息説明緊縮的銀根已開始放鬆，對實體經濟和虛擬經濟都是利好消息。國資委主任李榮融前期也表示，央企在相當一部分行業要絕對控股，不得隨意減持。這説明市場的“大非”減持還是可控和有限的。中國南車發行凍結資金2.26萬億元，也意味著市場並不缺資金。現有的頹勢完全是趨勢原因造成的。

　　雖然7月份經濟數據表明我國經濟增速的確在下滑，貨幣的供應量仍在萎縮，但一段時間來股市的大幅下跌事實上已經消化了這些利空因素，而中央經濟工作會議新近提出的“一保一控”意圖正是為了保持穩定和較快的經濟增長率。目前更值得投資者關注的是社保資金最近新開了24個賬戶。社保資金是老百姓的養命錢，國家不可能讓社保資金虧錢，所以，社保資金增開賬戶意味深長。在市場還被幾乎一片看空的背景下，其增開賬戶行為表明A股市場已有大批股票具備投資價值，它們的分紅收益已有望高於國債收益和銀行利息收益。

　　筆者認為，奧運會之後我國經濟仍將保持穩定、可控和較快增長。所以，大盤在嚴重超跌後再度下跌的空間已經基本被封殺，在社保資金逐漸加倉的位置市場再次出現大跌可能性已經不大。近日的大跌可以理解為誘空的概率極大，這是值得投資者警惕的。

　　對中期走勢積極樂觀

　　筆者通過技術分析認為，大盤目前的運行結構存在兩種可能：一、運行在6124點開始的鋸齒型大調整的第三下跌段。即6124-4778點為第一段，5522-2566點為第二段，7月28日2924點下跌為第三段；二、運行在5月6日3786點開始的下跌波段（5522開始的主跌段中的最後一浪，即3－5）的最後1個子浪（3－5－5）。當然結構不是一成不變的，而是隨著基本面信息的變化不斷演變。我們必鬚根據不斷的信息變化，調整對結構的劃分。目前市場無論運行在這兩種結構的哪一種過程中，都處於下跌結構中。趨勢並沒有出現明確的扭轉信號。

　　但在能量系統中我們關注到：一、短期的快速下跌使得60分鐘以下多個級別出現了底背離狀態。這也是8月12日以來連續出現陽十字星橫盤，不再快速下跌的原因；二、大盤在創出新低後，周線能量指標已經死叉，但並沒創出新低。由於周線指標對短期波動反應具有平滑和滯後性，我們假設，今後一段時間內市場繼續呈較快速的下跌，一旦開始上升，周線系統中可能將再現底背離（數值型）或形態底背離。一旦這種狀況出現，那時市場將累積出極大的上升動能。就這點而言，儘管短期我們仍難言馬上看漲，但對接下來的中期走勢應持積極、樂觀態度。

　　警惕“誘空”進行時

　　根據國元證券研究中心提供數據來看，國際成熟市場的平均市盈率水平並不比A股低。目前滬市的平均靜態市盈率更進一步跌至18.62倍，明顯低於2005年6月上證綜指跌破千點時的水平(當時深滬兩市平均PE為19.96倍)，為最近十年間的最低估值水平。這可能意味著A股市場將會短線存在觸底反彈的要求。鋻於目前資本市場流動性依然充裕，A股市場的持續超跌仍對場外資金構成刺激，可能對場外觀望的資金構成短線的積極信號。所以，近期盤面出現的下跌極有可能是一種機構誘空的行為，投資者應該理性看待，不可慌了自己投資的陣腳。在基本面估值相對合理和技術面基本跌無可跌的局面下，即使出現再次下跌也會空間有限。在出現“誘空”之後操作上一定要積極克服恐懼，在理性中對於一些價值成長股積極建倉。

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